베렌베르크, 에퀴노르 등급 하향: Q2 레버리지 급증 및 자사주 매입 우려

Investing.com — 베렌베르크는 에퀴노르 ASA ADR (NYSE:EQNR) (OL:EQNR) 주식 등급을 매수에서 보유로 하향 조정했으며, 2분기 레버리지의 상당한 증가 예상과 장기 주주 배당에 대한 전망 하향을 그 이유로 들었다.

이 브로커의 애널리스트들은 미국 해상에 위치한 엠파이어 윈드 1 프로젝트가 취소될 수 있으며, 이로 인해 회사의 레버리지가 1분기 10%에서 2분기에는 26%로 크게 증가할 수 있다고 예상한다.

이는 투자 자본은 대체로 변동이 없는 상태에서 순부채가 50억 달러에서 130억 달러로 증가할 것으로 예상되기 때문이다.

"엠파이어 윈드 1 취소의 구체적인 영향은 사우스 브루클린 마린 터미널(SBMT)에 대한 25억 달러의 상각과 취소 수수료에 대한 준비금(15억-20억 달러)이 될 것으로 예상된다"고 제임스 카마이클이 이끄는 베렌베르크 애널리스트들이 보고서에서 밝혔다.

베렌베르크는 또한 3분기에 지급될 것으로 예상되는 약 39억 달러의 자사주 매입 프로그램의 국가 지분에 대한 준비금을 포함하고 있으며, 프로젝트 파이낸스 시설에서 인출한 15억 달러의 가속 상환은 레버리지 관점에서 중립적이라고 언급했다.

더 긍정적인 측면에서, 베렌베르크는 에퀴노르의 배당금이 견고하게 유지되고 있으며, 회사의 가이던스에 따르면 2025년 분기당 주당 배당금은 0.37달러로, 매년 0.02달러씩 증가할 것이라고 언급했다. 이는 2025년 배당 수익률이 6%를 약간 상회하며, 섹터 평균보다 약간 높은 수준이다.

2030년까지 수익률은 8%로 성장할 것으로 예상되며, 이는 섹터 평균인 7%를 약간 상회하는 수준이다.

그러나 자사주 매입에 대한 전망은 덜 확실하다. 에퀴노르는 2025년에 50억 달러의 자사주 매입을 안내했지만, 베렌베르크는 2026년에 대한 25억 달러 가정을 변경하지 않았으나, 2027년부터는 자사주 매입 모델링을 15억 달러로 축소했다. 이는 대차대조표에 대한 인출을 최소화하고 레버리지를 약 25% 수준으로 안정적으로 유지하는 수준이다.

"이는 2026년부터 2030년까지 평균 총 현금 수익률이 10%를 약간 상회하며, 섹터 평균인 12%보다 낮은 수준을 의미한다"고 보고서는 언급했다.

등급 하향과 함께, 애널리스트들은 에퀴노르의 목표가를 NOK 325에서 NOK 275로 낮췄다.

또한, 그들은 2025년 EBITDA와 조정 EPS 예측을 각각 5% 낮춰 371억 달러와 2.90달러로 업데이트했다.

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