단독-연준 바킨: 가계, 기업은 여전히 "단기적 렌즈"를 통해 오일 쇼크를 본다

Howard Schneider

워싱턴, 4월01일 (로이터) - 기업들은 고유가가 단기적인 혼란에 불과한 것처럼 계속 행동하지만, 이것이 소비자들이 지출을 줄이거나 대중의 인플레이션 기대치가 우려스러운 방식으로 바뀌게 했다는 증거는 아직 거의 없다고 톰 바킨 리치몬드 연방은행 총재는 말했다.

바킨은 화요일 로이터와의 인터뷰에서 주간 신용 카드 지출 데이터와 가격, 투자 및 기타 문제에 대한 기업 경영진과의 정기적인 대화 등을 근거로 "제 직감은 여전히 단기적인 시각을 가지고 있다는 것입니다."라고 말했다.

올해 금리 정책 투표권이 없는 바킨은 "가스 지출은 분명히 많이 증가했지만 나머지 지출은 여전히 꽤 건전해 보인다"고 말했다. "2주 또는 3주 또는 4주 정도의 일이라고 생각한다면 10~15달러의 추가 비용이 크지는 않지만 생활 수준을 근본적으로 바꾸지는 않습니다. 이 상황이 오래 지속될 것이라고 생각한다면 그때가 바로 하락세를 보일 가능성이 높다고 생각한다."

미국의 이란 공습이 시작되고 국제 유가가 급등한 이후 전 세계 연준 관리와 중앙은행가들은 높은 에너지 가격이 지속되면 억제하기 위해 싸우고 있는 인플레이션이 상승할 수 있다는 '우려'와, 분쟁이 얼마나 오래 지속될지, 물가에 어떤 영향을 미칠지 명확해질 때까지 과잉 반응(link)에 대한 '인내심'을 동시에 가지고 반응해 왔다.

가장 최근 회의에서 연준은 정책 금리를 현재의 3.50%~3.75% 범위에서 동결했으며, 정책 입안자들은 여전히 연말까지 0.25%포인트의 금리 인하를 예상한다.

하지만 상황은 예측할 수 없다. 이번 주 벤치마크 브렌트유가 미국이 폭격을 시작하기 전보다 70% 이상 높은 배럴당 119달러를 잠시 돌파했다가 도널드 트럼프 대통령이 미국의 캠페인이 거의 끝나가고 있다고 밝힌 후 약 102달러로 급락하면서 어느 방향이든 급변할 가능성이 분명해졌다 (link). 그는 수요일 밤 대국민 연설을 할 예정이다.

한편 AAA에 따르면 유가는 수요일 전국 평균 4.06 달러로 다시 상승했으며, 이는 팬데믹 시대의 공급 충격과 강력한 소비자 수요가 결합되어 40년 만에 최악의 인플레이션을 기록한 2022년 여름 이후 최고치이다.

연준 관리들은 이러한 상황이 반복되지 않도록 노력하고 있으며, 유가 급등으로 인해 투자자들은 연준이 예상했던 금리 인하를 재개하는 대신 올해 금리 인상을 시작할 것이라고 잠시 예상하게 됐다.

바킨은 현 시점에서 연준을 어떤 방향으로든 밀어붙일 수 있는 시나리오가 있지만, 그가 보기에 금리 인상 사례는 인플레이션 기대치 상승(link)을 중심으로 전개될 가능성이 높다고 말했다. 이는 정책 입안자들이 2% 목표에 맞춰 물가 상승을 유지하겠다는 의지를 증명해야 하는 상황을 의미한다고 덧붙였다.

"인상 사례는 인플레이션 기대치가 마침내 움직이기 시작하는 시점이 될 것이다."라고 그는 말했다. "현재로서는 인플레이션이 크게 벗어났다는 느낌이 들지 않는다."

반면 금리 인하의 경우는 인플레이션이 현재보다 약 1%포인트 높은 수준에서 연준의 목표치인 2%로 빠르게 복귀하기 시작하거나 고용 시장이 약화되어 금리 인하를 통한 지원이 필요한 경우이다.

서비스보다 상품에서 가격 결정력 약화

금요일에 발표되는 3월 고용 보고서를 면밀히 주시하여 2월에 발표된 일자리 감소가 이상 현상인지, 아니면 경기 약화의 신호인지 확인할 것이다.

그러나 그렇지 않다면 연준은 관세로 시작하여 석유로 계속되는 트럼프 하의 연속적인 가격 충격을 감안할 때 올해 인플레이션이 중앙은행의 목표를 향한 진전이 지지부진할 것으로 예상되는 가운데 금리를 보류할 수 있다.

바킨은 경영진과의 대화에서 소매업체들이 소비자들의 반발로 가격 결정력이 제한되었다고 느끼는 상품 부문과, 특히 부유층 가구를 대상으로 하는 기업들이 가격을 더 자유롭게 인상할 수 있다고 느끼는 서비스 부문 사이에 분열이 나타나고 있다고 말했다.

중저소득층 고객을 대상으로 하는 한 소매업체와 이야기를 나눈 후, 그는 "소비자들이 가격 인상에 지쳐 있다는 느낌을 강하게 받았다"고 말했다. "그들은 반발하고 있다. (나는) 1~2% 정도의 가격 인상이야말로 그들이 감당할 수 있는 최대치라는 렌즈를 가지고 나왔다."

"더 취약한 부분은 서비스 측면, 특히 고급 고객을 대상으로 한 판매이다."라고 그는 말했다.

"관세를 전가하고 오일쇼크 비용을 전가하려는 시도를 여러 번 겪은 상품 공급업체들은 남은 것이 별로 없다고 느낀다"고 바킨은 말했다. "서비스에 대해서는 같은 느낌이 들지 않는다."

바킨은 연준의 인플레이션 목표치로의 복귀가 더디게 진행될 가능성이 있으며, 이는 금리 인상 가능성은 배제하되 2027년까지 연준이 금리 인하 없이 장기적인 동결 상태를 유지할 것이라는 시장의 기대에 이미 반영되어 있다고 말했다.

"나는 빠른 경로가 아닌 점진적인 경로를 본다. 그것이 내 본능이다."