분석-BLS 해고 후 조사할 인플레이션 데이터, 2조1000억 달러 규모의 TIPS 시장이 위험에 처했습니다

Anirban SenㆍCarolina Mandl

뉴욕, 8월11일 (로이터) - 도널드 트럼프 대통령이 미국 노동통계청장을 해임한 이후, 인플레이션 방지를 위해 설계된 2조 1,000억 달러 규모의 국채 시장에 대한 신뢰를 약화시킬 수 있는 조치로 인해 월간 미국 인플레이션 데이터가 더욱 면밀히 조사되고 있습니다.

화요일에 발표될 소비자 물가 지수는 트럼프가 이번 달에 BLS 수장을 해고하고 그녀가 일자리를 조작했다고 비난 한 후 미국 경제 데이터의 무결성에 대한 투자자들의 신뢰를 테스트 할 것입니다 (link).

에리카 매켄타퍼(link) 전 BLS 위원장의 후임이 누가 될지는 불분명합니다. 하지만 투자자들이 데이터가 정치화되고 있다고 의심하게 만드는 징후가 나타나면 CPI 데이터 수집에 대한 우려가 악화될 수 있습니다.

이 경우 투자자들은 CPI에 연동되는 TIPS 또는 재무부 인플레이션 보호 증권 보유에 대해 더 높은 보상을 요구하고 연방 정부의 자금 조달 비용 자체를 인상할 가능성이 있다고 분석가들은 말했습니다. TIPS 수익률의 상승은 훨씬 더 큰 명목 국채 시장에 비해 유동성이 악화되어 악화될 수 있습니다.

JP모간 체이스의 수석 미국 이코노미스트 마이클 페로리는 "이는 단순히 올바른 수치를 얻기 위한 학문적 논의가 아니라 TIPS에 중요한 문제"라고 말했습니다. "여기에는 실제 돈이 걸려 있습니다."

백악관 관계자는 로이터에 "코로나 이후 지난 몇 년 동안 BLS 데이터의 비정상적인 수정은 BLS의 정확성, 신뢰성 및 신뢰에 의문을 제기했다"며 트럼프 대통령은 BLS에 대한 신뢰를 회복 할 계획이라고 말했습니다. 미 보건국은 논평 요청에 즉시 응답하지 않았습니다.

트럼프 대통령은 지난달 미국 노동 시장이 깜짝 약세를 보인다는 데이터에 따라 8월 1일 맥켄타퍼의 해임을 지시했습니다. BLS 고용 보고서에 따르면 지난 두 달 동안의 고용 지표가 의미 있게 수정되어 연방준비제도가 금리 인하를 따라잡아야 할 수도 있다는 투자자들의 우려가 높아졌습니다.

BLS는 또한 연준과 투자자들이 통화 정책 결정에 영향을 미치는 인플레이션 역학을 평가하는 데 중요한 데이터 포인트인 CPI 보고서를 담당하고 있습니다.

"정책 입안자라면 (, 투자자라면) 을 참조하세요. TIPS는 CPI의 변화에 연동되어 있습니다. 연준은 인플레이션이 무엇인지 알아야 합니다."라고 모간 스탠리의 수석 미국 이코노미스트 마이클 가펜은 말합니다.

"신호의 신뢰성이 떨어지면 시장의 기간 프리미엄에 영향을 미칠 수 있을 뿐만 아니라 좋은 정책을 적시에 시행할 수 있는 능력도 악화될 수 있습니다."라고 그는 말했습니다.

BLS는 상품 및 서비스 바구니의 월별 가격 변화를 추적하여 전국적으로 상점, 서비스 제공업체, 임대 업체 및 온라인 판매자로부터 수천 개의 견적을 받아 CPI를 작성합니다.

더 높은 오차 범위

미국 데이터(link)에 대한 신뢰가 떨어지면서 투자자들은 미국 경제를 파악하기 위해 은행의 연구와 같은 민간 부문 데이터 제공업체에 더 많이 의존하는 등 다른 방법을 모색할 가능성이 높아졌습니다.

또한 단일 데이터 발표에 대한 반응을 줄이고 결론을 도출하기 위해 더 오랜 기간을 기다릴 수도 있습니다.

natixis Investment Managers Solutions의 포트폴리오 전략가 가렛 멜슨은 "인플레이션과 노동 시장 모두에서 이러한 추정치 중 일부의 오차 범위가 조금 더 넓을 수 있으며, 그렇기 때문에 월별 인쇄물에서 한 걸음 물러서야 합니다."라고 말합니다.

그러나 TIPS의 경우 채권이 해당 지수에 연동되어 있기 때문에 투자자는 여전히 CPI에 의존해야 합니다.

맥엔타퍼의 해고 이후 지금까지 TIPS는 의미 있는 움직임을 보이지 않았습니다. 10년 만기 TIPS의 수익률 US10YTIP=RR은 지난 8월 1일보다 약간 높은 1.864%를 기록했습니다.

그러나 차기 BLS 수장이 편향된 것으로 인식되면 팁스 시장은 "긴장"될 것이라고 TD 증권은 메모에서 말했다. 백악관은 팁스 수익률의 잠재적 인 움직임에 대해서는 언급하지 않았습니다.

모간 스탠리 애널리스트들은 8월 6일 메모에서 "BLS가 발표하는 CPI 지수의 불확실성으로 인해 TIPS가 인플레이션에 대한 헤지를 제공하지 못하는 시나리오에서는 전반적인 수요가 감소하기 시작할 수 있다"고 말했습니다.

수요가 감소하면 TIPS 가격이 하락하여 정책 입안자와 투자자가 인플레이션 경로를 측정하는 데 사용하는 척도인 명목 국채 수익률과 TIPS 수익률 간의 차이가 줄어들 것입니다. 수익률은 가격에 반비례하여 움직입니다.

이 시나리오의 부산물은 낮은 인플레이션 기대치를 나타내는 데이터로 금리 인하를 뒷받침할 것이라고 Natixis의 멜슨은 말했습니다.

"이는 실제로 연방준비제도의 정책 결정에 어느 정도 피드백이 될 수 있습니다."라고 그는 덧붙였습니다.