‘빅쇼트’ 마이클 버리, 포스트 버핏 시대 버크셔는 매력을 잃었다고 언급

TradingKey - 미 동부 시간 기준 8월 9일, 유명한 '빅쇼트' 투자자인 마이클 버리가 버크셔 해서웨이( BRK.a) ( BRK.b )에 관심을 돌렸다. 그는 서브스택(Substack)을 통해 버크셔를 더 이상 매력적인 투자처로 보지 않는다고 공개적으로 밝히며, 후계자인 그렉 아벨에게는 워런 버핏과 같은 인내심이 부족하다고 직설적으로 지적했다.

[출처: 서브스택]

버리는 자신의 글에서 '과거 버크셔에 대한 나의 가장 큰 우려는 워런이 마침내 물러났을 때 후계자가 너무 늙고, 결국 워런이 아니기 때문에 가장 좋은 기회(sweet spot)를 기다릴 수 있는 그의 인내심을 갖지 못할 것이라는 점이었다. 나는 이 우려가 현실이 되었다고 믿는다'라고 적었다. 그는 또한 아벨이 일부 현금을 투입하기 시작했지만 이러한 움직임은 '실제 투자 움직임이라기보다는 프레임워크를 보여주기 위한 제스처에 가깝게 느껴진다'고 지적했다.

버리의 이 같은 발언은 버크셔가 포스트 버핏 시대의 두 번째 분기 실적 보고서를 발표한 시점에 나왔다. 자료에 따르면 버크셔의 2분기 순이익은 256억 6,700만 달러로 전년 동기 대비 두 배로 증가했으며, 상반기 순이익은 357억 7,300만 달러로 111% 증가했다. 다만, 이러한 이익 급증은 주로 보유 주식의 미실현 이익에 따른 것이다. 아벨은 취임 후 버크셔의 현금 관리 전략을 조정하기 시작했다.

가장 뚜렷한 변화는 현금 처분에서 나타났다. 2분기 버크셔는 14분기 연속 주식 순매도 행진을 마감하고 약 200억 달러의 주식을 순매수하는 한편, 2021년 이후 최대 규모인 45억 달러의 자사주를 매입했다. 이에 따라 회사의 현금 보유액도 사상 최고치인 3,974억 달러에서 3,655억 달러로 감소하며 4년 만에 처음으로 전분기 대비 감소세를 기록했다.

그러나 포스트 버핏 시대에 자본 배정 노력을 늘렸음에도 불구하고 버크셔의 주가 성과는 시장 전체의 흐름을 따라잡지 못했다. 8월 9일 기준 버크셔의 클래스 B 주가는 연초 대비 약 3.81% 상승한 반면, 같은 기간 S&P 500 지수는 약 13.3% 상승해 약 9.5%포인트의 격차를 보였다.

[출처: TradingKey]

자본 배정의 구체적인 행보와 관련해, 아벨은 지난 2분기에 알파벳( GOOGL )의 비중을 대폭 확대하는 결정을 추진했다. 버핏은 이 투자가 본인의 주도로 시작되었으며 아벨이 참여하고 동의했다고 직접 확인했다.

알파벳은 포트폴리오 비중 8.8%로 상위 5대 보유 종목에 진입했으며, 애플( AAPL ), 아메리칸 익스프레스( AXP ), 뱅크오브아메리카( BAC ), 코카콜라( KO)와 함께 최상위권에 자리했다. 이들 5대 보유 종목은 전체 주식 투자 공정 가치의 66%를 차지했다. 또한 이번 투자는 아벨이 버핏의 프레임워크 안에서 자신만의 판단을 내리기 시작했음을 의미한다.

버크셔의 막대한 현금이 앞으로 어떻게 사용될 것인지에 대한 시장의 끊임없는 의문에 직면해, 아벨은 주주총회 질의응답 세션에서 인공지능(AI)이 사업 운영에 실질적인 가치를 창출해야 한다는 명확한 방향성을 제시했다. 버크셔는 이미 여러 사업 부문에 AI를 도입했으며, 일반적인 AI 개념을 추구하기보다는 운영에 실질적으로 기여할 수 있는 특화형 AI(narrow AI) 적용에 초점을 맞추고 있다.

버리의 우려는 많은 투자자들이 겉으로 드러내지 못하는 의구심일 수 있다. 전설적인 투자자 워런 버핏이 무대에서 내려온 후 약 4,000억 달러에 달하는 현금 보유액을 어떻게 효과적으로 배분할 것인가가 버크셔 경영진이 직면한 핵심 시험대가 되었다. 적어도 지금까지는 버크셔의 주가 성과가 시장을 만족시킬 만한 해답을 내놓지 못하고 있다.