SNB 금리 동결, SNB의 경고 이후에도 USD/CHF는 여전히 하락할 수 있을까?

TradingKey - 목요일(3월 19일), 스위스 중앙은행(SNB)은 2026년 1분기 통화정책 결정을 발표하며 기준금리를 시장의 일반적인 예상에 부합하는 0.00%로 동결했다. 동시에 중앙은행은 스위스 프랑( USDCHF)이 급격하고 과도하게 절상될 경우 외환시장에 단호하게 개입하겠다는 분명한 경고를 내놓았다.

성명을 통해 SNB는 스위스 프랑이 너무 빠르거나 과도하게 절상될 경우 이를 방관하지 않겠다며 상당히 직설적인 태도를 보였다. 즉, 외환 개입은 여전히 정책 수단에 포함되어 있으며 언제든 투입될 수 있다는 의미다. 이러한 입장은 상대적으로 이례적이며, 투기 자본이 과도한 일방향 베팅에 나서는 것을 경계하기 위해 시장에 '선'을 긋는 역할을 한다.

이러한 결정의 배경은 주로 최근의 대외 환경과 연관되어 있다. 중동의 긴장 지속은 시장의 안전 자산 선호 심리를 반복적으로 자극했으며, 대표적인 안전 통화인 스위스 프랑을 자연스러운 자금 유입처로 만들었다. 이는 투자자들에게는 방어적인 선택이지만, 지나치게 강한 환율은 스위스에 불리하다. 이는 수출에 압박을 가할 뿐만 아니라 이미 완만한 수준인 인플레이션 수치를 더욱 낮출 위험이 있기 때문이다. 이에 따라 SNB는 이번 회의에서 현재 상황 하에 외환시장 개입 의지가 상당히 높아졌음을 특별히 강조했다.

경제 평가와 관련하여 SNB는 신중한 어조를 유지했다. 스위스 경제는 향후 몇 달간 주로 대외적 요인인 글로벌 성장 둔화 위험, 중동의 지속적인 변동성, 불안정한 무역 환경 등으로 인해 상당한 불확실성에 직면해 있다. 이러한 요인들이 중첩되면서 전망은 다소 불투명한 상태다. 에너지 가격 상승 역시 단기적으로 인플레이션을 끌어올릴 수 있는 변수지만, 이러한 압력이 얼마나 지속될지는 지켜봐야 한다.

인플레이션 전망에 대해 SNB는 약간의 조정을 가했다. 2026년 인플레이션 전망치는 기존 0.3%에서 0.5%로 상향 조정된 반면, 이후 연도에 대한 전망은 대체로 변동 없이 상대적으로 완만한 범위 내에 머물렀다. 경제 성장 전망은 2026년 약 1%, 2027년 약 1.5%로 예상되어 큰 놀라움을 주지 않았다. 이는 중앙은행이 급격한 경제 가속화를 예상하기보다는 상대적으로 안정적인 경로가 지속될 것으로 보고 있음을 시사한다.

시장의 해석은 명확했다. 결정 자체는 중립적이었지만, 환율에 대한 입장은 매우 분명했다는 평가다. 지정학적 리스크가 계속 축적됨에 따라 스위스 프랑의 절상 압력은 완전히 가라앉지 않을 것으로 보인다. 중앙은행은 조기에 개입 신호를 보냄으로써 시장을 '냉각'시키고 일방향적인 기대 심리가 과도하게 쏠리는 것을 방지하려 하고 있다.