칼럼-격동하는 시장이 니켈 위기에서 LME의 회복을 촉진합니다: 앤디 홈

Andy Home

런던, 10월10일 (로이터) - 위기라고요? 무슨 위기? 불과 3년 전만 해도 런던금속거래소(LME)가 니켈 계약이 파기된 후 죽음의 소용돌이(link) 직전에 있었다는 사실을 믿기 어렵습니다.

하지만 전 세계 금속 업계가 월요일에 시작되는 연례 LME 주간 축제를 위해 런던으로 모이는 가운데, 홍콩 거래소 및 청산소 0388.HK가 소유한 148년 역사의 거래소는 탄탄한 건재함을 과시하고 있습니다.

니켈 거래량이 증가했고, 니켈 자체도 위기 이전 수준으로 회복했습니다. 사우디아라비아의 제다 항구와 홍콩에 새로운 LME 창고가 문을 열었습니다.

미국 브로커 클리어 스트리트(link)가 신성한 레드 레더 서클에 합류하면서 거래소의 오픈아웃 거래 링조차도 피할 수 없을 것이라는 예상을 뒤엎고 계속되고 있습니다.

2022년 3월의 소란스러운 사건은 여전히 거래소의 지속적인 개혁 프로그램과 더 강력한 집행 정책의 형태로 긴 그림자를 드리우고 있습니다.

하지만 LME는 올해 런던의 특별 게스트인 닥터 코퍼를 비롯해 실물 금속 공급망의 난기류에 힘입어 활기를 되찾고 있습니다.

더 잘해야 합니다

영국 금융감독청(FCA)은 올해 초 니켈 위기에 대해 영국 규제 당국과 협력한 대가로 LME에 거액의 벌금을 부과하고, 무엇이 잘못되었는지에 대한 상세하고 때로는 혹독한 분석 (link) 을 발표하며 선을 그었습니다.

학교 보고서였다면 "더 잘해야 한다"는 말로 끝났을 것입니다.

공정하게 말하자면, 거래소는 많은 회원들의 예상 가능한 적대감에도 불구하고 시장 구조조정 프로그램을 추진하며 노력해 왔습니다.

많은 밀고 당기기 끝에 LME는 전자 플랫폼에 더 많은 유동성을 공급하기 위해 블록 거래 임계값을 도입할 예정입니다. 그러나 산업 기반을 달래기 위해 앞부분에서는 기관 간 거래에 대한 더 큰 관용을 양보해야 했습니다.

블록 거래 규칙을 장외시장 (OTC) 부문으로 확대하려는 시도는 회원과 선물 산업 협회 모두의 강력한 저항(link) 끝에 철회되었습니다.

LME의 대응 (link) 은 장외 시장에서 인기 있는 상품인 "유사" 계약에 부과되는 수수료를 인상하는 것입니다.

덜 논란의 여지가 있는 것은 옵션 계약을 장내에서 전자 거래로 전환하려는 거래소의 제안입니다.

런던 금속 옵션 시장은 동종 거래소에 비해 낙후되어 있습니다.

상하이선물거래소(ShFE)는 2018년에야 옵션 거래를 도입했지만 현재 새로운 알루미늄 합금 계약을 포함해 전체 금속 제품군에 걸쳐 유동성 계약을 보유하고 있습니다. 한편 미국 거래소 CME CME.O는 주간 계약으로 구리 옵션 상품을 확장했습니다.

LME의 전자화 일정은 연장되었지만, 비청산 회원이 된 네덜란드 옵션 트레이더 옵티버의 신뢰를 얻으며 야심찬 행보를 이어가고 있습니다.

더 많은 근육

LME는 의심할 여지 없이 FCA의 감시 하에 대출 규정(link)을 현금 결제일을 넘어 가장 가까운 월말까지 연장하여 오버사이즈 포지션에 대한 취급을 강화했습니다.

이 규정은 지배적인 매수 포지션을 가진 기관이 상한 금리로 대출하도록 하여 시장 코너의 가능성을 희석시킵니다.

6월에 변경을 발표했을 때, LME는 이미 "때때로" "시장 참여자들에게 일반적인 재고 수준에 비해 대규모 거래소 내 포지션을 줄이기 위한 여러 조치를 취하도록" 지시했다고 밝혔습니다

새로운 대출 규정은 러시아 금속에 대한 제재와 미국의 관세 무역으로 인해 실물 공급망이 왜곡된 알루미늄과 구리 시장의 낮은 거래소 재고에 대한 대응책으로 제시되었습니다.

그러나 5월 이후 알루미늄 계약을 압박하고 있는 압력을 배경으로 한 것이기도 합니다. FCA조차도 왜 (link) 스위스 트레이더 머큐리아가 그렇게 많은 금속을 보유하고 있는지 알고 싶어합니다.

이러한 특별한 대립에도 불구하고, 거래소가 불안정한 시장을 관리하기 위해 보다 적극적이고 강력한 역할을 하고 있는 것은 분명합니다.

대통령님 감사합니다

거래량 증가는 LME 경영진과 회원 모두에게 좋은 소식입니다. 일일 평균 거래량은 작년에 18% 증가했고 올해 첫 9개월 동안 3%가 더 증가했습니다.

LME는 이를 개혁 캠페인의 성과로 당연히 제시하겠지만, 실물 금속 공급망의 혼란으로 인한 보상도 거뒀습니다.

도널드 트럼프 미국 대통령의 정제 구리에 대한 수입 관세 부과 위협은 이후 연기되었지만 글로벌 재고의 미국으로의 지각변동(link)을 촉발시켰습니다.

이는 국제 및 산업 사용자 기반이 있는 LME에는 좋은 소식이지만 펀드 중심의 CME 계약에는 좋지 않은 소식으로 밝혀졌습니다. 9월까지 LME 구리 선물 및 옵션 거래량은 전년 동기 대비 2.4% 증가한 반면, 같은 기간 CME 거래량은 39% 감소했습니다.

한편, 납과 니켈 시장의 공급 과잉이 LME 창고로 유입되면서 거래소 주가가 수년래 최고치를 기록했고 LME 계약에 대한 자금 조달 활동이 활발해졌습니다.

오랫동안 휴면 상태였던 LME의 코발트 계약도 1,755톤의 금속이 LME 창고 시스템으로 유입되면서 기록적인 활동을 기록하며 새 생명을 얻었습니다.

하지만 올해 LME 위크의 특별 게스트는 2025년 현재까지 힘든 시기를 보냈지만 다시 강세 모드로 돌아선 닥터 코퍼입니다.

이번 주 LME 3개월물 구리 가격 CMCU3는 톤당 11,000달러를 돌파하며 2024년 5월에 기록한 사상 최고가인 11,104.50달러에 바짝 다가섰습니다.

닥터 코퍼의 분위기가 이런 정도라면 제대로 된 LME 주간 파티가 될 것 같습니다. 숙취가 너무 심하지 않기를 바랄 뿐입니다.

이 글의 의견은 로이터 칼럼니스트인 필자의 의견입니다.