Anthropic冲刺创纪录AI IPO！估值最高1.02万亿美元，9000亿美元算力承诺引关注
AI播客
Anthropic计划于11月18日定价进行IPO，拟发行价70至78美元，最高募资644亿美元，估值约1.02万亿美元，并同步进行260亿美元私募。公司前三季度调整后经营利润达40.8亿美元，但受会计公允价值变动及算力投资影响，净亏损较大。截至2026年9月底及之后签署的算力与基础设施承诺合计约9009亿美元，若未来需求放缓，巨额固定支出将构成显著财务风险。
TradingKey - Claude开发商Anthropic正在筹备一场可能改写全球科技股融资纪录的首次公开募股。根据11月10日提交给美国证券交易委员会的最新文件，公司计划以每股70至78美元发行股票，并申请以“ANT”为代码登陆纳斯达克全球精选市场，此次上市计划于11月18日定价。
公司计划以每股70至78美元的价格发行股票，IPO募资规模最高可达644亿美元。按照已发行股份计算，公司估值有望达到约1.02万亿美元；若计入员工股票期权、限制性股票及其他潜在股份，完全摊薄估值则可能升至约1.4万亿美元。
与此同时，公司还安排了260亿美元的同步私募，由七家战略投资者认购其非公开发行的N类普通股。这些投资者包括Alphabet旗下谷歌（GOOGL）、英伟达（NVDA）、超威半导体（AMD）、博通（AVGO）、美光科技（MU）、微软（MSFT）和台积电（TSM）。这部分交易与IPO同步进行，认购价格将与最终公开发行价格挂钩。
因此，公开发行和私募配售合计最高可为Anthropic及相关出售股东带来约904亿美元的资金规模。不过，两种融资方式的性质不同，不能简单将全部金额视为公开市场投资者认购的IPO股份。
Anthropic营收激增但重返亏损
第三季度公司录得5.67亿美元经营亏损，而第二季度曾实现9.74亿美元经营利润。盈利重新转负，主要受到50亿美元高成本短期算力和约20亿美元非现金慈善捐赠匹配费用影响。剔除股权激励、非现金捐赠等项目后，公司第三季度调整后经营利润达到25亿美元，高于第二季度的22亿美元；但调整后经营利润率从19%降至15%。
截至9月底的前九个月，Anthropic累计经营亏损约12.6亿美元，较去年同期52.2亿美元的亏损明显收窄；同期调整后经营利润达到40.8亿美元，显示Claude业务在非GAAP口径下已经具备一定盈利能力。
招股书列示的前九个月净亏损高达1040亿美元，但这个数字不能直接视为经营现金流流出。其中约943亿美元来自可转换票据、衍生负债和未来股权协议的公允价值变化。随着Anthropic估值上升，这些未来需要转换为股票的工具在会计上形成更高负债，从而产生巨额非现金损失。
9000亿美元算力承诺成为IPO最大风险
最新招股文件显示，截至2026年9月底及之后签署的计算、基础设施和租赁承诺合计约9009亿美元，其中约4516亿美元预计在2030年底前发生，未来12个月到期的承诺约为707亿美元。这些金额并非全部立即到期的债务，部分合同会随着容量交付逐步确认，也有部分安排包含取消或融资条件，但它们仍代表Anthropic未来需要承担的固定支出。
在主要供应商中，Anthropic承诺在2033年前向微软支付至少472亿美元、最高492亿美元；向谷歌支付至少1213亿美元，并可能额外采购预计价值1250亿至1500亿美元的TPU算力；向亚马逊承诺的最低支出则达到1100亿美元。多项合同带有“无论是否实际使用都需要付款”的安排，使未来需求预测出现偏差时，公司仍可能承担较高成本。
Anthropic还披露，公司已与SpaceX旗下SpaceXAI签署多项英伟达GPU算力协议，合同最高金额约1205亿美元，期限延续至2029年。全部产能预计于2026年12月交付，届时月均费用约31亿美元。不过，在分别于2027年1月和3月结束初始不可取消期限后，双方均可提前90天通知终止相关协议，因此1205亿美元更接近合同上限，而不一定是最终实际支出。
这些合同既是增长保障，也是财务风险。提前锁定GPU和数据中心容量，可以避免Anthropic在算力紧张时失去市场机会；但如果Claude需求放缓、模型效率显著改善，或者企业客户转向更便宜的竞争产品，部分容量可能无法得到充分利用。
