필라델피아 반도체 지수 6% 급등, 10,000선 탈환: 모건스탠리, 장기 AI 투자 논리 근본적으로 변하지 않아, 엔비디아와 브로드컴 선호

모건스탠리는 당초 2028년으로 예정되었던 미국 데이터센터 프로젝트 중 약 20%가 2029년으로 지연될 수 있다고 추정했다. 이는 약 5기가와트의 IT 부하 용량 규모로, 관련 글로벌 프로젝트의 대략 10%에 해당한다. 이미 착공 단계에 진입한 프로젝트는 큰 영향을 받지 않을 것으로 예상된다.

모건스탠리의 추정에 따르면, 미국의 신규 데이터센터 증설 용량은 2028년에 전년 대비 약 4% 감소한 후 2029년에는 약 38% 반등할 전망이다. 이는 공사 관련 압박으로 수익 실현 시점이 달라질 수는 있지만, 전반적인 투자 사이클이 위축 국면으로 돌아서고 있음을 입증하기에는 아직 충분하지 않다는 점을 시사한다.

이에 따라 모건스탠리는 주요 클라우드 컴퓨팅 및 기술 기업의 총 설비투자 전망치를 2027년 약 1조 6,000억 달러, 2028년 약 1조 8,000억 달러로 각각 유지하고 있다. 수십억 명의 사용자 규모로 대형 모델과 AI 애플리케이션을 확장하려면 컴퓨팅 자원의 지속적인 증설이 계속해서 요구될 것이라는 판단에서다.

공사 속도가 둔화되는 것 역시 어느 정도 완충 역할을 할 수 있다. 모건스탠리는 이것이 공급망 불균형을 완화하고 자금 조달 여건을 개선하며 컴퓨팅 임대 가격을 지지하는 데 도움이 될 것으로 보고 있다. 다만 인허가 지연이 더 심화될 경우 2028년 설비투자 전망치는 여전히 하향 조정될 수 있다.

반도체 기업들의 경우 설비투자 전망이 안정적으로 유지되며 향후 주문에 대한 수요를 뒷받침하고 있다. 다만 프로젝트 지연 기간 동안 일부 공급업체는 여전히 납품 둔화, 재고 증가, 마진 축소에 직면할 수 있어, 반등 기회는 각 기업의 구체적인 상황을 바탕으로 평가해야 한다.

모건스탠리는 엔비디아(NVDA), 브로드컴(AVGO), TSMC(TSM) 등 자본력이 탄탄한 대형 주도주를 선호하고 있다. 모건스탠리는 브로드컴의 목표주가를 505달러로 제시했으며, 이는 보고서 기준 주가 대비 약 72%의 상승 여력이 있음을 의미한다.

밸류에이션이 크게 조정을 받은 하드웨어 업종에서는 씨게이트 테크놀로지(STX), 웨스턴디지털(WDC)뿐만 아니라 루멘텀(LITE), 코히런트(COHR), 아리스타 네트웍스(ANET)도 주목하고 있다. 이번 종목 선별은 주문 변동성이 나타나는 시기에도 기업이 수익성을 유지할 수 있는지, 그리고 매출 실현 지연에 따른 재무적 부담을 견뎌낼 수 있는지에 초점을 맞추고 있다.

한편 모건스탠리는 AI 투자 기회가 점차 소프트웨어와 애플리케이션으로 확대될 것으로 보고 있다. 기업들이 실제 비즈니스 운영에 AI를 도입하기 시작함에 따라 인프라 영역을 넘어선 기업들에도 매출을 창출하는 한편, 컴퓨팅 파워에 대한 지속적인 투자의 상업적 타당성을 제공할 것으로 기대된다.

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