일본 국채 수익률 상승, 미국 채권 보유자들에게 다음 시한폭탄인가?

Investing.com — 일본 기관과 투자자들은 오랫동안 미국 국채에 대한 안정적인 수요원이었지만, 일본 국채 수익률의 끊임없는 급등은 미국 채권 보유자들에게 경고 신호를 보내고 있다. 이는 글로벌 시장의 미국 부채에 대한 관심이 흔들리는 시점에 일본 자금이 본국으로 회귀할 위험을 높이고 있다.

"일본 투자자들이 갑자기 미국에서 자본을 회수해 일본으로 송환하는 트리거 포인트가 있을 수 있다. 일부 트레이더들은 이 시점이 다가오고 있다고 감지하고 있으며, 이것이 JGB 수익률이 상승함에 따라 USD/JPY가 하락하는 이유"라고 맥쿼리 애널리스트들은 최근 보고서에서 밝혔다.

맥쿼리 애널리스트들에 따르면, 공식 준비금을 포함한 일본 기관들은 2025년 1분기 기준 약 1.13조 달러로 미국 국채의 최대 해외 보유자다. 그러나 수년간의 초저금리 이후 일본의 채권 시장이 상승세를 보이면서 미국 채권과의 격차가 좁혀지고 있어, 자본을 미국에 유지할 인센티브가 줄어들고 있다.

최근 일본 30년 국채 수익률은 사상 최고치인 3.185%까지 급등했으며, 40년 국채 수익률은 사상 최고치인 3.635%에 도달했다. JGB의 이러한 동면 상태에서의 각성은 일본은행(BOJ)의 영향이 크다. BOJ는 일본의 인플레이션이 상승함에 따라 수익률 곡선 통제에 더 많은 유연성을 보이고 있으며, 상승하는 JGB 수익률은 국내 채권을 더 매력적으로 만들고 있다.

맥쿼리가 경고하는 위험은 JGB 수익률이 충분히 상승하도록 허용된다면, "미국으로 자본을 수출하는 인센티브가 미국에서 자본을 다시 수입하는 인센티브로 바뀔 수 있다"는 것이다. 이는 일본 기관 포트폴리오가 미국 국채에서 JGB로 갑작스럽게 재조정되어 달러와 미국 금리에 위험을 초래할 수 있다.

이러한 압력은 이미 시장에서 나타나고 있다. 최근 미국 20년 채권 경매에서는 해외 구매자들의 수요가 약해져 수익률이 2년 만에 최고치로 상승하고 달러에 부담을 주었다. 미국만 높은 수익률에 직면하고 있는 것은 아니지만(독일 국채와 영국 국채도 매도되었음), 맥쿼리는 외국 투자자들이 수년간의 초과 성과 후 "미국 익스포저에 과도하게 투자"했기 때문에 달러가 특히 타격을 받고 있다고 주장한다.

그러나 일본은행은 금리 인하나 엄격한 수익률 곡선 통제로 직접 개입할 가능성이 낮으며, 대신 금융 안정성에 대한 의지를 표명하고 수익률이 너무 빠르게 상승할 경우에만 JGB 매입을 강화할 것으로 보인다. 하지만 일본 투자자들이 더 매력적인 국내 채권 시장에 직면하고 글로벌 리스크가 증가함에 따라, 미국 국채에서의 자본 유출과 달러 및 미국 금리에 대한 새로운 변동성 위험은 여전히 중요한 문제로 남아 있다.

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