번스타인, TSMC 목표주가 거의 19% 상향... CPU가 GPU 대체하며 주요 성장 동력 될 것으로 전망

TradingKey - 아시아 태평양 시간 기준 8월 11일, 월가 투자은행 번스타인은 중앙처리장치(CPU)가 세계 최대 파운드리 기업 TSMC의 다음 성장 동력이 될 것으로 전망하며 목표주가를 기존 2,780대만달러에서 3,300대만달러(약 102.40달러)로 상향 조정하는 연구 보고서를 발표했다.

보도 시점 기준 대만 증시에 상장된 TSMC 주가는 2,395대만달러에 거래되고 있으며, 이는 목표주가 3,300대만달러 대비 약 38%의 상승 여력이 있음을 시사한다.

[출처: TradingView]

번스타인 애널리스트들은 보고서에서 올해 초 자율형 AI(Agentic AI)의 부상으로 CPU 시장의 성장이 가속화될 것으로 예상된다고 밝혔다. 애널리스트들은 2027년까지 TSMC의 CPU 관련 매출이 300억 달러대 상단에 달해 전체 매출의 10%~20%를 차지할 것으로 전망했다.

같은 기간 GPU 및 주문형 반도체(ASIC)의 매출 기여도 역시 약 300억 달러 수준이 될 것으로 예상된다. 이는 2027년 웨이퍼 매출 기여도 측면에서 CPU가 GPU 및 ASIC과 같은 AI 가속기만큼 중요해질 수 있음을 의미한다.

이는 지난 몇 년간의 성장 구조와 대조적이다. TSMC의 기존 성장은 주로 GPU 및 AI 가속기 주문에 의존해 왔으며, 엔비디아(NVDA) 및 AMD(AMD)와 같은 고객사의 데이터센터용 반도체는 거의 전적으로 TSMC에서 생산되었다. 2분기 실적 발표에 따르면 고성능 컴퓨팅(HPC)이 전체 매출의 66%를 차지하며 AI 컴퓨팅이 회사의 주된 성장 동력으로 나타났다.

그러나 AI 워크로드가 대규모 학습에서 추론 및 자율형(agentic) 응용 프로그램으로 확장됨에 따라 CPU의 역할이 재평가되고 있다. 자율형 AI는 더 강력한 논리적 추론 및 작업 스케줄링 능력을 필요로 하며, CPU는 이러한 복잡한 명령어를 처리하는 데 본질적인 강점을 지니고 있다.

현재 TSMC의 CPU 파운드리 고객사로는 인텔(INTC), AMD, 아마존(AMZN) 등이 포함된다. 이 중 AMD의 서버용 CPU와 아마존의 그라비톤 시리즈 프로세서는 모두 TSMC에서 생산한다.

밸류에이션 측면에서 번스타인은 TSMC의 현재 주가가 동종 기업 대비 여전히 낮은 수준이라고 판단하며, CPU가 새로운 성장 동력으로 부상함에 따라 향후 밸류에이션 재평가(리레이팅)의 여지가 남아 있다고 보고 있다.