ROI-부활한 런던 금속 거래소는 투기 쓰나미를 타고 있습니다: 앤디 홈

Andy Home

런던, 1월14일 (로이터) - 런던금속거래소 (LME) 는 지난해 기록적인 거래량을 기록하며 149년의유서 깊은 기관이 붕괴 직전까지 갔던 4년 전 니켈 위기 (link) 의 암흑기에서 괄목할 만한 회복세를 보였습니다.

홍콩 거래소 및 청산소 0388.HK가 소유한 런던 시장은 도널드 트럼프 미국 대통령(link)의 현재 임기 동안의 특징이었던 물리적 시장 격변의 보상을 거두었습니다.

그런 다음 자금이 도착했습니다.

4분기에는 투기적 매수세가 LME 비금속 콤플렉스에 쏟아져 들어왔습니다. 2025년 마지막 3개월간 일평균 거래량 777,016계약은 2014년 2분기 최고치인 735,604계약을 넘어선 분기 신기록을 세웠습니다.

LME 선물 미결제약정은 2024년 대비 15% 증가했으며 2021년 초 이후 최고치를 기록했습니다.

투기 열풍은 12월에 상하이 선물거래소(ShFE) 거래량이 폭발적으로 증가한 중국과 개인 투자자들이 시카고상품거래소(CME)의 일부 소규모 구리 계약에 몰린 미국으로 확산되었습니다.

관세 인상

알루미늄의 경우 실제, 구리의 경우 위협적인 미국의 수입 관세는 전 세계 금속의 물리적 흐름에 막대한 영향을 미쳤습니다.

구리는 여전히 글로벌 공급망에서 (link) 제거되어 미국으로 보내지고 있으며, 시장은 정제 금속 수입에 대한 트럼프 관세(link)에 다시 (베팅()을 하고 있습니다. 6월에 결정이 임박했습니다.

트럼프가 미국산 구리 수입에 대한 조사를 처음 시작한 2월에 LME 구리 거래는 한 단계 상승한 후 그 수준을 유지했습니다. 2025년 일평균 거래량은 2024년에 비해 12% 증가했습니다.

반면, CME의 대표 상품인 CME.O 구리 계약은 런던과의 차익거래 가격의 전례 없는 변동성에 자금이 몰리면서 거래량이 33% 급감했습니다.

그러나 미국 거래소는 6월 미국의 수입 관세가 50%로 인상된 이후 알루미늄 시장(link)에서의 이탈로 인해 어느 정도 상쇄 효과를 누렸습니다.

미국 중서부 AUPc1과 유럽 EDPc1의 실물 알루미늄 프리미엄에 대한 CME 계약은 지난해 전년 대비 각각 47%, 72% 성장하며 기록적인 거래량을 기록했습니다.

펀드 수익률

기관 투자자들은 CME 구리 계약에 대해 여전히 신중한 태도를 유지하고 있지만, 9월 이후 LME로 유입되고 있습니다.

비금속 콤플렉스에 대한 펀드 관심이 다시 높아진 것은 부분적으로는 귀금속 섹터의 강세에서 비롯된 것이지만, 구리의 기록적인 상승과 납을 제외한 거의 모든 LME 금속의 강한 랠리로 자금이 유입된 것도 한몫했습니다.

모든 금속에 대한 열기가 다시 불붙으면서 4분기에는 LME 거래에 큰 변화가 생겼습니다.

구리와 주석 거래량은 각각 2013년과 2014년 이후 최고치를 기록했습니다. 납은 사상 최고치를 기록했고 니켈은 역대 두 번째로 좋은 분기 거래량을 기록했습니다.

실제로 지난해 LME 니켈 거래량은 2019년 이후 가장 강세를 보이며 2022년 위기 이후 런던 시장에 대한 신뢰가 회복되고 있음을 보여줬습니다.

대부분의 펀드는 영국 고등법원(link)에서 니켈 거래를 취소한 거래소를 용서한 것으로 보이며, 이는 논란의 여지가 있는 결정이었습니다.

금속 열풍에 휩싸인 상하이

금속 열풍은 12월에 중국으로 퍼졌습니다.

그때까지만 해도 상하이 시장은 전반적으로 비금속 선물 거래량이 감소하는 등 거래가 부진했습니다.

하지만 2025년 마지막 달에 중국 투자자들이 강세장에 합류하면서 유동성이 급증해 시장을 휩쓸었습니다.

알루미늄 거래량은 3년 만에 월간 최고치를 기록했고, 니켈 거래량은 4년 만에 최고치를 기록했으며, 상해 구리 계약은 2015년 11월 이후 이렇다 할 움직임을 보이지 않았습니다.

12월에는 주석 거래량이 900만 톤을 기록하면서 중국 비철금속산업협회(CNMIA)가 '불합리한' 가격 상승에 대해 "맹목적인 추종"을 엄중히 경고했습니다.

아무도 주목하지 않았습니다. 상하이 주석 시장은 화요일에 거의 739,000톤의 거래량을 기록했는데, 이는 전 세계 2년치 사용량에 해당하는 수치입니다.

미국의 소형화

상하이는 투기 과열의 오랜 역사를 가지고 있으며, 다음 핫한 시장 움직임을 포착하려는 개인 투자자들이 주도하고 있습니다.

런던에는 이와 비슷한 상황이 없으며, LME 직접 거래를 위한 신용 한도를 통과할 만큼 부유한 개인은 극소수에 불과합니다.

그러나 투기꾼들이 주요 구리 계약이 아니라 거래소의 일부 소규모 소매용 상품에 대해 CME에 참여하기 시작했다는 징후가 있습니다.

기본 계약의 10분의 1 크기인 2,500파운드의 CME 마이크로 구리 계약은 2025년 거래량이 전년 대비 20% 증가하여 거의 400만 톤에 달했습니다.

기초 가격에 간단한 바이너리 펀트를 제공하는 CME 구리 '이벤트 옵션'은 12월 거래량이 31,000랏으로 2024년 전체 12개월 동안 거래된 것보다 더 많은 거래량을 기록했습니다.

2022년에 출시된 이 두 계약은 소매 트레이더가 귀금속 투자에서 산업금속으로 넘어가는 다리 역할을 하고 있는 것으로 보입니다.

중국의 CNMIA는 주석과 같은 이전에는 비주류 원자재 시장의 과도한 투기를 우려하는 것이 옳을 수 있지만, 산업용 금속에 대한 강세 이야기는 금속으로 전환하는 사람들을 점점 더 많이 끌어들이고 있습니다.

앤디 홈 (link) 은 로이터 칼럼니스트입니다. 표현된 의견은 본인의 의견입니다

이 칼럼이 재미있나요? 시장과 금융에 대한 생각을 자극하는 데이터 기반 논평을 보려면 로이터 미결제약정 (link) (ROI) 를 확인하세요. 링크드인 (link) 및 X (link) 에서 ROI를 팔로우하세요.