오라클 주가 전망: 번스타인, 시장이 데이터센터 및 핵심 데이터베이스 사업 저평가… 주가 132달러까지 반등 전망

TradingKey - 미국 동부시간 11월 11일 오라클(ORCL) 주가가 10% 상승하며 130달러 선을 회복했다. 최근 AI 투자 수익성을 둘러싼 불확실성과 소프트웨어 산업의 경쟁 구도가 오라클 주가에 지속적인 부담으로 작용해 왔다. 그러나 번스타인은 시장이 오라클의 AI 데이터센터와 핵심 데이터베이스 사업 가치를 과소평가하고 있다고 판단하며, '아웃퍼폼(Outperform)' 투자의견과 목표주가 325달러를 제시했다.

투자자들의 최대 관심사는 대규모 데이터센터 투자가 충분한 이익을 창출할 수 있는지, 그리고 회사가 자본 조달을 얼마나 더 오래 지속해야 하는지다. 번스타인은 오라클이 공개한 사업 경제성이 당초 자사 예상치를 웃돌았다고 지적했다. 경영진에 따르면 AI 데이터센터 사업은 약 34%의 영업이익률을 낼 것으로 예상된다. 매출총이익률은 기존 사업보다 낮지만, 여전히 상당한 수익 잠재력을 지니고 있다.

현금흐름 개선은 밸류에이션 회복을 뒷받침하는 중요한 조건이다. 번스타인은 오라클이 이르면 2028 회계연도 하반기에 잉여현금흐름(FCF) 흑자로 돌아설 수 있을 것으로 보고 있다. 번스타인은 설비투자가 2028 회계연도 이후 감소하기 시작해, 2029 회계연도 잉여현금흐름이 회사의 목표치인 약 300억 달러에 근접한 약 280억 달러에 이를 것으로 예상했다.

이는 인프라 구축의 정점이 지나고 가동 능력이 매출로 이어지면서 오라클이 외부 자금 조달에 대한 의존도를 낮출 수 있음을 의미한다. 기존에 주가에 선반영되었던 자금 조달 공백과 지속적인 조달 압박 역시 현금흐름이 개선됨에 따라 완화될 것으로 전망된다.

고객사의 대금 지급 능력 또한 또 다른 논쟁거리다. 번스타인은 오픈AI가 약정한 3000억 달러 규모의 계약 금액이 오라클 잔여이행의무(RPO)의 48% 미만이며, 연간 매출에서 차지하는 비중은 이보다 훨씬 낮다고 지적했다. 또한 오픈AI의 잠재적 기업공개(IPO)를 촉매제로 꼽으며, 상장 공시와 자금 조달을 통해 투자자들이 컴퓨팅 파워 대금 지급 능력을 평가할 수 있게 되어 오라클 주문 이행에 대한 의구심이 완화될 것이라고 주장했다.

번스타인은 오라클의 2030 회계연도 매출 전망치를 2110억 달러에서 2340억 달러로 상향 조정했으며, 해당 기간 영업이익은 800억 달러에 달할 것으로 내다봤다. 주가 반등을 점치는 핵심 근거는 설비 구축 지출이 감소하는 가운데 수주 물량이 점차 매출로 전환되어 수익성과 현금흐름 개선을 함께 이끌 것이라는 점이다. 향후 몇 분기 동안 이러한 지표가 실제로 달성되는지 여부가 오라클 밸류에이션에 대한 시장의 재평가에 영향을 미칠 것이다.

기술적 관점에서 보면 오라클은 갭상승 랠리 이후 장중 20일 지수이동평균(127.24달러)을 회복하며 단기 반등 모멘텀이 눈에 띄게 강화되었다. 다만 80일 지수이동평균과 피보나치 0.382 되돌림 수준이 형성한 132.43~132.70달러의 상단 저항선은 아직 돌파하지 못해, 주가는 하락 후 반등 국면에 머물러 있는 상태다.

오라클 주가 차트, 출처: TradingView

추세 및 구조 측면에서는 최근 연속 상승세에 이어 당일 캔들이 갭상승 후 상승세를 이어갔으며, 주가는 10월 하순 매매 공방이 잦았던 가격대에 재진입했다. 이는 회복세가 진전되었음을 보여주지만, 중기 고점이 낮아지는 전반적인 흐름을 아직 되돌리지는 못했다. 이동평균선의 경우 5개 이평선이 전반적으로 역배열을 유지하고 있다. 현재 개선된 점은 가격 수준과 단기 방향성이며, 이동평균선 구조는 아직 상승세로 돌아서지 않았다.

상단의 가장 가까운 구조적 저항선은 80일 지수이동평균과 피보나치 0.382 되돌림 수준이 형성한 132.43~132.70달러 구간이다. 주가가 이 가격대를 성공적으로 넘어설 경우, 160일 지수이동평균과 피보나치 0.5 되돌림 수준이 형성한 139.83~139.95달러 구간에 추가로 도전하게 된다.

만약 주가가 122.87~124.15달러의 밀집 지지대를 뚜렷하게 이탈하고 반등 시에도 이를 회복하지 못한다면, 이번 갭상승 랠리로 인한 회복분은 크게 훼손될 것이다. 이 경우 갭 메우기 압력이 커지므로 전저점 부근의 매수 지지력을 다시 관찰할 필요가 있다.