금리-주식 상관관계 부정적으로 전환되는 가운데 유로존 상대적으로 유리한 위치

Investing.com — 주식과 채권 수익률 간의 상관관계가 급격히 깨지면서 부채 지속가능성에 대한 우려가 고조되어 글로벌 시장에 충격을 주고 있다. 그러나 이러한 혼란 속에서도 유로존, 특히 독일은 상대적인 안전처로 부상했다.

채권 매도는 광범위하게 일어났지만, 투자자들의 불안은 재정 기반이 약한 시장에서 가장 두드러졌다. 바클레이즈의 엠마누엘 카우가 이끄는 전략가들은 보고서에서 "미국 매도가 다시 유행했다"고 언급했으며, 미국 주식, 국채, 달러가 동시에 압박을 받았다.

영국 국채와 일본 국채도 인플레이션 우려와 공급 문제를 반영하며 하락했다.

반면, 유로존은 상대적인 안전처로 부상했다. 글로벌 채권 시장 스트레스에서 완전히 자유롭지는 않지만, 독일의 견고한 재정 상태가 이번 위기를 견디는 데 도움이 되었다.

전략가들은 "이번에는 유로존이 그리 나쁘지 않아 보인다"고 언급하며, 독일의 경제 지원 능력과 상대적으로 완화된 수익률 압력을 그 이유로 꼽았다.

프랑스와 이탈리아는 여전히 높은 재정 적자와 낮은 성장률로 어려움을 겪고 있지만, 전반적으로 유로존은 다른 지역보다 위험에 덜 노출된 것으로 보인다.

"우리 경제학자들은 ECB가 Fed, BOE, BOJ보다 금리 인하 여력이 더 크다고 보고 있으며, 이는 독일 국채 수익률과 주변국 스프레드를 억제하는 데 도움이 될 수 있다"고 보고서는 계속했다.

또한 보고서는 유로존의 주식 리스크 프리미엄이 여전히 긍정적인 반면, 미국과 영국에서는 주식이 채권 대비 더 비싸게 평가되어 금리 상승에 더 취약하다고 지적했다.

미국 10년 국채 수익률이 4.5%를 넘고 30년 국채가 5%를 돌파하면서 주식 시장 리더십에 변화가 생겼다. 방어적 섹터들이 우수한 성과를 보였으며, 경제 성장 기대가 아닌 기간 프리미엄이 수익률 상승을 주도했다. "

"이번에는 수익률이 더 이상 올바른 이유로 상승하지 않고 있다"고 전략가들은 경고하며, 경제적 낙관론에서 재정적 경고로의 전환을 지적했다.

자금 흐름 데이터는 이러한 불안한 심리를 반영했다. 주식 펀드는 신흥 시장과 미국을 중심으로 40억 달러의 자금 유출을 경험했다. 채권 펀드는 250억 달러를 유치하며 2021년 이후 가장 큰 주간 증가를 기록했다. 유럽 투자등급 채권도 강한 관심을 끌었다.

"현재로서는 채권 감시자들이 지출 삭감이 적자를 통제하기에 충분하다고 확신하거나, 성장이 충분히 강해 수익이 높은 금리에 대한 밸류에이션을 완화할 때까지 주식 시장을 계속 긴장시킬 가능성이 높다"고 보고서는 밝혔다.

이러한 배경에서 카우와 그의 팀은 신용 스프레드가 확대되는 가운데에도 뒤처진 우량 재무제표 주식에서 기회를 보고 있다.

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