AI 광통신 3사 비교: 코히어런트, 루멘텀, AAOI, 어느 종목의 투자 가치가 더 높을까?

AI 학습과 추론은 대규모 GPU 클러스터의 연동에 의존하며, 클러스터 규모가 커질수록 반도체 간 데이터 교환도 더욱 활발해진다. 기존 구리 연결 방식이 전송 거리, 대역폭, 전력 소비 측면에서 더 큰 한계에 직면함에 따라, 광통신이 AI 데이터센터 내 고속 상호연결의 주류 솔루션으로 자리 잡았다.

이는 AI 데이터센터의 확장이 GPU와 HBM 수요를 견인할 뿐만 아니라, 고속 광모듈, 레이저 및 관련 광부품 수요의 성장 또한 촉진하고 있음을 의미한다.

[출처: TradingView]

코히런트는 3개 기업 중 가장 큰 사업 규모와 가장 넓은 제품 라인업을 보유하고 있다. 2026 회계연도 4분기에 이 회사는 전년 동기 대비 34% 증가한 20억 5,000만 달러의 매출을 기록하며 분기 기준 역대 최대 실적을 달성했으며, 이 중 데이터센터 및 통신 사업이 약 16억 달러를 기여해 전체의 80% 가까이를 차지했다.

회사는 2027 회계연도 1분기 매출이 22억 달러에서 24억 달러 사이가 될 것으로 예상하며, 2027 회계연도 말까지 단일 분기 매출이 30억 달러를 넘어설 것으로 전망하고 있다.

코히런트의 사업은 레이저, 광부품, 광모듈 전반에 걸쳐 있어 높은 수준의 수직 계열화를 특징으로 하며, 1.6T 제품의 양산 확대가 기존 예상보다 빠르게 진행되고 있다.

다만 회사의 거대한 규모와 지난 1년간 주가가 200% 이상 상승했다는 점을 감안할 때 시장의 성장률 기대치가 상대적으로 높다는 점은 유의해야 한다. 이는 실적이 시장 전망치를 상회하더라도 주가가 계속 상승하지는 않을 수 있음을 의미한다.

[출처: TradingView]

루멘텀은 세 기업 중 최근 가장 강력한 실적 성장을 기록했다. 2026 회계연도 4분기 매출은 전년 동기 대비 109% 증가한 10억 600만 달러를 기록했고, 비GAAP 매출총이익률은 50.4%로 상승했으며, 비GAAP 주당순이익(EPS)은 3.23달러를 나타내 모두 시장 전망치를 상회했다.

2027 회계연도 1분기 실적으로는 매출 12억 2,500만 달러~12억 7,500만 달러, 비GAAP EPS 4.05달러~4.35달러를 전망하고 있다.

루멘텀의 핵심 경쟁력은 고속 레이저 소자(EML)에 있다. 100G 및 200G EML 출하량이 모두 사상 최고치를 기록했으며, 이 중 200G EML은 현재 EML 제품 포트폴리오의 약 25%를 차지하며 800G 광모듈에 공급되는 동시에 1.6T 업그레이드를 지원하고 있다.

회사는 1.6T 광모듈 인도를 시작해 2027 회계연도에 채택이 가속화될 것으로 예상되며, 미국과 일본에서 생산 능력을 확충하고 있다. 다만 생산 능력 확장 속도, 공급망 안정성, 높은 밸류에이션은 주가 변동성을 확대할 수 있다는 점에 유의해야 한다.

[출처: TradingView]

코히어런트 및 루멘텀과 비교할 때 AAOI는 사업 규모가 작아 고속 광모듈 양산 확대가 실적에 미치는 영향이 더욱 큽니다. 2026년 2분기 회사는 전년 동기 대비 86% 증가한 1억 9,200만 달러의 사상 최대 매출을 올리며 비GAAP 기준 흑자로 전환했습니다. 회사는 3분기 매출을 2억 5,500만 달러에서 2억 9,000만 달러로 전망하고 있습니다.

AAOI는 주요 클라우드 제공업체로부터 2억 달러가 넘는 1.6T 광모듈 주문을 수주했으며, 3분기부터 출하가 시작되어 4분기 매출에 7,000만 달러 이상 기여할 것으로 예상됩니다.

생산능력 측면에서 800G 및 1.6T 모듈의 월 생산능력은 20만 대에 근접해 있으며, 2026년 말까지 약 65만 대로 늘어나고 2027년 말에는 93만 대를 넘어설 것으로 예상됩니다. AAOI의 핵심 하이라이트는 800G 및 1.6T 모듈의 양산 확대에 따른 실적 탄력성이지만, 높은 고객 집중도와 지속적인 생산능력 확장 단계로 인해 실적 불확실성과 주가 변동성 위험은 코히어런트 및 루멘텀보다 높습니다.

리스크 대비 수익 관점에서 코히런트는 종합적인 업계 선도 기업에 가깝고, 루멘텀은 고속 광통신 분야의 성장에 더 집중하는 편이며, AAOI는 높은 탄력성과 고위험을 지닌 투자 대상에 해당한다.

기관 투자자들의 관심도 높아지고 있다. 도이치방크는 최근 여러 AI 인프라 하드웨어 기업에 대한 분석을 개시하며 루멘텀과 코히런트 모두에 대해 "매수" 투자의견을 제시하고 최선호주로 선정했다.

도이치방크의 지안마르코 콘티 애널리스트는 AI 인프라 구축이 첫 번째 단계인 "연산 확장"에서 다음 단계인 "연결성 확장"으로 전환되고 있다고 보고 있다. 향후 플러거블 광모듈이나 공동 광학 패키징(CPO) 아키텍처 중 어느 것이 채택되든, 두 회사의 레이저는 없어서는 안 될 핵심 부품으로 남아 있을 것이다.

현재 두 회사 모두 강력한 수요와 함께 일부 공급 제약에 직면해 있다. 2026년 3월 엔비디아는 루멘텀과 코히런트에 각각 20억 달러를 투자해 첨단 레이저 및 광 네트워크 제품에 대한 구매 확약과 향후 생산능력에 대한 권리를 확보했다.

향후 광통신 분야에서 주시해야 할 주요 지표로는 800G 출하량, 1.6T 양산 확대 속도, 레이저 공급, CPO 상용화 진행 상황, 공급업체의 생산능력 증설 등이 꼽힙니다.

종합적으로 규모와 다각화를 우선시하는 투자자는 코히런트(Coherent)를 주시할 수 있으며, 고속 광부품 및 1.6T 업그레이드 주기를 낙관하는 투자자는 루멘텀(Lumentum)에 주목할 수 있습니다. 한편 더 높은 실적 탄력성을 추구하는 투자자는 더 높은 변동성 리스크를 감수하면서 AAOI를 고려할 수 있습니다.

1.6T 침투 속도, CPO 상용화 진행 상황, 하이퍼스케일 데이터센터의 설비투자(CAPEX) 변화는 향후 산업 전망을 평가하는 핵심 지표로 작용할 것입니다.

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