분석-디아지오의 새 최고경영자는 말뿐 아니라 행동이 필요합니다

Emma Rumney

런던, 7월17일 (로이터) - 디아지오의 새로운 임시 CEO인 닉 잔지아니(link)는 짧은 임기 동안 회사의 주주들을 설득하는 데 어려움을 겪었던 전임자와는 달리 냉정한 자신감과 명확한 소통으로 투자자들을 매료시켰습니다.

그러나 세계 최고의 증류주 제조업체의 풀타임 리더십을 맡게 될 사람은 말보다 해결해야 할 과제를 물려받게 될 것입니다.

디아지오(link)는 업계 전반의 침체 속에서 주가가 44% 하락한 가운데 회사를 이끈 지 불과 2년 만인 수요일에 데브라 크루가 즉각적인 효력을 발휘하며 물러난다고 발표했습니다.

상위 20위권 주주 1명을 포함한 4명의 투자자는 9월에 최고재무책임자로 (link) 디아지오에 합류한 장지아니가 조니워커 위스키와 돈 훌리오 데킬라 제조업체의 확고한 영구 CEO가 될 것이라고 로이터에 말했습니다.

하지만 일부 주주들은 누가 영구적으로 최고 경영자를 맡든 소비자의 지갑이 얇아지고 최대 시장인 미국의 관세 인상에 직면한 상황에서 디아지오의 부채를 줄이고 성장을 되살려야 한다고 경고했습니다.

동시에 대마초 음료와 같은 알코올 대체 음료와의 경쟁이 치열해지고, 일부 소비자는 아예 술을 끊고 있으며, 공중 보건 당국은 알코올의 건강 위험에 대해 점점 더 경각심(link)을 높이고 있습니다.

상위 20위 주주인 플로스바흐 폰 스토흐의 수석 애널리스트 카이 레만은 투자자들이 크루의 소극적인 태도를 비판하며 성장 계획에 대한 믿음이 약해졌다고 덧붙이며 "우리는 여기서 최고만을 바랄 수는 없습니다."라고 말했습니다.

"새 최고경영자는 즉시 포트폴리오를 정비하고 성장 잠재력이 없는 카테고리와 브랜드를 매각해야 합니다."

디아지오의 운명은 전임 이반 메네제스(link)의 갑작스러운 사망 이후 2023년 6월 크루가 취임한 이후 극적으로 바뀌었습니다.

메네제스는 코로나19 팬데믹 이후 주류 소비가 급증하면서 주류 업계가 놀라운 성장세를 보였고, 이러한 추세는 나중에 고금리와 인플레이션으로 반전되어 업계 매출이 급증하는 시기를 이끌었습니다.

디아지오의 부채를 크게 늘리고 미래 성장을 위한 야심찬 목표(link)를 설정하는 등 이러한 어려운 시기에 내려진 결정은 크루와 회사의 삶을 복잡하게 만들었습니다. 새로운 최고경영자는 이러한 과제를 이어받게 됩니다.

디아지오는 이에 대한 논평을 거부했습니다.

영업 과제

크루는 짧은 재임 기간 동안 디아지오의 미국 유통에 투자하는 등 몇 가지 변화를 시도했고, 주가 하락에도 불구하고 회사의 주가는 동종 업계에 비해 상대적으로 좋은 성과를 거두었습니다. 모든 투자자가 불만을 품은 것은 아닙니다.

그러나 2023년 11월 수익 경고는 처음부터 크루에 대한 신뢰(link)를 떨어뜨렸고, 완전히 회복되지 않았다고 리만과 다른 5명의 투자자는 말했습니다.

반면, 2024년에 합류한 장지아니는 코카콜라 보틀러(link)에서 일한 덕분에 친숙하고 신뢰받는 인물로 자리 잡았습니다.

그는 곧바로 디아지오의 턴어라운드의 얼굴이 되어 (link) 메네제스의 야심찬 매출 목표를 폐기하고 비용 절감과 자산 매각을 통해 회사의 부채 비율을 낮추는 계획(link)을 시작했습니다.

디아지오 투자자 퀼터 체비오의 애널리스트 크리스 베켓은 크루와 장지아니에 대해 "둘 다 옳은 말을 했습니다."라고 말했습니다. "하지만... 항상 마음 한구석에는 누가 진짜 회사를 운영할 것인가 하는 의문이 있었습니다."

누가 인수하든, 디아지오는 설득력 있는 성장 계획을 제시해야 한다고 베켓과 레만, 그리고 다른 두 명의 투자자는 말했습니다.

부채 증가

하그리브스 랜즈다운의 포트폴리오 매니저인 스티브 클레이튼은 디아지오가 적어도 "위기가 아니라 문제가 있는 회사"라고 말하며, 재정적으로 여전히 탄탄한 상태라고 덧붙였습니다.

하지만 2024년 말 기준 디아지오의 레버리지가 목표 범위를 넘어 영업이익의 3.1배에 달할 것으로 예상됩니다.

굿바디의 애널리스트 핀탄 라이언에 따르면 디아지오의 부채는 2017년 이후 두 배로 증가했는데, 이는 대부분 이 기간 동안 130억 달러 상당의 자사주 매입에 따른 것입니다.

여기에는 2022년과 2023년 업계 호황기에 주가가 현재보다 평균 40% 더 비쌌을 때의 대규모 자사주 매입이 포함되었다고 리만은 말합니다.

디아지오 주주인 컬럼비아 스레드니들의 선임 채권 애널리스트인 마이클 라스킨은 이 전략으로 인해 디아지오는 가격이 더 떨어질 수 있는 어려운 환경에서 자산 매각을 모색하게 되었다고 말합니다.

라스킨은 디아지오가 소비의 급격한 감소를 예측하지 못했고, 그 대신 부채를 쌓아 문제를 악화시켰다고 말했습니다.

이러한 결정은 돌이켜보면 투자자들에게 손해를 끼치고 오늘날 CEO의 삶을 더 어렵게 만드는 "잘못된 자본 배분에 대한 교훈"이라고 리만은 말했습니다.