정리-미국의 가파른 수익률 곡선은 은행과 경제에 어떤 의미가 있을까요?

Niket NishantㆍManya Saini

9월04일 (로이터) - 경제 상황을 보여주는 중요한 지표인 미국 국채 수익률 곡선은 공공 부채 증가에 대한 우려, 도널드 트럼프 대통령의 연방준비제도이사회에 대한 통제권 행사 시도, 공격적인 관세 정책으로 인해 가파르게 상승하고 있습니다.

이러한 변화는 은행의 순이자 수익에 직접적인 영향을 미치며, 은행은 단기 대출과 장기 대출을 통해 이 둘 사이의 스프레드에 의존하여 수익을 창출하기 때문에 대출 결정에 영향을 미칩니다.

최근의 변화가 대출 기관에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 자세히 살펴보세요:

수익률 곡선은 무엇인가요? 그리고 언제 가팔라지나요?

투자자는 단기 국채와 장기 국채의 이자율 차이를 나타내는 수익률 곡선의 여러 부분을 살펴봅니다. 수익률 곡선은 경제의 궤적을 나타내는 신호로 자주 사용됩니다.

투자자들은 금리가 곧 인하될 것으로 예상하면 만기가 짧은 채권을 매수하여 현재 금리를 고정시킵니다. 수익률은 채권 가격과 반비례하기 때문에 이러한 채권의 수익률은 하락하게 됩니다.

반면에 공격적인 금리 인하에 대한 기대는 시간이 지남에 따라 인플레이션 상승에 대한 두려움을 증가시켜 투자자들이 장기 채권에 더 높은 수익률을 요구하게 만듭니다.

일반적으로 단기 국채 수익률은 장기 국채 수익률보다 낮습니다. 예를 들어 연방준비제도가 인플레이션을 억제하기 위해 통화정책을 긴축하면 주기적으로 수익률 곡선이 평평해집니다. 또한 단기 금리가 장기 수익률을 상회할 때도 역전될 수 있습니다.

이번 주에는 2년물과 10년물 국채 수익률 스프레드를 측정하는 곡선에서 가장 주목해야 할 구간이 4월 이후 가장 가파른 상승세를 보였습니다. [미국/]

이것이 은행에 어떤 영향을 미치나요?

은행은 단기 금리로 돈을 빌리고 장기 금리로 대출하기 때문에 수익률 곡선이 가파르면 이득을 보는 경향이 있습니다.

이 격차가 커지면 은행의 순이자 마진, 즉 대출로 벌어들이는 이자와 예금에 지급하는 이자의 차이가 커지고 예금 원가가 낮아집니다.

따라서 수익률 곡선이 가파르면 은행이 더 많이 대출하도록 장려하여 경제 성장을 지원할 수 있습니다.

"간단히 말해, 수익률 곡선이 가파르다는 것은 경제에 대한 자신감의 표출입니다. 이는 기업과 소비자의 낙관론과 대출 가능성이 높아진다는 의미로 해석됩니다."라고 eMarketer의 은행 애널리스트인 마이라 토마스는 말합니다.

하지만 장기 수익률 상승으로 은행이 보유한 채권의 가치가 약화되면서 금리 상승은 은행의 미실현 손실을 심화시킬 수 있습니다.

8월 20일 현재 미국 상업 은행은 7조 3,000억 달러 상당의 국채와 모기지 담보 증권을 보유하고 있는 것으로 연방준비제도 자료에 나와 있습니다.

어떤 은행이 성장하기에 가장 좋은 위치에 있을까요?

더 넓은 시장보다 뒤처져 있는 지역 은행은 비즈니스 모델이 대출에 더 많이 의존하기 때문에 수익률 곡선이 가파르게 상승하는 데 더 유리한 위치에 있을 수 있습니다.

jefferies의 애널리스트들은 메모에서 "장기적으로 볼 때, 소폭의 금리 하락은 지방 및 중형 은행의 밸류에이션을 지지하는 데 도움이 될 것"이라고 말했습니다.

그러나 이러한 의존도는 대출자의 재무 건전성이 약화되고 노동 시장이 둔화될 경우 더 큰 위험에 노출될 수 있습니다.

"까다로운 것은 연체율이 상승하는 경우입니다. 많은 은행이 순이자 수익 대신 수수료 수익에 의존하는 방향으로 전환했습니다."라고 Annex Wealth Management의 수석 이코노미스트 브라이언 제이콥슨은 말합니다.

특히 대형 대출 기관은 수년 동안 투자 은행으로 다각화하여 대출 수요가 둔화될 때 완충 장치를 마련했습니다.

가파른 수익률 곡선이 성장을 보장하나요?

가파른 수익률 곡선은 일반적으로 은행에 좋은 소식이지만, 소비자 신뢰와 노동 시장 등 대출에 영향을 미치는 다른 요인이 악화되면 경제 성장을 보장하지는 않습니다.

밥슨 칼리지의 금융 실무 부교수인 글렌 밀리오찌는 "금리가 하락하면 대출 수요를 자극해야 하지만, 이는 경기 침체 환경이 아닌 경우에만 해당됩니다."라고 말합니다.

노동부의 최신 JOLTS 보고서에 따르면, 7월 미국의 일자리 수는 10개월 만에 최저치(link)로 떨어졌으며 코로나19 팬데믹 이후 처음으로 일자리보다 실업자 수가 더 많았습니다.

금융주에는 어떤 의미가 있을까요?

"투자자들은 이 그룹에 대해 당연히 낙관적입니다."라고 eToro의 미국 투자 분석가인 브렛 켄웰은 말합니다. "현재의 순풍이 그대로 유지된다면 투자자들은 앞으로 몇 주, 몇 달 동안 이 그룹의 하락을 매수할 것으로 예상합니다."

S&P 500 금융 지수 .SPSY와 S&P 500 은행 지수 .SPXBK는 모두 올해 들어 벤치마크 S&P 500 지수 .SPX보다 높은 수익률을 기록했습니다.

"은행은 신용 여건이 안정적이고 실업률이 낮으며 수익률 곡선이 정상화되는 환경에서 가장 큰 수혜를 입습니다. 이러한 시나리오에서 투자자들은 은행을 매수할 것으로 예상됩니다."라고 가벨리 펀드의 포트폴리오 매니저인 맥래 사익스는 말합니다.