엔비디아(NVDA) 주가 전망: AI '라운드 트리핑' 논란 속 사상 최고치 236달러를 회복할 수 있을까?

5월 중순 해당 기업의 주가는 7거래일 연속 상승하며 사상 최고치를 기록했고, 시가총액은 한때 6조 달러에 육박했다. 당시 시장에서는 AI 인프라 수요가 견조하게 유지될 것으로 널리 예상했다.

7월에 이르러 시장 심리는 급격히 변화했다. 월가 분석가들이 일제히 엔비디아에 대한 목표주가를 상향 조정했음에도 불구하고, 주가는 호재 속에서도 하락하며 변동성을 보였다. 시장의 관심은 총 7,500억 달러에 달하는 엔비디아와 SK그룹 및 오픈AI 간의 인프라 거래로 옮겨갔으며, 이는 월가에서 '순환 금융'에 대한 치열한 논쟁을 불러일으켰다.

비판론자들은 자금이 엔비디아에서 고객사로 흘러간 뒤 결국 엔비디아의 회계장부에 매출로 회귀한다고 주장한다. 이러한 폐쇄 루프 구조는 AI 수요의 실제 존재 여부와 신용 위험 전이에 대한 시장의 우려를 자아냈다.

메모리 반도체 부문 또한 변동성을 겪었다. 7월 한 달 동안 삼성전자, SK하이닉스( SKHY) 및 기타 메모리 제조업체들의 주가는 큰 폭으로 요동쳤으며, SK하이닉스는 한 달 동안 약 35% 하락하고 삼성전자는 약 21% 하락했으며, 키옥시아는 6월에 기록한 사상 최고치 대비 반토막이 났다.

젠슨 황은 최근 메모리가 AI 개발의 가장 큰 병목 구간이 되었다고 밝혔다. 이는 AI 연산 능력에 대한 견조한 수요를 증명할 뿐만 아니라, 결과적으로 엔비디아의 출하 속도가 제한될 수 있음을 의미한다. 같은 기간 업스트림 그래픽 메모리 비용은 계속 상승했으며, 엔비디아는 그래픽카드 제조업체들에 GPU 번들 가격 인상 통지서를 보냈다.

최근 주가는 압박을 받고 있으나, 기관들의 목표가는 대체로 현재 주가보다 높은 수준을 형성하고 있다:

웰스파고의 애널리스트 에런 레이커스는 기가와트 규모의 AI 인프라 용량을 핵심 변수로 하는 추정 모델을 구축했으며, 엔비디아의 구축 용량이 2026회계연도부터 2029회계연도까지 9.2GW에서 25.2GW로 점진적으로 증가할 것으로 추정했다. 레이커스는 연산 능력의 수급 불균형이 데이터센터 매출의 지속적인 성장을 이끄는 핵심 동력이 될 것으로 보고 있다.

8월 3일 기준, 월가의 평균 목표가인 약 303달러를 바탕으로 할 때 현재 수준인 206.64달러 대비 약 46.5%의 상승 여력이 남아 있다.

[출처: 스톡 애널리시스 공식 홈페이지]

엔비디아 주가가 다시 강세를 보이기 위해서는 두 가지 핵심 과제를 해결해야 한다. 첫째, 고대역폭메모리(HBM) 등 핵심 부품 부족이 제품 원가를 직접적으로 끌어올리는 상황에서 타이트한 메모리 반도체 공급망이 완화될 수 있는지 여부다. 공급 측면이 개선되지 않는다면 하드웨어 매출총이익률은 계속 압박을 받게 되고, 이에 따라 실적 회복 여지도 제한될 수 있다. 둘째, '순환 금융(circular financing)'에 대한 시장의 우려가 점차 누그러질 수 있는지 여부다.

이 두 가지 문제가 모두 긍정적인 방향으로 진행되고 블랙웰(Blackwell) 및 루빈(Rubin) 플랫폼의 아키텍처 업그레이드 주기와 맞물린다면, 주가는 역사적 고점인 $236.54를 돌파할 것으로 전망된다.

[출처: TradingView]

기술적 지표에 따르면 8월 3일 종가인 $206.64 기준으로 MACD의 하락 모멘텀이 계속 약화되고 있으며, KDJ는 중립 지역에서 골든크로스를 형성했고, RSI는 53 부근으로 반등해 단기 하락 압력이 완화되었다. 다만 MACD가 여전히 기준선(0선) 아래에 머물고 있어 추세 전환은 아직 확인되지 않았다.

MACD: 약세 배열이나 모멘텀은 계속 약화되고 있다.8월 3일 MACD DIF(Difference)는 -1.34, 시그널선(DEA)은 -1.06으로 모두 기준선(0선) 아래에 위치했으나, 히스토그램(-0.27)은 크게 축소되었다.

7월 31일부터 8월 3일까지 DIF는 -1.94에서 -1.34로 반등했고, 히스토그램은 -0.99에서 -0.27로 축소되었다. 이 같은 추세가 이어진다면 MACD는 단기적으로 바닥권에서 골든크로스를 형성하여 향후 반등을 위한 기술적 지지 역할을 해줄 것으로 예상된다.

KDJ 및 RSI: 과매도 구간을 벗어나며 중립 영역에서 골든크로스 발생.8월 3일 K값(54.52)이 D값(42.69)을 상향 돌파하며 중립 지역에서 골든크로스를 형성해 단기 반등 모멘텀이 나타났음을 보여준다. 한편 J값은 36.78로 비교적 낮은 수준에 머물러 현재 시장이 강세 추세는 아님을 시사한다.

RSI(14)는 53 부근으로 중립~강세 영역(통상 40-60이 중립)에 있으며, 이는 시장이 과매도 구간에서는 벗어났으나 아직 강세 국면(60 이상)에는 진입하지 않았음을 의미한다.

주요 가격대: 하방 지지선은 $190-$195 및 $180-$185 구간에 주목해야 하며, 상방 저항선은 $208(60일 이동평균선) 부근으로 이를 돌파할 경우 $211-$212 영역까지 열려 있다.

AI 반도체 시장에서 엔비디아의 기술적 우위는 여전히 변함이 없으며, 기관들의 목표 주가는 대체로 현재 주가보다 높은 수준으로 최고 400달러에 달한다. 그러나 메모리 반도체 공급망의 수급 타이트 현상, '순환 금융(circular financing)'으로 인한 신용 우려, 그리고 섹터 전반의 투자 심리 변동으로 인해 매그니피센트 7(Magnificent Seven) 기업 중에서는 다소 정체된 모습을 보이고 있다. 엔비디아가 역대 최고치를 회복할 수 있을지 여부는 공급망 압박과 시장 신뢰가 동시에 회복될 수 있는지에 크게 좌우될 것이다.

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