(분석)-2026년 가장 간과되는 리스크는 AI발 인플레이션

런던/뉴욕, 1월5일 (로이터) - 2026년을 시작하며 인공지능(AI)에 대한 기대감으로 고공행진 중인 글로벌 주식 시장은 파티를 망칠 수 있는 가장 큰 위협 중 하나인 기술 투자 붐에 따른 인플레이션 급등을 간과하고 있을 수 있다.

올해 7개 기술주가 전체 시장 수익의 절반을 차지한 미국 주가지수는 AI와 통화 완화에 대한 기대감으로 2025년에 두 자릿수 상승률을 기록하며 사상 최고치를 경신했고, 유럽 .STOXX 및 아시아 증시도 사상 최고치를 기록했다.

추가 금리 인하에 대한 기대감으로 채권도 강세를 보였다. 인플레이션이 아직 연방준비제도의 평균 목표치인 2%를 웃돌고 있지만 후퇴하면서 미국 국채 투자자들에게 5년 만에 최고의 연간 성과를 안겨주었다.

2026년에는 미국, 유럽, 일본의 정부 부양책과 AI 붐이 글로벌 성장에 활력을 불어넣을 것으로 예상된다.

이로 인해 자금운용사들은 인플레이션이 다시 가속화되며 중앙은행들이 금리 인하 사이클을 종료해 AI에 매몰되어 있는 시장으로의 저금리 자금 흐름에 제동을 걸 것에 대비하고 있다.

로열 런던 자산 관리의 다중 자산 책임자 트레버 그리섬은 "거품을 찌를 핀이 필요한데, 그것은 아마도 통화 여건 긴축에서 올 것"이라고 그는 지금으로서는 대형 기술주를 보유하고 있지만 2026년 말까지 전 세계적으로 인플레이션이 급등해도 놀라지 않을 것이라고 말했다.

통화 여건 긴축이 심화되면 투기성 기술주에 대한 투자자들의 수요가 줄어들고, AI 프로젝트의 자금 조달 비용이 증가하며, 기술 그룹의 수익과 주가가 하락할 것으로 그리섬은 전망했다.

애널리스트들은 새로운 데이터 센터를 구축하기 위한 마이크로소프트 MSFT.O, 메타 META.O, Alphabet GOOGL.O 과 같은 소위 하이퍼스케일러의 수조 달러 규모의 경쟁 역시 인플레이션 요인으로 작용한다고 말했다. 이러한 프로젝트가 에너지와 첨단 칩을 소비하는 속도 때문이다.

모간스탠리 앤드류 쉬츠 전략가는 "반도체 비용의 인플레이션과 전력 비용의 인플레이션이 있기 때문에 우리의 예측에서 비용이 내려가는 것이 아니라 올라가고 있다"말했다.

그는 미국 소비자 물가 상승률이 2027년 말까지 연방준비제도의 목표치인 2%를 상회할 것으로 전망하며, 부분적으로 AI에 대한 기업의 막대한 투자 때문이라고 말했다.

JP모간의 교차 자산 전략 책임자 파비오 바시는 미국 노동 시장 개선, 경기 부양 지출, 이미 단행된 금리 인하 등이 "반도체 가격에 관계없이" 인플레이션을 목표치 이상으로 유지할 것이라고 말했다.

아비바 인베스터스는 2026년 전망에서 AI 투자와 유럽과 일본의 정부 부양 지출로 인해 가격 압력이 높아지는 가운데 중앙은행이 금리 인하 사이클을 종료하거나 심지어 인상을 시작하는 것이 주요 시장 리스크가 될 것이라고 말했다.

◆ 반도체와 비용

머서의 경제 및 동적 자산 배분 부문 유럽 책임자 줄리어스 벤디카스는 "인플레이션 리스크가 다시 부각되었다는 점이 우리를 밤잠을 설치게 한다"고 말했다. 머서는 6,830억 달러의 자산을 직접 관리하며 총 16조 2,000억 달러를 운용하는 기관에 자문을 제공한다.

그는 아직 주식 시장 조정에 베팅하고 있지는 않지만, 인플레이션 충격으로 흔들릴 수 있는 채권 시장에서 발을 빼고 있다.

시장은 이미 비용 상승과 잠재적인 AI 과잉 지출에 대한 불안의 조짐을 보이고 있다.

지난달 오라클은 지출이 급증했다고 밝히면서 주가가 급락했다. 한편, 미국 기술 업계의 경쟁업체인 브로드컴의 주가도 높은 이익률이 압박을 받을 것이라고 경고한 후 하락했다.

개인용 컴퓨터 제조업체 HP HPQ.N 는 데이터 센터 수요 증가로 인한 메모리 반도체 비용 급증으로 2026년 후반 가격과 수익에 대한 압력을 느낄 것으로 예상한다.

까미냑의 케빈 토젯 포트폴리오 매니저는 "인플레이션은 투자자들을 겁나게 하고 시장에 균열을 일으킬 수 있다"고 말했다.

그는 경제 성장 사이클이 가속화되면서 "인플레이션 리스크는 여전히 매우 과소평가되고 있다"며, 물가 연동 미국 국채를 비축하게 되었다고 덧붙였다. 금리 인상 위험이 증가함에 따라 투자자들이 대형 AI 주식에 적용하는 주가수익비율(PER) 밸류에이션이 하락할 것이라고 그는 말했다.

◆ 애널리스트들, AI 비용 폭등 예상

도이치은행은 2030년까지 AI 데이터 센터 자본 지출이 4조 달러에 달할 것으로 예상하며, 이러한 프로젝트의 빠른 전개로 인해 칩과 전기 공급에 병목 현상이 발생하여 투자 비용이 급증할 수 있다고 이 회사의 애널리스트들이 전망했다.

메타에서 고위직을 역임한 컨설팅 업체 아시아 그룹의 파트너 조지 첸은 비용 폭등과 소비자 물가 인플레이션이 AI 프로젝트의 비용을 상승시키고 투자자들로 하여금 AI 테마를 쫓는 것에 대해 다시 생각하게 할 것이라고 말했다.

그는 "메모리 반도체 비용 인플레이션은 AI 그룹의 가격을 상승시키고 투자자들의 수익을 낮추며 이 분야로의 자금 유입을 감소시킬 것"이라고 말했다.

원문기사 nL6N3XI0YB