앤스로픽, 9,000억 달러 규모 컴퓨팅 약정 주목받는 가운데 최대 1조 200억 달러 가치로 사상 최대 AI IPO 추진

3분기 회사는 5억 6,700만 달러의 영업손실을 기록해, 2분기 9억 7,400만 달러의 영업이익에서 적자 전환했다. 적자 전환의 주된 원인은 50억 달러 규모의 고비용 단기 컴퓨팅 파워 비용과 약 20억 달러의 비현금성 자선 기부 매칭 비용이었다. 주식기준보상 및 비현금성 기부금 등을 제외한 3분기 조정 영업이익은 2분기 22억 달러에서 증가한 25억 달러에 달했으나, 조정 영업이익률은 19%에서 15%로 하락했다.

9월로 끝난 올해 첫 9개월간 앤스로픽의 누적 영업손실은 약 12억 6,000만 달러로, 전년 동기 52억 2,000만 달러의 손실에서 대폭 축소됐다. 같은 기간 조정 영업이익은 40억 8,000만 달러에 달해, 클로드 사업이 non-GAAP 기준으로 일정 수준의 수익성을 달성했음을 보여줬다.

투자설명서에 따르면 첫 9개월간 순손실은 1,040억 달러에 달했으나, 이 수치를 영업 현금 유출로 직접 볼 수는 없다. 이 중 약 943억 달러는 전환사채, 파생상품 부채, 미래 지분 계약의 공정가치 변동에서 비롯됐다. 앤스로픽의 기업가치가 상승함에 따라 향후 지분으로 전환되어야 하는 이러한 금융상품의 회계상 부채가 늘어났고, 이로 인해 막대한 비현금성 손실이 발생했다.

최신 투자설명서 공시에 따르면 2026년 9월 말 기준 및 그 이후 체결된 컴퓨팅, 인프라 및 리스 약정액은 총 약 9,009억 달러에 달하며, 이 중 약 4,516억 달러는 2030년 말 이전에 발생할 것으로 예상된다. 한편 향후 12개월 이내에 만기가 도래하는 약정액은 약 707억 달러에 달한다. 이들 금액이 전액 즉각적인 채무 부담인 것은 아니다. 일부 계약은 용량이 인도됨에 따라 점진적으로 인식될 예정이며, 특정 계약에는 취소 또는 자금 조달 조건이 포함되어 있으나, 그럼에도 불구하고 이는 앤스로픽이 향후 감당해야 할 고정 지출에 해당한다.

주요 공급업체별로 보면, 앤스로픽은 2033년까지 마이크로소프트에 최소 472억 달러, 최대 492억 달러를 지급하기로 약정했다. 구글에는 최소 1,213억 달러를 지급하기로 했으며, TPU 컴퓨팅 파워의 잠재적 추가 구매액은 1,250억 달러에서 1,500억 달러로 추정된다. 또한 아마존과는 최소 1,100억 달러의 지출을 약정했다. 다수의 계약에 '실제 사용 여부와 관계없이 지급'하는 조건이 포함되어 있어, 향후 수요 예측이 빗나갈 경우 회사가 막대한 비용을 부담해야 할 수 있다.

앤스로픽은 또한 스페이스X의 스페이스XAI와 2029년까지 이어지는 최대 약 1,205억 달러 규모의 복수 엔비디아 GPU 컴퓨팅 파워 계약을 체결했다고 공시했다. 전체 용량은 2026년 12월까지 공급될 것으로 예상되며, 이 시점의 월평균 비용은 약 31억 달러에 달할 전망이다. 다만 2027년 1월과 3월에 각각 초기 취소 불가 기간이 종료된 이후에는 양 당사자 모두 90일 전 사전 통지로 계약을 해지할 수 있어, 1,205억 달러는 반드시 최종 실제 지출액이라기보다는 계약상 상한선을 의미한다.

이러한 계약은 성장을 위한 안전판인 동시에 재무적 위험 요인이기도 하다. GPU와 데이터센터 용량을 사전에 확보함으로써 앤스로픽은 컴퓨팅 파워 부족 시기에도 시장 기회를 놓치지 않을 수 있다. 다만 클로드에 대한 수요가 둔화하거나 모델 효율성이 크게 개선되는 경우, 혹은 기업 고객이 더 저렴한 경쟁 제품으로 돌아설 경우 확보한 용량의 일부가 충분히 활용되지 못할 가능성이 있다.

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