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단독-미국 거래소, SEC와 상장기업 규제 완화를 위한 논의 중

ReutersJun 25, 2025 10:00 AM
  • SEC, 나스닥, 뉴욕증권거래소, 상장기업에 대한 공시 규정 완화 논의
  • 일부 소수 투자자의 위임장 제안을 억제하는 것을 목표로 하는 개혁안
  • 2000년 이후 상장 기업 수 36% 감소, 나스닥 데이터에 따르면
  • 트럼프의 규제 완화 추진으로 몇 달간 논의 진행 중
  • SPAC 관련 자본 조달 완화 등의 노력 포함

Anirban SenㆍChris Prentice

- 이 문제에 정통한 4명의 관계자에 따르면 미국 거래소 운영자들은 더 많은 가치 있는 스타트업의 상장을 장려하기 위해 증권거래위원회와 상장 기업의 규제 부담 완화에 대해 논의 중이라고 합니다.

이번에 처음으로 세부 사항이 보도된 이 심의에는 SEC, 나스닥, 뉴욕증권거래소가 참여하고 있습니다. 논의 중인 개혁안은 공시의 양과 상장 비용을 줄이는 것부터 소수 투자자의 동요를 어렵게 만드는 것까지 다양하다고 소식통들은 공개적으로 말할 권한이 없으므로 익명을 요구했습니다.

(link) 소식통에 따르면 이 회담은 몇 달 동안 진행되어 왔으며, 도널드 트럼프 행정부가 경제 성장을 촉진하기 위해 규제 완화를 다시 추진하고 있는 가운데 이루어졌다고 합니다 (link).

일부 시장 전문가들은 이러한 논의를 종합해 볼 때, 2012년 버락 오바마 전 대통령이 '점프스타트 우리 비즈니스 스타트업 법'에 서명한 이후 기업 규제 개혁을 위한 가장 중요한 추진이 될 수 있으며, 트럼프 대통령의 첫 임기 동안의 노력을 기반으로 할 것이라고 말했습니다.

나스닥의 넬슨 그릭스 회장은 로이터와의 인터뷰에서 "기업들이 더 오래 비공개로 머물고 있다는 것은 수치로 분명히 알 수 있습니다."라고 말했습니다. 그릭스는 거래소 운영자가 워싱턴의 규제 당국과 공개 시장을 더 매력적으로 만드는 것에 대해 논의했지만 어떤 기관인지는 밝히지 않았습니다.

"우리는 공개 시장을 매력적으로 만들어야 합니다. 그것이 바로 이러한 기업에 대한 접근을 민주화하는 방법이기 때문입니다. 그래서 이것이 우리의 큰 초점입니다."라고 Griggs는 말합니다. 나스닥은 위임장 제출 절차의 현대화와 같은 구제책을 사용하여 부담을 완화하기 위해 공개적으로 (link) 사례를 만들었습니다.

NYSE 그룹의 법률 고문인 제이미 클리마는 로이터에 보낸 성명에서 거래소가 "규제 당국 및 정책 입안자들과 함께 상장 기업을 계속 옹호할 것"이라고 말했습니다

"우리는 효과적이고 효율적인 규제가 우리 시장의 매력을 유지하는 데 핵심이라고 굳게 믿습니다."라고 Klima는 말했지만 현재 진행 중인 구체적인 논의는 밝히지 않았습니다.

폴 앳킨스 신임 위원장이 이끄는 SEC는 자본 형성을 방해할 수 있는 규제를 완화할 계획이라고 밝혔습니다.

"SEC는 자본 형성을 저해하는 규제 부담을 해결하는 방안을 고려하고 있습니다. (기업 공개가 다시 기업들이 열망하는 것임을) 보장합니다."라고 기관 대변인이 말했습니다.

SEC는 거래소 및 기타 이해관계자들과 진행한 구체적인 논의에 대해서는 언급하지 않았습니다.

그러나 공시 요건에 대한 규정을 완화하고 상장 또는 상장 유지 비용을 줄이면 규제가 완화될 때 손실 위험이 높아지는 투자자의 희생이 따르는 경우가 많다고 전문가들은 말합니다.

"역사적으로 투자자와 발행자는 미국 자본 시장을 세계 최고로 여겨 왔습니다. 이는 규제 시스템 때문이었습니다."라고 펜실베이니아 대학교의 경영법 교수인 질 피쉬는 말합니다. "완전한 정보가 있으면 시장이 더 잘 작동하기 때문입니다. 증권의 가격이 더 정확하게 책정됩니다. 이는 모두에게 좋은 일입니다."

규제 롤백

소식통에 따르면 이번 논의의 초점은 기업의 상장 및 상장 유지를 어렵게 만드는 규제에 맞춰져 있습니다.

특히, 기업이 주주에게 다양한 사안에 대해 투표할 수 있도록 하기 위해 주주에게 제공해야 하는 정보를 포함하는 현행 위임장 절차에 대한 개편이 중점적으로 논의되고 있습니다.

이 개혁안이 통과되면 지분이 적은 행동주의 주주가 위임장 대결을 시작하기가 더 어려워지고 소수 투자자의 반복적인 위임장 제안을 억제할 수 있을 것이라고 소식통은 말했습니다. 또한 예비 위임장 제출 시 공개 요건이 덜 부담스러워질 것이라고 소식통은 전했습니다.

또 다른 노력은 상장 관련 수수료를 낮춤으로써 기업이 거래소에 상장하고 상장 상태를 유지하는 데 드는 비용을 낮추는 것이라고 소식통은 말했습니다.

또한 특수 목적 인수 회사(SPAC)와의 거래를 통해 상장한 기업이 자본을 조달하는 것을 더 쉽게 만드는 것도 논의 대상에 포함된다고 소식통은 말했습니다. 최근 몇 년 동안 SEC는 상장 규정을 우회하기 위해 회사가 상장된 쉘 회사에 자신을 매각하여 상장하는 SPAC에 대해 (link) 단속을 실시했습니다.

롤백은 또한 상장 기업이 후속 공모를 통해 추가 주식을 판매하여 자본을 조달하는 것을 더 쉽게 만들 것이라고 그들은 말했다.

규제 강화

2002년 획기적인 사베인스-옥슬리 법안 이후 상장 기업은 공시 요건이 강화되는 것을 목격했습니다. 2008년 글로벌 금융 위기, 스팩 붐, 코로나19 팬데믹 이후 밈 주식 거래와 같은 시장 스트레스의 시기는 기업 행동에 대한 규제 감독을 강화하는 계기가 되었습니다.

자본 시장 전문가들에 따르면 SEC는 지난 수년간 기후, 사이버 보안, 위험 요소, 위임장 보고 등 다양한 문제에 대한 공시 요건을 강화해 왔습니다.

예를 들어, 1980년 Apple AAPL.O가 상장되었을 때, 투자설명서의 사본에 따르면, 그 기업 공개 투자설명서는 47페이지에 달했습니다.

플로리다 대학교의 재무 교수인 제이 리터는 위험 요소에 대한 상당한 일반적 표현을 포함하여 250페이지에 달하는 현재의 일반적인 기업 공개 투자설명서와 비교된다고 말합니다.

이전에도 상장 기업에 대한 규제를 완화하려는 노력이 있었습니다. JOBS 법은 기업이 투자자의 감시를 피해 SEC에 등록 서류를 비공개로 제출할 수 있는 비밀 기업 공개 제출을 촉진하는 데 도움이 되었습니다.

롤백은 트럼프 대통령의 첫 임기 중 당시 SEC 위원장인 제이 클레이튼이 도드-프랭크 법과 같은 주요 법률 (link) 의 일부 조항을 억제하는 등 규제 완화를 추진했을 때에도 발생했습니다.

상장 기업 축소

나스닥이 집계한 수치에 따르면 2000년 이후 미국 거래소에 상장된 상장 기업의 수는 36% 감소한 4,500개에 그쳤습니다.

규제 증가와 상장 기업 감소에 대해 JPMorgan Chase의 CEO인 제이미 다이먼(link)과 Citadel Securities의 설립자 켄 그리핀(link) 등 월스트리트의 주요 경영진은 비판을 가했습니다.

이 문제에 대해 잘 아는 두 사람은 일론 머스크의 SpaceX가 상장을 꺼리는 것을 예로 들며 일부 기업은 부담스러운 공개 요건, 추가 규제 조사 및 상장 관련 비용을 피하기 위해 IPO를 피하기로 결정했다고 말했습니다.

스페이스X는 논평 요청에 즉시 응답하지 않았습니다.

그러나 규제 부담이 완화된다고 해서 하룻밤 사이에 상황이 바뀌지는 않을 수 있습니다.

"SEC의 규칙 제정()으로 인해 IPO에 대한 문의가 쇄도할 것이라고 생각하십니까? 아마 아닐 겁니다."라고 로펌 Cooley의 글로벌 자본 시장 그룹 공동 의장인 Dave Peinsipp은 말합니다. 그는 기업이 얻을 수 있는 수익률과 가치 평가에 따라 크게 달라질 것이라고 말했습니다.

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