BofA, CVC 캐피털 파트너스 주가 저평가 및 펀드 안정성 이유로 ’매수’로 상향

Investing.com — BofA 시큐리티즈는 금요일자 보고서에서 CVC 캐피털 파트너스(AS:CVC)를 "중립"에서 "매수"로 상향 조정했으며, 그 이유로 주가 부진과 견고한 펀더멘털을 언급했다.

목표가는 €22.50에서 €19.50으로 하향 조정되었지만, 이는 여전히 최근 종가인 €16.11보다 21% 상승 여력을 시사한다.

CVC 주식은 연초 대비 24% 하락하여 유럽 전체 사모시장 섹터보다 15%포인트 부진한 성과를 보였다.

4월 7일 이후 섹터 전반의 반등에도 불구하고, CVC는 회복되지 않았으며 2024년 4월 최고점인 €23.40보다 약 30% 낮은 수준에 머물러 있다.

BofA 애널리스트들은 이러한 매도세가 과도해 보이며, 현재 수준에서 주식이 매력적이라고 언급했다.

이번 하향 조정은 성과 관련 수익(PRE)이 약화된 가운데 이루어졌다. BofA는 출구 환경 둔화를 이유로 2025년과 2026년 EPS 전망을 5% 낮췄다.

연초 이후 누적 EPS 하향 조정은 10-17% 범위에 이른다. 2025년 PRE 추정치는 19%, 2026년은 11% 하향 조정되었으며, 이는 실현 지연에 기인한다.

그러나 PRE는 2025년에 전년 대비 42% 성장할 것으로 예상되지만, 이는 회사의 중기 가이던스 범위인 €400-700백만의 하한선보다 36% 낮은 수준이다.

반면, 운용수수료 수익(MFE)은 대체로 영향을 받지 않았다. CVC의 2025년 MFE는 €858백만으로 예상되며, 이는 2024년 프로포마 €780백만보다 10% 증가한 수치로, 높은 한 자릿수 성장이라는 가이던스를 상회한다.

운용수수료는 세컨더리, 크레딧, 인프라 부문의 최근 자금 조달에 힘입어 2025년에 €1.464십억에 이를 것으로 전망된다.

운용자산(AUM)은 예상된 펀드 감소로 인해 2025년 1분기에 4% 감소한 €142십억을 기록했지만, BofA는 연말까지 €146십억으로 소폭 반등할 것으로 전망하고 있다.

더 실질적인 AUM 증가는 유럽/미주 및 아시아의 새로운 플래그십 펀드가 활성화될 예정인 2027년에 예상되며, 이는 회사의 3-4년 자금 조달 주기를 유지할 것이다.

시장 불확실성에도 불구하고, BofA는 CVC의 다양한 자금 조달 채널과 포트폴리오의 약 20%에 불과한 미국 노출도가 국내 시장 변동에 덜 취약하게 만든다고 믿고 있다.

또한 이 증권사는 CVC의 AUM의 거의 절반을 차지하는 세컨더리와 크레딧 부문에서 강한 기관 수요를 예상하고 있다.

밸류에이션 측면에서, CVC는 2026년 수익의 16배에 거래되고 있으며, 이는 역대 최저치에 가깝고 EQT(ST:EQTAB)의 22배와 같은 경쟁사들보다 할인된 수준이다.

BofA의 부분별 가치 평가에는 MFE에 23배, PRE에 14배의 멀티플이 포함되어 있으며, 2026년 PE 비율 19배를 기준으로 €19.50의 목표가를 산출했다.

잠재적인 부담 요인은 현재 락업 기간이 끝난 전략적 투자자들이 보유한 13% 지분에서 비롯되지만, 경영진은 단계적 락업 조항에 따라 70% 소유권을 유지하고 있다.

애널리스트들은 CVC의 현재 밸류에이션이 안정적인 수수료 수익과 장기 성장 가시성을 고려할 때 매력적인 진입 시점을 제공한다고 덧붙였다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.