분석-노보 노디스크 최고 경영자, 비만 거래에서 위험 감수 의지 시사

Sabrina ValleㆍMaggie Fick

뉴욕/런던, 11월12일 (로이터) - 지난 9월 말, 노보 노디스크NOVOb.CO의 최고 경영자 마이크 더스트다르는 메세라(link)가 화이자PFE.N로부터 73억 달러 규모의 경쟁 인수 제안을 수락했다는 소식을 들었을 때, 회사와 실험 중인 비만 치료제 포트폴리오를 아직 포기할 준비가 되지 않았다고 생각했다.

미국 증권 서류와 법원 문서에 따르면, 지난 8월 덴마크 제약업체의 수장이 된 후 성과를 보여줘야 한다는 압박에 직면한 더스트다르는 이미 메세라에 5차례에 걸쳐 점점 더 높은 액수의 인수 제안을 한 바 있다.

그러나 이 과정에 대해 브리핑한 세 명의 소식통에 따르면 그는 약 100억 달러에 달하는 파격적인 거래 구조를 추진하기로 결정했는데, 이는 전임자가 1월에 지불하려 했던 금액의 약 5배에 달하는 액수였다.

이 제안은 노보가 메세라 지분에 대해 수십억 달러를 선불로 지불하도록 요구했으며, 반독점 규제 당국이 반대하면 메세라의 새로운 비만 치료제 파이프라인에 대한 완전한 통제권을 잃을 수도 있었다. 결국 화이자는 자체 거래를 마무리하기 위해 더 많은 금액을 제시하게 되었다.

베렌버그의 애널리스트인 케리 홀퍼드는 노보의 거래 성사 노력에 대해 "노보의 노력을 탓할 수는 없지만, 이 거래를 성사시키는 것은 항상 매우 까다로운 일이었다고 생각한다"고 말했다.

위험에 대한 새로운 관용

두 소식통은 더스트다르가 더 빠르고 공격적으로 노보를 라이벌인 일라이 릴리LLY.N와 경쟁시키기 위해 새로운 위험을 감수하겠다는 의지를 보였다고 말했다. 릴리는 수익성이 높은 미국 체중 감량 시장에서 한때 독보적인 위치를 차지했던 노보를 추월했다.

일부 투자자와 애널리스트는 이러한 분위기 변화를 환영했다. 노보의 주주인 스토어브랜드 자산 관리의 포트폴리오 매니저인 에릭 버그-존슨은 로이터와의 인터뷰에서 노보가 실적 개선을 위해 "보다 분명한 긴박감"을 보이고 있다고 말했다.

노보에 대해 '매수' 등급을 부여한 위스케 은행의 애널리스트 헨릭 할렌그린 라우스트센은 더스트다르의 메세라 인수는 수동적이지 않겠다는 "중요한 신호"라고 말했다.

"그들은 스스로를 방어하기보다는 시장을 공격한다"고 그는 말했다.

다른 이들은 더스트다르가 너무 멀리 나간 것은 아닌지 의문을 제기했다. 입찰 전쟁 (link) 은 회사의 최대 주주에게 전례 없는 통제권을 넘겨줄 이사회 개편(link)과 함께 거버넌스에 대한 우려(link)가 커지는 시기와 맞물려 있었다.

novo에 대해 '보류' 등급을 부여한 BMO Capital Markets의 애널리스트 에반 자이거만은 "너무 성급하게 행동하는 것 같았다"고 말하며 회사에 해결해야 할 다른 문제도 있다고 덧붙였다.

"가격 역풍이 예상되었다. 릴리가 정말 시장 점유율을 끌어올리고 있고, 노보는 너무 멀리 벗어난 배를 타고 있는 것 같아서 그 배를 바로잡기 어렵다."

베렌버그의 홀포드는 노보가 이전에 인수합병에 상대적으로 소극적이었던 점과 웨고비와 오젬픽의 유효 성분인 세마글루타이드의 특허 만료가 임박한 점을 고려할 때 신약 파이프라인을 강화하기 위한 거래를 모색해야 한다고 말했습니다.

노보는 논평 요청에 응답하지 않았다. 메세라는 논평을 거부했다.

노보 CEO, FTC 승인 자신했다

더스트다르는 노보의 실험용 체중 감량 약물 파이프라인을 옹호했지만, 일부 분석가들이 향후 10년 초까지 1,500억 달러에 이를 것으로 예상하는 시장에 발맞추기 위해서는 공격적인 인수 전략이 중요하다고 말했다.

"수억 명의 사람들을 치료하겠다는 야망이 있다면 그 어떤 파이프라인도 충분히 광범위할 수 없다"고 최고경영자는 지난주 업계 애널리스트들과의 통화에서 말했다.

증권 서류에 따르면 최종 노보 입찰 구조는 50% 지분을 인수하는 대가로 더 높은 금액을 선지급했지만, 운영권을 확보하는 시기는 늦춰졌다.

더스트다르는 미국 연방거래위원회(link)의 검토를 통해 제안된 거래가 유지될 것이라고 확신했다.

하지만 계획대로 진행되지는 않았다. FTC는 메세라에 연락해 노보와의 거래가 반독점 위험을 초래할 수 있다고 경고했고, 메세라는 11월 7일 보도자료를 통해 화이자의 달콤한 제안을 받아들였다고 발표했다. 그 후 노보는 경쟁에서 철수했다.

노보의 주주인 얼라이언스 번스타인의 유럽 및 글로벌 성장주 포트폴리오 매니저인 마커스 모리스-아이튼은 "모든 거래에는 가격이 있다"며 "가격이 너무 높아졌다고 생각한 경영진이 재정적 규율을 행사한 것을 기쁘게 생각한다"고 말했다.