단독-블루 올빼미, 펀드 주가에 따라 사모 신용 펀드 합병 부활 고려, 소식통에 따르면

Anirban SenㆍIsla Binnie

뉴욕, 11월23일 (로이터) - 이 문제에 정통한 두 사람에 따르면, 블루 아울 캐피털 OWL.N은 지난주 투자자들의 반발에 직면 한 후 대체 자산 관리자가 옵션을 평가함에 따라 더 큰 펀드의 주가가 개선되면 두 개의 사모 신용 펀드를 합병하는 계획을 되살리는 것을 고려하고 있습니다.

이 자산 운용사는 11월 19일 상장된 OBDC 펀드 OBDC.N과 블루 아울 캐피털 코퍼레이션 II를 합병하여 소규모 펀드에서 인출을 동결하고 보유자에게 더 큰 펀드의 가격을 제공하려는 계획을 포기해야 했고, 이는 투자자들을 불안에 떨게 했습니다.

당시 주주들에게 출구를 제공하고 비용을 절감하기 위해 펀드를 합병해야 할 강력한 이유를 본 자산 관리자는 향후 펀드의 대안을 재평가 할 계획이며 여전히 거래의 장점을보고 있다고 말했습니다.

논의 내용이 기밀이라 익명을 요구한 소식통은 아무것도 확정된 것이 없다고 경고하며 구체적인 시기는 밝히지 않았습니다.

블루 아울의 계획은 최근 몇 달 동안 투자자들이 신용에 대한 불안감을 드러냈고, 몇몇 유명한 파산으로 신용 품질에 대한 신뢰가 흔들린 이후에 나온 것입니다. 경영진이 안심시키려는 노력에도 불구하고, 과거 시장 스트레스 시기에 비해 상대적으로 낮은 업계 부도율을 지적하면서 민간 신용은 특히 면밀한 조사를 받고 있습니다.

소식통은 이전에 보고되지 않은 거래를 되살리려면 주가가 개선되어 OBDC 펀드가 순자산 가치보다 할인된 가격으로 거래되지 않는 것이 바람직하다고 덧붙이며, 비상장 OBDC II가 소위 유동성 이벤트가 발생하기 전에 합병이 이루어질 가능성이 높다고 덧붙였습니다.

펀드 공시(link)에 따르면 이러한 이벤트는 2026년 4월 말 또는 2027년 4월 말에 발생할 것으로 예상됩니다. 펀드의 유동성 이벤트는 일반적으로 매각 또는 기업 공개 등의 옵션을 통해 투자자, 임원 및 직원을 현금화하는 거래를 의미합니다.

소식통은 구체적인 목표 주가를 밝히지 않았습니다. 블루 아울의 투자자 프레젠테이션(link)과 로이터 계산에 따르면 블루 아울이 처음 합병을 발표했을 때 OBDC는 보유 자산의 순자산 가치보다 할인된 가격으로 거래되고 있었으며, 이는 블루 아울 캐피탈 코퍼레이션 II의 투자자들이 보유 자산 가치에서 약 20%의 잠재적 손실에 직면했음을 의미합니다.

11월 5일 합병을 발표하면서 블루 아울의 OBDC 펀드 OBDC.N은 3분기 주당 순자산가치(NAV)가 14.89달러(link)라고 밝혔습니다. 이 펀드의 주가는 올해 최고 15.73달러에서 최저 11.65달러까지 거래되었으며 금요일에는 12.34달러에 마감했습니다.

지난주 TV 인터뷰에서 블루 아울의 공동 대표인 크레이그 패커는 펀드 상장이나 자산 매각을 포함한 모든 옵션을 고려할 것이라고 말했습니다.

"앞으로 몇 달 안에 다른 옵션이 나올 수 있습니다."라고 Packer는 블룸버그 TV 인터뷰에서 말했습니다. 이 회사는 수요일에 투자자들이 2026년 1분기부터 돈을 인출할 수 있도록 허용할 것이라고 밝혔습니다.

패커는 수요일에 (link) 두 펀드 합병의 장점을 계속 믿고 있지만 "현재 시장 상황을 고려할 때 현재로서는 더 이상 합병을 추진하지 않고 있다"고 말했습니다

소식통은 개인 투자자를 위한 블루 아울의 초기 사모 신용 펀드 중 하나인 블루 아울 캐피털 코퍼레이션 II의 독립적인 기업공개는 추진되지 않을 것이라며, 두 펀드의 합병이 회사가 가장 원하는 결과이며 두 펀드의 포트폴리오가 상당히 겹치는 점을 고려할 때 전략적으로 합리적이라고 덧붙였습니다.

프라이빗 크레딧 붐

최근 몇 년 동안 비은행 대출기관이 규제 강화로 인해 대출에 제한을 받고 있는 전통적인 월스트리트 대출기관으로부터 대규모 기업 대출을 제공하고 시장 점유율을 확보할 수 있는 한 세대에 한 번뿐인 기회를 잡으면서 민간 신용 산업은 전례 없는 호황을 누리고 있습니다.

업계의 급속한 성장으로 인해 자산 운용사들은 일반 투자자에게 개인 신용을 제공하는 방법을 시작했습니다. 블루 아울이 투자자들이 자금을 현금화하는 유동성 이벤트에 자금을 공급하는 능력은 향후 이러한 투자에 대한 수요를 결정하는 데 도움이 될 수 있기 때문에 시장에 중요합니다.

9월 30일 현재 블루 아울 캐피털 코퍼레이션 II의 포트폴리오에는 총 17억 달러에 달하는 190개 기업의 지분이 포함되어 있으며, OBDC는 총 171억 달러에 달하는 238개 기업에 대한 투자를 보유하고 있습니다(link).

"가장 좋은 방법은 (Blue Owl Capital Corporation II) 를 OBDC와 합병하는 것입니다. 이는 수익이 증가하기 때문에 주주들에게 가장 좋은 결과입니다. 오펜하이머 앤 코에서 사업 개발 회사 (BDCs) 를 담당하는 수석 애널리스트인 미첼 펜은 인터뷰에서 "OBDC가 장부에 가깝게 거래된다면 그들이 다시 방문할 가능성이 있습니다."라고 말했습니다.

펀드 간 합병은 최근 몇 년 동안 사모 신용 업계에서 상당히 흔한 일이었습니다. 작년에 칼라일의 상장 신용 펀드인 시큐어드 렌딩은 이 회사의 사모 펀드인 시큐어드 렌딩 III를 인수하는 계약을 체결했다고 회사 측은 밝혔다 (link). 2019 년 골드만삭스는 상장 BDC를 비상장 미들 마켓 렌딩 코퍼레이션과 합병했다고 보도 자료에서 밝혔다 (link).