ROI-더 위험한 중동은 빅 오일을 새로운 개척지로 이끌 것이다: Bousso

Ron Bousso

휴스턴, 3월30일 (로이터) - 이란 전쟁 (link) 으로 인해 에너지가 풍부한 중동의 투자 매력이 떨어지면서 석유 회사들은 새로운 화석 연료 자원을 찾기 위해 더 먼 곳을 찾아야 할 것이다. 유가 상승이 그 기회를 제공할 것이다.

엑손모빌 XOM.N, 셰브론 CVX.N, 토탈에너지 .PA>, 쉘 SHEL.L, BP BP.L 등 주요 국제 석유 회사들은 방대한 자원, 안정적인 재정 조건, 최근까지 상대적으로 정치적 안정성으로 인해 오랫동안 중동에 매료되어 왔다. 이 지역은 전 세계 석유 및 액화천연가스 (LNG) 생산량의 약 5분의 1을 차지한다.

이라크와 예멘에서 전쟁이 벌어지는 동안에도 수십 년에 걸쳐 힘들게 쌓아온 이러한 명성은 이제 미국과 이스라엘의 이란과의 전쟁으로 인해 산산이 부서졌다.

이제 5주째를 맞이한 이 분쟁으로 인해 에너지 인프라 (link) 가 위험에 처했다. 카타르의 거대한 LNG (link) 허브와 여러 주요 정유소를 포함하여 걸프만 전역의 수십 개의 시설 (link) 이 피해를 입었다.

전 세계 석유와 가스의 약 20%가 통과하는 호르무즈 해협 (link) 의 폐쇄로 인해 생산업체들은 유전 가동을 중단해야 했고, 로이터가 전쟁 전 가격을 기준으로 계산한 바에 따르면 이 지역의 수출 수입 손실은 하루에 약 10억 달러로 추산된다.

장기적인 비용은 훨씬 더 클 것이다. 운영을 재개하고 손상된 시설을 복구하는 데 수백억 달러가 소요될 것으로 예상되며, 그 이상은 아니더라도 수백억 달러에 달할 것이다. 카타르에너지 (link) 는 2월 18일 이란의 미사일 공격으로 연간 약 200억 달러의 매출 손실이 발생하고 복구에 최대 5년이 걸릴 수 있다고 밝혔다.

그러나 적어도 단기적으로는 그 어떤 돈으로도 이 지역의 평판 손상을 복구할 수 없을 것이며, 이는 서방에너지 메이저의 업스트림 전략을 빠르게 재편할 가능성이 높다.

더 가파른 리스크 프리미엄

중동은 수십 년 동안 석유와 가스의 주요 공급원으로 남을 것이 분명하다. 전 세계 석유 매장량의 약 절반과 가스 매장량의 40%를 보유하고 있다. 따라서 서방 기업들이 중동을 완전히 포기할 가능성은 낮다.

컨설팅 업체 웰리전스( Welligence)에 따르면 현재 엑손의 매장량 중 41%, 토탈에너지의 42%, 쉘의 1/4 등 많은 메이저 기업의 포트폴리오에서 상당 부분을 차지하고 있다.

국제에너지기구에 따르면 이 지역은 2025년에 약 1,300억 달러의 석유 및 가스 투자를 유치했으며, 이는 전 세계 총액의 약 15%에 해당한다.

그러나 이란 전쟁이 끝나고 테헤란에 새로운 비호전적인 정부가 들어서지 않는 한(현재로서는 가능성이 희박해 보이는 결과), 분쟁은 깊은 상처를 남길 것이다 (link).

호르무즈 해역 통과 안전에 대한 불확실성과 충돌 위험이 높아지면 중동 지역에 직원, 장비, 보험, 자본을 배치하는 데 드는 비용이 급격히 증가하여 이 지역의 탐사 매력이 크게 떨어질 수 있다.

세계 최대 에너지 생산 지역의 이러한 위험 프리미엄 상승은 이미 장기 유가에 반영되고 있다.

분쟁 발생 전날 이후 2030년 0#LCO 평균 브렌트유 가격은 배럴당 약 72달러로 약 10% 상승했다. 전쟁으로 인한 피해의 전체 규모가 알려지면 유가는 더 상승할 수 있다.

지리적 재조정

구조적으로 높은 유가는 세계 에너지 대기업의 업스트림 계산법을 바꿀 것이다.

이러한 변화는 새로운 석유 및 가스 투자에 대한 업계의 욕구가 강화됨에 따라 이루어지고 있다 (link). 지난 한 해 동안 석유 회사들은 서아프리카와 지중해 동부부터 브라질과 동남아시아에 이르기까지 전 세계적으로 탐사에 대한 지출을 크게 늘렸다.

이는 주주들의 압력과 에너지 전환에 따른 급격한 수요 감소에 대한 두려움으로 업스트림 투자가 감소했던 지난 10년과는 확연히 다른 모습이다. 오늘날 기업들은 화석 연료 수요가 향후 10년이 지나야 정점에 이를 것이라는 새로운 전망에 힘입어 10년이 끝날 때까지 더 많은 공급이 필요할 것이라는 확신을 점점 더 많이 갖고 있다.

물론 탐사는 여전히 막대한 초기 투자가 필요한 고위험, 고수익 사업이다. 또한 프로젝트는 첫 시추에서 생산까지 10년 이상 걸리는 경우가 많다.

그럼에도 불구하고 장기적인 유가 상승은 전 세계적으로 경제성이 있는 매장량의 풀을 확대할 것이다. 그리고 중요한 것은 중동의 위험 프리미엄이 치솟으면서 이전에는 더 위험하거나 한계가 있다고 여겨졌던 지역으로 더 많은 자본이 유입될 가능성이 높다는 점이다.

베네수엘라가 대표적인 사례이다. 베네수엘라는 지난 1월 미국이 니콜라스 마두로 대통령을 해임한 후 석유 산업이 서방기업들에게 다시 개방되었지만, 정치적 불확실성과 낡은 인프라에 대한 우려로 인해 투자 (link) 는 여전히 미지근한 상태이다.

그러나 유가 강세 환경에서는 베네수엘라의 방대한 자원이 갑자기 더 매력적으로 보일 수 있으며, 특히 베네수엘라와 걸프 지역 간의 상대적 지정학적 위험 격차가 줄어들면 더욱 그렇다.

에너지 산업은 이전에도 이러한 지리적 재편을 겪은 적이 있다. 2022년 이후, 모스크바의 우크라이나 침공 (link) 으로 서방 기업들이 러시아에서 철수하면서 중동은 그 중요성이 더욱 커졌다.

이란 전쟁은 이제 또 다른 재편성을 촉발하여 기업들이 그 어느 때보다 더 넓은 투자망을 구축하도록 압박하고 있다. 그러나 이번 대응이 더 위험하거나 비용이 많이 드는 지역으로 이동하는 것이라면 에너지 가격의 바닥은 올라갈 가능성이 높다.

(이 글은 로이터 통신 칼럼니스트인 Ron Bousso (link) 의 의견이다.)

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