분석-프리포트-맥모란, 옵션이 거의 없는 동종업체에 대한 트럼프의 구리 관세로 이득을 볼 태세

Ernest Scheyder

7월11일 (로이터) - 도널드 트럼프 대통령의 구리 관세(link)가 현실화되면 Freeport-McMoRan FCX.N은 경쟁사보다 더 많은 확장 옵션을 갖춘 미국 최대 생산업체로서의 역할에 힘입어 연간 수익이 16억 달러 증가할 수 있습니다.

미국 구리 생산량의 60%를 담당하는 피닉스에 본사를 둔 프리포트는 19세기부터 새로운 허가 없이도 수십 년 동안 성장 잠재력이 있는 미국 광산 프로젝트를 개발해 왔습니다.

다른 기업들은 미국 광업의 완고한 현실 때문에 어려움을 겪었습니다: 미국 광산을 건설하는 데는 수년이 걸립니다.

트럼프 대통령은 수요일 건설, 전자제품 및 경제의 거의 모든 분야에 사용되는 금속 수입품에 대해 50%의 관세(link)를 부과한다고 발표했습니다. 트럼프의 8월 1일 시행일에 맞춰 시행된다면 미국이 구리 관세를 부과하는 것은 이번이 처음입니다.

화요일의 초기 발표로 프리포트 주가는 5% 상승했고, 광산과 제련소 건설에 대한 오랜 장애물과 프리포트의 7개 미국 구리 광산 외에는 옵션이 거의 없기 때문에 트럼프가 금속을 어디서 조달하고자 하는지에 대한 의문을 불러 일으켰습니다.

"트럼프 행정부의 장기적인 목표는 미국이 구리를 완전히 자급자족하는 것이지만, 10년 이내에 이를 달성하기에는 광산 개발에 너무 오랜 시간이 걸립니다."라고 Jefferies의 애널리스트 Chris LaFemina는 말합니다.

미국은 구리 수요의 약 절반을 칠레, 캐나다, 페루에서 수입하고 있으며, 대부분 칠레, 캐나다, 페루에서 수입합니다. 국제 에너지기구에 따르면 중국은 세계 최대 제련소이자 구리 소비국으로, 2050년까지 전 세계 수요가 60% 이상 급증할 것으로 전망됩니다 (link).

Jefferies는 트럼프의 관세로 가장 큰 수혜를 입을 것으로 예상되는 기업으로 프리포트를 선정했습니다. 미국 5대 구리 광산 중 4곳을 소유하고 있는 프리포트는 다른 어떤 회사보다 많은 미국 내 제품을 판매하고 있습니다.

구리는 트럼프가 2월에 처음으로 관세 부과 가능성을 시사한 이후 급등한 미국 Comex 구리 가격Gc1에 판매되어 회사의 수익성을 높였습니다.

프리포트는 4월에 구리 관세가 발효되면 가격 상승으로 연간 최소 8억 달러의 이익을 거둘 것으로 예상했습니다.

4월 추정치는 미국 구리 가격인 파운드당 4.84달러를 기준으로 한 것으로, 벤치마크인 LME 구리 가격CMCU3에 파운드당 약 60센트의 프리미엄이 붙었습니다. 이 프리미엄은 현재 약 두 배로, 프리포트의 연간 추가 EBITDA가 약 16억 달러에 달한다고 회사는 로이터에 밝혔습니다. 2024 년에는 100 억 달러의 EBITDA를 벌어 들였습니다.

프리포트는 세부 사항을 검토할 수 있을 때까지 전체 관세 계획에 대한 언급을 거부했습니다.

수입 증가

미국 지질 조사국 데이터에 따르면 미국의 정제 구리 수입은 2014 년 이후 생산량이 20 % 감소 했음에도 불구하고 6 배 이상 급증했습니다. 미국은 국경 내에 거의 30년치 공급량을 보유하고 있습니다.

광산이 노후화되면 광산을 확장하거나 교체해야 합니다. 그러나 미국 전역에서 광산의 인기가 매우 낮기 때문에 규제 결정이 지연되고 있습니다. 컨설팅 업체 S&P Global의 2024년 연구에 따르면 미국 광산(link)을 건설하는 데 평균 29년 가까이 걸리며, 이는 잠비아에 이어 전 세계에서 두 번째로 긴 시간입니다(SPGI.N).

1~2년 안에 건설할 수 있는 가구나 기타 소비재 공장과 달리 광산은 지질 탐사, 10년 이상 걸릴 수 있는 허가 절차가 필요하고 때로는 원주민이나 환경 보호 단체의 반대에 부딪히기도 합니다. 건설에는 3년 이상이 걸릴 수도 있습니다.

BHP BHP.AX, 리오 틴토 RIO.L, 노던 다이너스티 미네랄 NDM.TO, 안토파가스타 ANTO.L 등이 제안한 미국 구리 프로젝트는 10년 이상 지연되고 있습니다.

미국에는 전선과 파이프 제조에 사용되는 금속을 가공하는 구리 제련소 (link) 가 세 곳뿐이지만 2019 년부터 한 곳이 유휴 상태입니다 (link). 1995년 미국에는 7개의 구리 제련소가 있었습니다.

프리포트의 최고 경영자 캐슬린 쿼크는 3월 로이터와의 인터뷰에서 과징금이 세계 경제에 영향을 미칠 수 있다고 말했습니다 (link). "우리는 미국 구리 생산의 포스터 아이와 같은 존재입니다."라고 Quirk는 말했습니다.

프리포트는 이전에는 쓸모없다고 여겨졌던 미국 광산의 오래된 폐암에서 구리를 침출할 계획을 가지고 있습니다. 2027년까지 침출을 통해 프리포트의 미국 내 구리 생산량을 연간 8억 파운드까지 늘릴 수 있습니다 (link).

애리조나주의 바그다드와 론 스타를 포함한 회사의 미국 광산 중 일부는 성장의 여지가 있습니다. 프리포트는 3월에 미국 제련소를 확장할 수 있다고 밝혔다.

유타주에서 리오 틴토 RIO.L은 세계에서 가장 깊은 노천 시설인 케네콧 구리 광산을 운영하며 대규모 확장에 착수하고 있습니다 (link). Rio는 또한 애리조나에서 Resolution Copper 프로젝트를 개발하려고 하지만 원주민의 반대에 직면하고 있습니다 (link).

Rio는 "미국 구리에 더 많은 투자를 하고자 하는 강한 열망이 있으며, 미국에서 사업을 성장시킬 수 있는 상당한 기회를 보고 있다"고 말했습니다

미국 내 소규모 구리 생산업체로는 KGHM KGH.WA, 룬딘 LUN.TO, 그루포 멕시코 GMEXICOB.MX가 있습니다.

트럼프의 공급 지렛대 중 하나는 구리 스크랩 수출을 금지하는 것일 수 있습니다. 구리는 다른 주요 광물과 마찬가지로 재활용이 가능합니다. 미국은 매년 50만 톤 이상의 구리 스크랩을 수출하고 있으며(link), 이는 미국 최대 구리 광산의 연간 생산량보다 많은 양입니다.