분석-일본의 다카이치[1]가 선거 역사를 새로 쓰는 가운데, 시장만이 그녀를 가로막는다

Rocky SwiftㆍTom Westbrook

도쿄, 2월09일 (로이터) - 전후 역사상 최대 규모의 압승으로 다카이치 사나에 일본 총리는 경제 활성화를 위한 막중한 임무 (link) 를 부여받았지만, 투자자들은 그녀가 적자를 늘릴 여지가 거의 없으며 채권과 엔화에 대한 압박이 빠르게 돌아올 것이라고 말한다.

다카이치의 자민당은 일요일에 국회 하원에서 3분의 2 이상의 의석을 차지 (link) 하여 다른 정당과 협상하거나 상원의 승인을 구할 필요 없이 자신의 의제를 자유롭게 통과시킬 수 있게 됐다.

그녀의 승리에 대해 보수 동맹국인 도널드 트럼프 미국 대통령으로부터 찬사를 받은 다카이치 총리는 높은 생활비에 대한 유권자들의 불만을 이용했지만, 확장적 재정 의제로 시장을 (link) 흔들기도 했다.

그러나 월요일, 도쿄 증시는 소비자와 일본 기업에 대한 경기 부양책에 대한 기대감으로 사상 최고치를 기록했다.

채권 (link) 과 엔화 (link) - 투자자들의 우려가 지출 계획에 집중되면서 몇 달 동안 하락세를 보였지만, 이미 선진국에서 가장 큰 부채 부담을 안고 있는 일본의 예산을 어디로 가져갈 것인지에 대한 세부 사항을 기다리며 안정세를 유지하고 있다.

이들의 향후 움직임은 일본에 중요하다. 특히 약세 통화가 생활비와 인플레이션을 상승시켰기 때문이며, 일본 국채 수익률 상승이 글로벌 채권을 끌어내리는 경향이 있으므로 세계에도 중요하다.

"일본이 다시 일어서는 것은 더 이상 문제가 아니다. 일본은 틀림없이 이미 자립했다. 이것은 일본을 지속 가능하게 만드는 것이다"라고 홍콩 HSBC의 수석 아시아 이코노미스트인 프레드 노이만은 다카이치 총리의 정책 과제에 대해 설명했다.

"따라서 시장은 재정 부실에 대한 힌트, 외환 약세에 더 개방적이라는 힌트, 통화 정책이 인플레이션 징후에 충분히 반응하지 않을 수 있다는 힌트를 매우 면밀히 살펴볼 것이다."라고 그는 말했다.

"시장은 여기서 중요한 제약 조건을 설정할 것이다."

월요일 닛케이지수 .N225와 종합지수 .TOPX는 각각 3.9%와 2.3%의 상승률을 기록하며 사상 최고치를 기록했다. .T

10월 다카이치 자민당 총재 취임 이후 6% 하락한 엔화JPY=는 달러당 156.35로 강세를 보였고, 벤치마크 10년물 국채 수익률JP10YTN=JBTC는 5.5bp 상승하여 2주 전 수준인 2.28%가 됐다.

도쿄 미즈호 증권의 수석 데스크 전략가인 쇼키 오모리는 "시장 참여자들은 선거 결과 자체보다는 경제 및 재정 정책의 내용, 규모, 재원, 일관성 등에 초점을 맞추고 있다"고 말했다.

엔화 강세로 가는 좁은 길

투자자들이 통화 및 채권 시장에서 이른바 '다카이치 거래'를 즉시 더 이상 추진하지 않은 이유 중 하나는 일부 분석가들이 총리가 자신의 강력한 권한을 사용하여 시장에 더 잘 대응하고 엔화를 강화하라는 미국의 압력 때문이라고 예상하기 때문이다 (link).

단기 금리 인상에 대한 베팅은 일본은행이 움직일 수 있는 정치적 안정을 반영하여 약간 상승했는데, 이는 다카이치가 처음 취임했을 때 중앙은행에 금리 인상을 늦추도록 압력을 가한 것으로 알려진 것과는 대조적이다.

도쿄 소재 바클레이스의 수석 일본 이코노미스트 나오히코 바바는 "통화 정책에서 다카이치 정부는 선거 결과를 바탕으로 대중의 지지를 주장하면서 일시적으로 BOJ에 현상 유지 압력을 높일 수 있다"고 말했다.

"그러나 그러한 입장을 표명하면 엔화 가치가 더 떨어질 수 있다."라고 그는 말했다.

"궁극적으로 엔화가 주도하는 비용 상승에 대한 대중의 불만과 트럼프 행정부의 압박이 더해져 일본 정부는 엔화 약세에 대응하기 위해 마지못해 금리 인상을 허용하는 입장으로 돌아설 것으로 예상된다."

미국은 일본에 채권 시장의 혼란을 진정시켜 달라고 요청했고, 지난달 뉴욕 연방준비제도가 달러/엔 금리 (link) 확인에 참여한 것은 트럼프 행정부가 엔화 강세 지지자가 될 것임을 시사했다.

확실히 투자자들이 엔화나 채권 매도로 돌아서는 데는 많은 시간이 걸리지 않을 것이다. 모멘텀은 강력한 힘이며, 채권(link)과 엔화의 방향성은 수년 동안 낮아져 왔다.

이스트스프링 인베스트먼트의 포트폴리오 매니저인 롱 렌 고는 "지난 몇 주 동안 일본 국채 수익률과 엔화가 모두 안정세를 보였기 때문에 선거 결과에 따라 시장이 기존 추세에 다시 참여할 수 있을 것"이라고 말했다.

이는 장기 채권의 수익률 상승과 엔화 가치 하락을 의미한다고 그는 말했다.

초기 시험대는 다카이치가 식품에 대한 일본의 8% 판매세 유예(link) 공약을 어떻게 처리할지, 그 비용을 어떻게 지불할지, 그리고 그녀의 의제에 도전하는 데만 열심인 시장에 이를 어떻게 설명할지가 될 것이다.

소비세 인하로 도쿄는 연간 5조 엔(320억 달러)의 세수 부족이 예상돼 다카이치에게 자금난을 야기하고 시장은 재정 악화의 위험에 대해 불안해하고 있다.

런던에 있는 다이와 캐피털 마켓 유럽의 리서치 책임자인 크리스 시클루나는 "소비세 인하 계획은 자금 조달과 산술적 합산을 어떻게 할 것인지에 대한 큰 물음표를 남긴다."라고 말했다.

"따라서 재정 정책에 대한 불확실성은 앞으로도 당분간 지속될 것으로 생각한다."