(분석)-위안, 올해 절상 전망..당국은 급격한 절상은 꺼려

상하이, 2월4일 (로이터) - 수출 호조로 중국 위안화 가치가 상승하고 있으며, 당국이 추가 상승을 억제할 것이라는 분석가들의 전망에도 불구하고 위안화 강세 위험이 존재해 취약한 중국 경제에 부담이 될 수 있다.

위안화 가치가 지난해 달러당 7위안 선에 조심스럽게 접근하다가 넘어섰을 때, 중국 은행들로 유입된 외화 규모는 12월 사상 최대인 4520억 달러를 기록했다.

국가외환관리국 자료에 따르면 위안화로 환전된 금액은 3110억 달러로 역시 사상 최대를 기록했으며, 이 자금 유입으로 위안 가치는 화요일 달러당 6.9378위안으로 2023년 이후 최고치를 기록했다.

은행 애널리스트들은 이 정도면 충분하다고 보고 있으며, 비공식 위안화 매도, 거래 밴드 제한, 당국의 설득적 논거, 은행 시스템의 준비금 비율 조정 등 일련의 수단을 동원해 추가 상승을 막을 수 있다고 말한다.

글로벌 투자은행 13곳의 평균 전망치를 보면 연말까지 위안화 환율은 달러당 6.92를 기록할 것으로 전망됐으며, 파생상품 시장의 가격 책정은 약 6.8 수준을 시사하고 있다.

이러한 수준은 중국 경쟁사들로부터 압박을 받고 있는 제조업체들이 있는 중국의 무역 파트너국들을 좌절시킬 가능성이 있으며, 해외 위안화 차입 붐에 더 많은 불을 지필 것이다.

그러나 수출업체들이 위안화 전환을 확대할 경우 추가 상승 가능성을 시사하는 이례적인 전망도 있다. 골드만삭스는 이번 주 12개월 위안화 전망치를 달러당 6.7원으로 상향 조정했는데, 이는 화요일 거래 수준보다 약 3.5% 강한 수준이다.

골드만 애널리스트들은 "위안화 절상 속도가 우리의 예상을 뛰어넘었으며, 이는 광범위한 달러 약세 이전의 움직임"이라고 말했다.

이러한 전망은 사상 최대 유입 규모와 중국인민은행의 분위기 변화로 판단한 바에 근거한 것이다.

중국인민은행은 매일 발표하는 고시환율 기준 양측 2% 범위 내에서 위안화를 관리한다. 로이터의 문의에 대해 당국은 환율 정책 입장과 애널리스트 전망에 대한 논평을 거부했다.

지난달 인민은행 부총재 저우란은 위안이 유연성을 유지하면서 양방향 변동을 경험할 것으로 예상된다고 말했다.

◆ 기본 시나리오

위안화 강세는 수출업체의 경쟁력을 약화시키므로, 애널리스트들은 급격한 상승세는 발생하지 않을 것으로 전망한다. 그들은 국영은행의 위안화 매도 및 인민은행의 기준환율 설정 신호를 근거로 당국이 위안화 강세에 제동을 걸 것이라고 지적한다.

가베칼 드라고노믹스의 이코노미스트인 위허는 "중국 경제 성장이 여전히 수출에 크게 의존하고 있다는 점을 고려할 때, 중국인민은행은 아직까지 통화 가치의 더 큰 상승을 감수하려 하지 않을 것"이라고 말했다.

고시환율 CNY=PBOC 에서 위안 가치는 11월 이후 시장 예상치 CNY=RTRS 보다 약하게 설정됐으며, 트레이더들에 따르면 위안화가 급등하기 시작할 때마다 국영 은행들이 달러 매수자로 나서고 있다.

분석가들은 또한 당국이 외환 준비금 요건을 조정할 것으로 예상하는데, 이는 은행들이 더 많은 달러를 매입해 보유하도록 강제함으로써 위안화 매수를 상쇄할 수 있기 때문이다.

뱅크오브아메리카 글로벌 리서치의 전략가 재니스 쉬에는 "은행들의 외환 선물 매도에 대한 20% 위험 준비금 제도가 폐지될 가능성이 높으며, 외환 준비금 비율이 인상될 것으로 예상한다"고 말했다.

지난해 중국의 5% GDP 성장은 수출 급증에 기반했으며, 이는 전년 대비 약 20% 증가한 1조2000억 달러라는 사상 최대 무역 흑자를 기록했다.

JP모간 자산운용의 글로벌 시장 전략가 주차오핑은 "우리의 기본 시나리오는 여전히 강한 수출 실적으로 위안화를 지지할 수 있다는 것"이라며 "그러나 외국 정부들이 자국 경제에 미치는 영향에 대해 더 신중해지면서 중국 수출 성장에 대한 불확실성이 커지고 있다"고 말했다.

그는 "이는 환율의 양방향 변동성이 커질 수 있음을 시사한다"며 위안화가 달러당 7위안 선에서 등락할 것으로 전망했다. 무역가중환율 기준으로 .CFSCNYI 위안화는 팬데믹 이후 유지해 온 범위 하단에 위치해 수출업체에 유리하게 작용하고 있다.

◆ 상승 위험

안정성은 위안화가 달러 대비 약 6% 상승한 9개월간의 강세 국면을 특징짓는 요소이기도 하다. 트레이더들은 이 같은 움직임이 위안화의 투자·대출 매력도와 무역 결제 신뢰도를 높이기 위한 목적이라고 분석한다.

이는 또한 통화 가치 상승으로 인해 수출업체들의 매수가 가격을 더 끌어올리고, 그로 인해 추가 매수를 부추기는 긍정적 피드백 루프가 형성될 위험을 경계하는 역할도 한다.

상하이 소재 전기 산업 수출업자인 딩은 최근 환율 움직임으로 인해 이미 더 많은 달러를 더 빠르게 위안화로 전환하고 있다고 말했다.

확실히 12월 수출 대금 중 위안화로 환전된 비율은 68.8%로 상승세였으나 사상 최고치는 아니었으며, 분석가들은 당국이 더 큰 규모의 자금 흐름도 관리할 수 있을 것으로 보고 있다.

팬테온 매크로이코노믹스의 켈빈 람 수석 이코노미스트는 "2026년 무역 흑자 규모가 다시 1조 달러를 넘어설 것으로 예상한다"며 "연말 환율은 6.85 수준이 될 것"이라고 전망했다.

이어 "무역 활동으로 인해 중국 외부에 쌓인 달러의 본국 송환은 위안화 강세를 견인하는 동력이 될 것이지만, 인민은행은 점진적이고 신중한 속도로의 절상을 보장할 것"이라고 덧붙였다.

원문기사 nL4N3YU0ED