그래프-AI 지출 증가로 글로벌 기술 부채 발행 사상 최고치 기록

Patturaja Murugaboopathy

12월22일 (로이터) - 인공지능 역량을 구축하기 위한 경쟁이 치열해지면서 현금이 풍부한 기업들도 투자 자금을 마련하기 위해 막대한 차입을 하게 되면서 글로벌 기술 기업들이 올해 채권 발행을 사상 최대 수준으로 늘렸다.

딜로직 데이터에 따르면, 글로벌 기술 기업들은 2025년 12월 첫째 주까지 4,283억 달러의 채권을 발행했다. 미국 기업이 3,418억 달러, 유럽과 아시아 기술 기업이 각각 491억 달러와 330억 달러를 발행했다.

전통적으로 내부 현금 흐름에 의존해 온 대형 기술 기업들은 차입 비용이 낮고 투자자 수요가 강하기 때문에 점점 더 부채에 의존하고 있다.

포티아 캐피털 매니지먼트의 사장인 미셸 코넬은 부채로 자금을 조달하는 AI 자본 지출이 빠른 기술 진부화와 짧은 칩 수명으로 인해 기업들이 지속적으로 재투자해야 하는 구조적 변화를 반영한다고 말한다.

그러나 과도한 발행으로 인해 일부 기업의 레버리지가 상승하고 커버리지 비율이 약화되기 시작했으며, AI 투자가 예상 수익을 내지 못할 경우 대차대조표가 어떻게 유지될지에 대한 의문이 제기되고 있다.

하지만, 대형 기술 기업은 일반적으로 수익성이 높고 현금 완충력이 크며 시가총액 기준으로 세계에서 가장 가치 있는 기업 중 일부다.

시가총액이 10억 달러 이상인 1,000개 이상의 기술 기업을 대상으로 한 로이터 분석에 따르면, 9월 말 기준 EBITDA 대비 부채 비율 중앙값은 0.4로 2020년 부채 급증 당시의 거의 두 배 수준까지 상승한 것으로 나타났다. 레버리지가 일반적으로 우려할 만한 수준은 아니지만, 부채가 수익보다 빠르게 증가하고 있어 현금흐름이 이를 따라가지 못할 경우 위험할 수 있음을 시사한다.

총부채 대비 영업현금흐름 비율 중앙값도 2분기에 5년 만에 최저치인 12.3%로 떨어졌다가 연말에 완만하게 회복되었다.

신용 시장은 투자자들의 경계심 고조를 반영하기 시작했다. 오라클의 5년 만기 CDS 스프레드는 지난 두 달 동안 142.48베이시스포인트로 두 배 가까이 올랐고, 마이크로소프트의 스프레드는 9월 말 20.5베이시스포인트에서 약 35베이시스포인트까지 상승했다.

인포테크 리서치 그룹의 자문 연구원 스콧 비클리는 "저는 이 현상을 과열된 시장이 주가에 대해 '크게 오르거나 집에 가거나'라는 이기적인 내러티브를 만들어낸 결과라고 봅니다"라고 말한다.

"이는 하이퍼스케일러의 영구적인 운영 모드 전환으로 지속 가능하지도 반복 가능하지도 않다."