그래프-영국 파운드화, 3월 유럽 통화 시장서 현재까지 '깜짝 강세'

Alun JohnㆍAmanda Cooper

런던, 3월16일 (로이터) - 영국 단기 금리의 급등에 힘입어 파운드화는 이란 전쟁으로 인한 시장 혼란 속 유럽 통화 시장의 깜짝 승자였다 (link). 분석가들은 중기적으로는 여전히 취약해 보인다고 말한다.

3월 현재까지 석유에 긍정적으로 노출된 노르웨이 크로네를 포함한 모든 주요 유럽 통화 대비 파운드화 가치는 상승했으며, 가장 가까운 이웃 통화인 유로화 대비 1.4% 올랐다.

확실히 지금까지 통화 시장에서 가장 큰 승자는 달러 (link) 였으며, 파운드화는 이에 비해 1.7% 하락했다.

그러나 가장 활발하게 거래되는 글로벌 통화 중 하나인 파운드화의 광범위한 강세는 일반적인 거래 패턴과 대조적이라는 점에서 주목받았다.

일반적으로 파운드화는 전쟁이 시작된 이후처럼 증시가 하락하면 약세를 보이지만, 최근에는 이번 달처럼 장기 국채 금리 (link) 가 상승하면 약세를 보였다.

단기 금리에 관한 모든 것

미즈호의 채권 및 통화 전략 책임자인 조던 로체스터는 "파운드화는 더 낮아져야 하고, 무역 적자는 더 커지고 있다"고 말했다.

그러나 그는 영국 금리가 급등했기 때문에 상승하고 있다고 말했다. "외환의 문제는 금리가 중요할 때도 있고 그렇지 않을 때도 있다. 그리고 지금은 중요해졌다."

영국의 2년 만기 국채 수익률은 에너지 가격 상승으로 인플레이션이 더 높아질 것이라는 우려로 3월 현재까지 무려 60bp나 상승했다. 이는 올해 영란은행의 금리 인하를 예상하기보다는 인상 가능성이 더 높다는 의미이다 . GB2YT=RR

독일 2년물 금리는 영국의 상승폭보다는 작지만 약 40bp 상승했다. 스위스, 노르웨이, 스웨덴의 금리 움직임도 덜 두드러져 파운드화가 이들 국가의 통화 대비 강세를 보였다. DE2YT=RR

특히 1년 만기 유로화와 파운드화 간 야간 금리 스왑의 격차가 주목받고 있으며, 2월 말부터 3월 16일까지 파운드화에 유리하게 20bp 확대되었다.

상대적인 수익률 상승은 일반적으로 투자자가 더 나은 이자율을 받기 때문에 통화 강세를 뒷받침한다.

이러한 움직임은 다른 모든 것을 왜소하게 만들었다.

UBS 통화 전략가 벤자민 자렛은 단기적으로 파운드화를 움직이는 세 가지 요인으로 단기 금리(상승 시 파운드화 강세), 장기 금리(상승 시 경제 전망 우려로 파운드화 약세), 그리고 시장의 전반적인 위험 심리를 꼽았다.

"분명히 두 번째와 세 번째 요인은 파운드화에 불리하게 작용하고 있지만, 지난 2주간은 단기 금리 이야기가 완전히 지배적이었다"고 그는 말했다. "영란은행의 기대치 상향 조정은 다른 어느 곳보다 훨씬 더 공격적이었다."

포지션 청산

유로화에 대한 파운드화의 상승세는 특히 두드러졌다. 3월 파운드화 대비 유로화 하락세가 유지된다면 2024년 11월 이후 월간 최대 하락폭이 될 것이다.

또한 8월 이후 최저 수준에 근접하고 있다.

바클레이즈의 통화 전략가인 레프테리스 파마키스는 지난달 트레이더들이 케이르 스타머 영국 총리가 퇴진할 것이라는 추측에 따라 파운드화가 유로화에 대해 하락할 것으로 베팅했다고 말했다 (link). 이제 초점이 다른 곳으로 옮겨가면서 "파운드화의 정치적 프리미엄이 풀리고 있다"고 덧붙였다.

유라시아 그룹은 현재 스타머 총리가 올해 축출될 확률을 80%에서 65%로 낮췄다.

그러나 분석가들은 이러한 성과가 지속될 것으로 보기 어렵다고 말한다.

전쟁이 끝나고 단기 금리가 하락하면 파운드화도 함께 떨어지거나, 혹은 전쟁이 길어질수록 영국 재정에 대한 우려가 파운드화에 부담을 주기 시작할 것이다.

"에너지 충격으로 인한 마이너스 성장 충격을 감안할 때, 재정 위험 프리미엄이 다시 동인으로 작용하는 것에 대해 생각해야 한다고 생각한다"고 UBS의 자렛은 말했다.