大空头迈克尔·伯里：后巴菲特时代的伯克希尔已失去吸引力

TradingKey - 美东时间8月9日，知名“大空头”迈克尔·伯里将注意力转向了伯克希尔·哈撒韦（BRK.a）（BRK.b）。他在Substack上公开表示，不再认为伯克希尔是一项具有吸引力的投资，直言其继任者格雷格·阿贝尔缺乏沃伦·巴菲特的耐心。

【来源：Substack】

伯里在帖中写道：“我过去对伯克希尔最大的担忧是，当沃伦最终卸任时，继任者年纪太大，而且终究不是沃伦，因此不会有他等待最佳击球点的耐心。我相信这种担忧已成为现实。”他还指出，虽然阿贝尔已经开始动用部分现金，但这些操作“更像是框架性的动作，而非真正的投资举措”。

伯里的评论正值伯克希尔交出后巴菲特时代第二份季报之际。数据显示，公司二季度净利润达256.67亿美元，同比翻倍，上半年净利润357.73亿美元，增长111%。但利润暴增主要源于股票持仓的未实现收益。阿贝尔上任后，开始对伯克希尔的现金管理策略进行调整。

最明显的变化发生在现金处置上。二季度，伯克希尔结束了连续14个季度的股票净卖出，净买入约200亿美元股票，同时回购了45亿美元自家股票，为2021年以来最高。公司现金储备也从创纪录的3974亿美元降至3655亿美元，为四年来首次季度环比下降。

然而，后巴菲特时代，尽管资本配置力度加大，但伯克希尔股价表现却未能跟上大盘节奏。截至8月9日，伯克希尔B类股年初至今累计上涨约3.81%，同期标普500指数涨幅约13.3%，差距约9.5个百分点。

【来源：TradingKey】

在资本配置的具体动作上，阿贝尔在二季度推动了重仓Alphabet（GOOGL）的决策。巴菲特本人确认，这笔投资由他发起，阿贝尔参与并同意。

Alphabet以8.8%的持仓权重进入前五大重仓，与苹果（AAPL）、美国运通（AXP）、美银（BAC）、可口可乐（KO）并列。前五大持仓合计已占股权投资公允价值总额的66%。这笔投资也意味着，阿贝尔已经开始在巴菲特的框架内做出自己的判断。

面对市场对伯克希尔巨额现金如何持续使用的追问，阿贝尔在股东大会问答环节给出了明确方向，AI必须为业务创造实质价值。伯克希尔已经在多个业务板块部署AI，聚焦于能切实服务业务的狭义AI应用，而非追求泛化的AI概念。

伯里的担忧，或许正是许多投资者没有说出口的疑虑：当股神巴菲特退场后，如何有效配置近4000亿美元的现金储备，已成为伯克希尔管理层面临的最核心考验。至少到目前为止，伯克希尔的股价表现尚未给出让市场满意的答案。