홍콩에 본사를 둔 펀드인 로로어 LTD가 10월 10일 폭락 사태의 원인이었을까요?

암호화폐 커뮤니티 전체는 작년 10월 Bitcoin 폭락한 이유를 몇 달 동안 궁금해했습니다. 그 결과, 모두가 주요 기관 투자 운용사들이 SEC에 제출하는 분기별 13F 보고서를 애타게 기다렸는데, 이 보고서를 통해 폭락 당시 어떤 펀드들이 Bitcoin ETF를 매수 또는 매도했는지 밝혀지기를 바랐습니다. 

하지만 그들이 얻은 답은 그들이 원했던 답이 아닐 수도 있습니다.

발렌타인데이에 제출 기한이 도래했던 마지막 공시 자료(월요일dent의 날 공휴일로 인해 어제 공식 발표됨)에서 곧바로 주목을 받은 것은 블랙록의 iShares Bitcoin Trust(IBIT) 보유자 목록에 879만 주(약 4억 3,600만 달러)를 보유한 비교적 잘 알려지지 않은 홍콩 소재 기업인 Laurore LTD였습니다. 

비트와이즈의 고문인 제프 파크는 지난 2월 17일, 로로어의 상장 신청 소식을 전하며, 로로어를 "웹사이트도 없고, 언론에도 알려지지 않았으며, 존재감도 없는 완전히 새로운 법인"이라고 설명했습니다. 그는 로로어를 "IBIT에 새롭게 진출하는 최대 규모의 기업"이라고 묘사했습니다.

이 소식은 즉각적인 추측을 불러일으켰습니다. 과연 이 정체불명의 펀드가 작년 10월 Bitcoin 폭락시킨 장본인

4분기 보유 현황을 보면 로로레는 주가 폭락 이후 입지를 강화했음을 알 수 있습니다

DeFi 개발 회사(DeFi Development Corporation)의 최고투자책임자(CIO)인 파커 화이트 는 로로어의 IBIT 지분이 2025년 4분기(10월 1일 시작, 12월 31일 종료) 동안 축적되었다고 언급했습니다.

하지만 파커는 어제 공개된 4분기 13F 보고서에 따르면 주요 옵션 시장 조성자들이 "콜 옵션과 풋 옵션 매수를 통해 IBIT에 대한 롱 변동성 노출을 대폭 늘렸다"고 지적했습니다. 

파커는 자신의 게시글에서 세계 최대 옵션 시장 조성업체인 제인 스트리트, SIG, IMC, 시타델, 마렉스 등이 포지션 규모를 "우스꽝스럽게" 늘렸다고 언급했습니다.

"JPM으로부터의 문의 전화가 690% 증가했고(이는 아마도 구조화 상품 제공과 관련이 있을 것입니다), 바클레이즈로부터도 102% 증가했습니다."라고 파커는 언급했습니다. 

DeFi 개발 공사는 누군가가 딜러들의 "대규모 콜옵션 및 풋옵션 매수" 반대편에서 엄청난 공매도 포지션을 취하고 있다고 주장했습니다. 현재 13F 보고서는 펀드가 옵션에 대한 공매도 포지션을 보고하도록 요구하지 않고, 매수 포지션만 보고하도록 규정하고 있습니다. 

파커는 로로레를 완전히 옹호하지는 않으면서 다음과 같이 글을 마무리했습니다. "그렇다면, 이렇게 많은 포지션이 집중된 상황에서, 만약 공매도 포지션이 소수의 펀드(혹은 제가 예측했던 것처럼 홍콩에 기반을 둔 단 하나의 펀드)에 집중되었다면, 결국 사태는 불가피할 것입니다."

하지만 파커는 같은 날 올린 후속 게시물에서 "그들이 홍콩에서 파산한 펀드는 아닌 것 같지만, 어쨌든 흥미롭네요."라고 로로르를 언급하며 인정했습니다.

중국 자본이 미국 ETF로 자금을 재배치하고 있을 가능성이 있다 

박씨의 분석은 추락 원인보다는 로로르에 대한 정보를 찾는 데 더 집중되었다. 그는 신고자의 이름이 장후이(Zhang Hui)라는 것을 알아차리고, 이를 "존 스미스와 같은 중국식 이름"이라고 표현하며, 너무 흔해서 위장 효과까지 있는 이름이라며 더욱 의심을 샀다고 지적했다.

미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 서류에 따르면, 로로어(Laurore)는 주소를 홍콩 센트럴 코너트 플레이스 8번지 투 익스체인지 스퀘어 29층 2907-8호로 기재했습니다. 이곳은 홍콩에서 가장 명망 높은 금융 지구 중 하나입니다. 

박씨는 또한 Ltd라는 접미사가 자본이 제한적인 부유한 사용자나 기관이 미국 증권 시장에 접근하기 위해 흔히 사용하는 케이맨 제도나 영국령 버진 아일랜드의 페이퍼 컴퍼니를 나타낼 가능성이 있다고 지적했습니다.

서명자의 이름과 주소가 유사한 점을 근거로 파커 화이트는 로로어가 하오 어드바이저스 매니지먼트의 자회사일 가능성이 있다고 판단했지만, 다소 회의적인 입장이었다. 그는 또한 이러한 설정이 전문적으로 이루어졌기 때문에 아마추어적인 수법은 아니라고 주장했다.

하지만 로로레를 흥미롭게 만드는 것은 그와 관련된 자본 흐름입니다. 중국 시민은 법적으로 Bitcoin 직접 보유할 수 없기 때문에, 박씨는 이번 서류 제출이 "중국 기관 자본이 거래소나 암시장 경로가 아닌 규제된 미국 ETF를 통해 Bitcoin 으로 이동하는 초기 징후"일 수 있다고 주장했습니다

이론은 타당해 보입니다. IBIT는 블랙록의 10조 달러 기업가치 평가, SEC의 완벽한 감독, 그리고 막대한 유동성을 바탕으로 기관 투자자급 비트 Bitcoin 투자 기회를 제공하기 때문입니다. 이는 케이맨 제도에 기반을 둔 조직이 홍콩 주소를 통해 IBIT 주식을 보유하더라도 여전히 부인할 수 있는 여지를 남겨둘 수 있다는 것을 의미합니다.

13F 보고서는 기관 간 공모 가능성을 배제한다

발렌타인데이 마감 시한에도 불구하고, 10월dent에 기관 투자자들이 연루되었다는 구체적인 증거는 나오지 않았습니다. 

그럼에도 불구하고, 박씨가 지적한 투명성에 대한 핵심적인 주장은 여전히 유효합니다. 1억 달러 이상의 자산을 운용하는 등록된 투자 자문사는 분기별로 모든 주식 보유 현황을 공개해야 하므로, 로로어와 같이 미국 ETF에 투자하는 해외 법인은 이러한 공개적인 감시를 자발적으로 감수해야 합니다.

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