(그래프)-금주 ECB 정책회의에 대한 5가지 질문

런던, 2월2일 (로이터) - 유럽중앙은행(ECB)은 오는 5일 정책 회의를 연다. 정책 입안자들은 도널드 트럼프 미국 대통령의 그린란드 매입 요구와 관련된 미국의 새로운 관세 위협이 일시적이었다는 점에 안도하고 있다.

당장의 위험은 사라졌지만 트럼프 대통령이 촉발한 불확실성은 여전해, 정책 입안자들은 유로 급등에 대한 우려를 표하고 있다.

시장에 제기되는 다섯 가지 핵심 질문은 다음과 같다.

1. ECB는 어떤 조치를 취할 것인가?

금리는 2%로 동결하여 5회 연속 회의에서 변동 없이 유지할 전망이다.

트럼프 대통령이 유럽 주요 경제국들에 대한 추가 관세 부과를 철회함에 따라, 이코노미스트들은 크리스틴 라가르드 ECB 총재가 특정 금리 경로를 약속하지 않은 채 데이터에 의존하고 회의마다 접근하는 통화 정책 원칙을 고수할 것으로 전망한다.

UBS의 유럽 수석 이코노미스트 라인하르트 클루세는 "이 세 가지 요소는 단순한 형식적 절차가 아니다. 세계가 불확실성과 지정학적 충격에 노출되어 있기 때문에 중요하다"고 말했다.

2. 미국의 새로운 무역 갈등 위협은 무엇을 의미하는가?

당장은 통화 강세다.

유로는 이번 주 잠시 1.20달러를 돌파하며 EUR= 2021년 이후 최고치를 기록했다. 금요일에는 소폭 하락했으나 지난 2주간 거의 3% 상승한 상태다.

알리안츠글로벌인베스터스의 수석 이코노미스트 크리스티안 슐츠는 "그린란드 문제가 한 가지 영향을 미쳤다.유로화가 훨씬 강해졌다"고 말했다.

그는 ECB가 이번 회의에서 3월에 업데이트할 경제 전망이 직면할 위험 요인들을 평가할 것으로 예상한다.

정책 입안자들은 유로화 강세와 그로 인한 인플레이션 압박 가능성에 대한 우려를 표명하고 있다. 유로화 강세가 지속될 경우 올해와 내년에 2% 목표치 미만으로 예상되는 인플레이션이 더욱 낮아질 수 있다.

트럼프 대통령이 유럽에 관세를 부과했다면, 이는 성장에 타격을 주고 인플레이션을 소폭 상승시켰을 것이다.

장기적으로 더 중요한 것은 트럼프의 무역 정책 전환이 경제 전망에 초래하는 불확실성의 정도라고 라가르드 총재는 말했으며, 이는 성장을 저해할 수 있다.

3. 유로 강세에 ECB가 대응할 것인가?

아직은 아니라고 이코노미스트들은 전망한다.

트레이더들은 유로화 강세가 올해 ECB의 금리 인하 가능성을 다소 높였다고 보고 있으며, 최근 정책 입안자들의 발언을 고려할 때 올해 추가 금리 인하 가능성은 약 20%로 보고 있다.

그러나 이코노미스트들은 1.20달러 돌파가 ECB에 큰 문제가 되지 않을 것이라고 말한다. ECB는 환율 수준 자체보다 움직임의 속도와 규모를 더 중요하게 여기기 때문이다.

또한 ECB가 주시하는 무역가중 유로지수는 달러 약세에 따른 움직임이 광범위한 유로 강세보다 크기 때문에 상대적으로 덜 상승했다.

취리히 보험 그룹의 유로존 시장 전략 책임자인 로스 허치슨은 ECB의 인플레이션 전망을 크게 하향 조정하려면 1.25달러를 넘어서는 더 빠른 움직임이 필요할 것이라고 말했다.

반대로 투자자들은 유가 급등과 유럽 천연가스 가격에 대한 ECB의 입장을 주시할 것이며, 이는 하락 압력을 완화시킬 수 있다.

4. 유로존 경제의 회복력은 어느 정도인가?

한동안보다 더 탄력적이다.

지난 4분기 예상보다 빠른 성장세를 보였으며, 금요일 발표된 자료에 따르면 지난해 전체 성장률은 1.5%로 2022년 이후 가장 빠른 속도를 기록하며 무역 긴장 속에서도 내수 회복력을 입증했다. 이코노미스트들은 올해 1.2% 성장을 예상한다.

전망의 핵심은 독일이 재정 부양책을 얼마나 빨리 시행하느냐에 달려 있다.

BNP 파리바의 선진국 경제 담당 수석 애널리스트 폴 홀링스워스는 "재정 부양책 시행은 여전히 유로존 성장 전망에 부담을 주는 높은 불확실성의 일부 영향을 상쇄하는 데 도움이 될 수 있다"고 말했다.

지난해 독일의 지출 증가 속도는 예상보다 더뎠기 때문에 일부 이코노미스트들은 올해 독일 정부가 지출을 얼마나 빠르게 확대할 수 있을지 회의적으로 보고 있으며, 이는 성장률이 예상보다 다소 둔화될 수 있음을 시사한다.

5. 연준 독립성 우려가 ECB에 주는 시사점은?

이코노미스트들은 예상보다 완화적인 정책을 펼치는 덜 독립적인 연준이 달러를 더욱 약세로 몰고 미국 인플레이션을 높일 것이라고 말했다.

트럼프 행정부가 제롬 파월 연준 의장을 형사 기소하겠다고 위협한 이후 이러한 위험이 주목받고 있다.

그 결과 유로화 강세는 유로존 인플레이션에 부담을 주고, 미국 국채 수익률 상승은 금융 안정성 위험은 물론 유로존 차입 비용으로 파급될 수 있다.

필립 레인 수석 이코노미스트는 "현재로서는 ECB가 금리 변경을 논의하지는 않겠지만, 이러한 위험 요인들은 전망을 뒤흔들 수 있다"고 말했다.

ECB는 1월 초 다른 주요 중앙은행들과 이례적으로 공동 성명을 발표하며 파월 의장에 대한 연대를 표명하고, 중앙은행의 독립성이 물가 및 금융 안정성에 핵심적이라고 강조했다.

원문기사 nL1N3YV0C4