샌디스크 858% 폭등하며 1위 등극. 2026년 상반기 S&P 500 상승률 상위 10개 종목 공개, 월가가 하반기 깊은 조정을 경고하는 이유.

올해 1분기 미국 주식 시장 투자자들은 여러 악재에 시달렸습니다. 이란 전쟁 발발로 글로벌 위험 자산 선호 심리가 위축된 한편, 인공지능 기술의 급격한 반복 발전은 소프트웨어 및 전문 서비스 산업의 비즈니스 모델 붕괴에 대한 시장의 우려를 자극했고, 이로 인해 S&P 500 지수가 일시적으로 패닉 셀링 국면에 빠지기도 했습니다.

그러나 2분기에 접어들면서 시장 심리는 완전히 반전되었으며, 인공지능 공급망, 특히 수급 불균형의 수혜를 입은 메모리 반도체 분야로 자금이 대거 유입되었습니다.

6월 30일 종가 기준, S&P 500 지수는 2분기 동안 누적 14.87% 상승하며 2020년 이후 분기 기준 가장 좋은 성적을 기록했습니다. Nasdaq 종합지수는 21.41% 급등해 이 역시 약 6년 만에 최고 기록을 세웠으며, 다우존스 산업평균지수는 12.9% 상승하여 14개 분기 만에 최대 상승폭을 기록했습니다.

상반기 전체 기준으로 다우 지수는 누적 8.85% 상승했고, S&P 500 지수는 9.55% 올랐으며, Nasdaq 지수는 12.79% 전진했습니다.

반도체 섹터는 이번 시장 상승 랠리의 절대적인 주역이 되었습니다. 필라델피아 반도체 지수는 2분기에 88% 폭등하며 역사상 최고의 단일 분기 성적을 기록했고, 상반기 누적 상승률은 101%에 달해 1999년 닷컴 버블 이후 연간 기준 가장 강력한 성과를 거둘 준비를 마쳤습니다.

S&P 500 편입 종목 중 샌디스크(SanDisk)는 상반기 858%라는 놀라운 상승률을 기록하며 가장 높은 수익률을 올린 주식으로 떠올랐다. 지난해 웨스턴 디지털에서 분사된 이 메모리 칩 기업은 AI 데이터 센터 내 솔리드 스테이트 드라이브(SSD)에 대한 폭발적인 수요에 힘입어 주가가 급등했다.

제프리스(Jefferies)의 애널리스트 블레인 커티스는 샌디스크의 기업용 SSD 시장 점유율이 지난 분기 4%에서 8%로 상승했으며, 과거 수준인 10%~15%로 회복될 것으로 예상된다고 지적하며 목표 주가를 3,000달러로 상향 조정했다.

샌디스크의 TLC(트리플 레벨 셀) 스토리지 기술은 시장에서 점점 더 많은 지지를 얻고 있으며, 출시를 앞둔 스타게이트(Stargate) 시리즈 QLC(쿼드 레벨 셀) 기업용 SSD에 대한 기대감도 높아지고 있다.

그 뒤를 마이크론 테크놀로지(이하 MU )가 바짝 추격하며 상반기에만 300% 이상 급등했다. 글로벌 메모리 칩 거두인 마이크론은 AI 서버가 견인한 고대역폭 메모리(HBM)의 강력한 수요 수혜를 입었으며, 2026 회계연도 전체 HBM 생산 능력은 이미 예약이 완료된 상태다.

주가의 상당한 상승에도 불구하고 마이크론의 선행 PER은 8.1배에 불과해 S&P 500의 20.3배와 정보기술 섹터의 22.8배를 크게 밑돌고 있으며, 이는 비즈니스의 전통적인 주기적 특성에 대한 투자자들의 우려를 반영한다.

그러나 최근 산제이 메로트라 마이크론 CEO가 발표한 새로운 고객 계약은 회사 재무 실적의 지속 가능성과 예측 가능성을 크게 향상시킬 것으로 기대된다.

인텔(이하 INTC)은 278%의 상승률로 3위를 차지했다. 회사의 18A-P 공정 노드가 위험 생산 단계에 진입함에 따라 첨단 공정에서 인텔의 기술력이 처음으로 입증되었으며, 이는 파운드리 전환 전망에 대한 시장의 신뢰를 강화했다.

이와 함께 인텔은 폭스콘, 지멘스 등의 기업과의 전략적 협업을 통해 AI 인프라 분야에서의 입지를 위한 기반을 마련했다.

S&P 500 상승률 상위 10개 종목 중 칩 관련 주가 절반 이상의 자리를 차지했다. 샌디스크, 마이크론, 인텔 외에도 웨스턴 디지털(이하 WDC ), AMD(이하 AMD ) 등 칩 거두들도 눈부신 성과를 거두었다.

출처: LSEG

월스트리트 전략가들은 대체로 예상보다 강한 기업의 이익 성장세가 2분기 시장 상승을 이끈 핵심 동력이라고 보고 있다. FactSet의 애널리스트 존 버터스는 분석가들이 보통 분기 말에 가까워질수록 해당 분기의 실적 전망치를 낮추지만, 올해 2분기에는 드물게 상향 조정이 이루어지며 이익 기대치가 지속적으로 높아졌다고 언급했다.

S&P 500의 2분기 이익 성장률에 대한 시장 기대치는 현재 23.1%에 달한다. 이것이 실현된다면 2분기 연속으로 20%를 초과하는 이익 성장을 기록하게 된다.

골드만삭스의 고선임 미국 주식 전략가 벤 스나이더는 보고서에서 지난 12개월 동안 이익 기대치의 상향 조정이 S&P 500 수익률의 전부를 차지했다고 지적했다. 선행 주가수익비율(P/E)로 측정했을 때 이 지수는 실제로 지난 1년 동안 더 저렴해졌으며, 이는 현재의 밸류에이션을 뒷받침하기 위해 이익이 월스트리트의 이미 높아진 기대치를 계속해서 웃돌아야 함을 의미한다.

특히 투자자들의 관심이 초거대 클라우드 컴퓨팅 기업에서 더 넓은 AI 생태계로 이동하고 있다. 시장은 기업들의 실제 AI 제품 지출 의향, 그 지출이 생태계 전반에 어떻게 분배되는지, 그리고 이러한 지출이 서비스 제공업체에 합리적인 수익을 가져다줄 수 있는지 평가하기 시작했다.

시장의 전반적인 강세에도 불구하고 위험이 축적되고 있다는 징후가 늘어나고 있습니다.

네이션와이드(Nationwide)의 마크 해킷 수석 시장 전략가는 순풍이 여전히 역풍보다 많지만, 일부 기술적 위험에 대해서는 경계할 필요가 있다고 지적했습니다.

첫째는 분기 말 포트폴리오 재조정(리밸런싱) 압력입니다. 심플리파이 에셋 매니지먼트(Simplify Asset Management)의 멀티에셋 솔루션 매니징 디렉터인 페이슬리 나르디니는 이번 분기에 주식이 채권 대비 크게 아웃퍼폼함에 따라, 국부펀드나 연기금 같은 대형 자산 소유자들은 자산 배분 편차를 바로잡기 위해 주식을 매도하고 채권을 매수할 수밖에 없을 것이라고 짚었습니다.

미국 30년 만기 국채에 주로 투자하는 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF는 이번 분기에 1% 미만 상승하는 데 그쳐 주식 시장의 성과와 극명한 대조를 보였으며, 이는 리밸런싱 압력을 부각시켰습니다.

둘째는 연방준비제도(Fed·연준)의 정책 경로를 둘러싼 불확실성입니다. 새로 임명된 케빈 워시 연준 의장이 첫 기자회견에서 보낸 신호들은 시장을 불안하게 만들었습니다. 보다 신중하고 절제된 소통 방식을 선호하는 그의 성향으로 인해 일부 투자자들은 정책 방향에 대해 우려하고 있습니다.

선물 시장은 2026년의 금리 인상 전망을 빠르게 반영했고 월가의 의견은 깊게 갈라진 상태입니다. 일부 기관은 올해 금리 인상이 없을 것으로 예상하는 반면, 뱅크오브아메리카의 이코노미스트들은 세 차례의 금리 인상을 전망하고 있습니다.

한편, 옵션 거래량이 급증하고 투자자 신용융자 잔고가 계속해서 늘어나고 있으며, 반도체 주가의 급등과 함께 레버리지 ETF의 운용자산(AUM) 규모도 빠르게 팽창했습니다. 일례로 Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares의 AUM은 지난 1년 동안 141억 달러에서 340억 달러에 육박하는 수준으로 두 배 이상 급증했습니다.

노무라 증권의 찰리 맥엘리곳 애널리스트는 레버리지 상품이 미국 주식의 변동성을 증폭시킬 수 있다고 경고하며, 지난 6월 5일 Nasdaq이 하루 만에 4% 이상 폭락한 사건이 이러한 취약성을 미리 보여준 사례라고 언급했습니다.

이와 함께 실적 성장이 주가 상승을 뒷받침하고는 있지만 일부 주식의 밸류에이션은 역사적 고점에 도달했습니다. 마이크론 테크놀로지의 선행 주가수익비율(Forward P/E)은 8.1배로, S&P 500 지수의 20.3배와 정보기술(IT) 섹터의 22.8배를 크게 밑돌고 있으며 이는 이 기업의 전통적인 경기 순환적 특성에 대한 투자자들의 우려를 반영합니다. 반면 샌디스크 같은 주식들은 주가가 급등했음에도 불구하고 실적 전망치가 더 빠르게 증가하면서 P/E 비율은 오히려 하락했습니다.

쌓여가는 리스크에 직면하면서, 월스트리트 전략가들은 대체로 향후 1년간 주식 시장의 상승 경로가 선형적이지 않을 수 있다고 보고 있다.

케룩스 파이낸셜(Kerux Financial)의 최고투자책임자(CIO)인 데이비드 로트(David Laut)는 지난 6월 이후의 시장 변동성은 "빙산의 일각에 불과하다"고 경고했다. 그는 또한 마지막 두 자릿수 조정을 겪은 지 1년이 넘었다는 점을 감안할 때, 10%에서 20% 수준의 더 큰 조정이 발생하더라도 놀라운 일은 아닐 것이라고 덧붙였다.

RBC의 전략가 로리 칼바시나(Lori Calvasina)는 이번 주 S&P 500 목표가를 상향 조정하면서도, 투자자들에게 향후 1년간 5%에서 10% 수준의 조정에 대비해야 한다고 경고했다.

하지만 일부 기관들은 여전히 낙관적인 태도를 유지하고 있다. 마크 해킷(Mark Hackett)은 기업 실적이 이러한 빠른 주가 재평가(리레이팅)를 뒷받침해 왔다며 전체적으로 강세 입장을 고수하고 있다. 골드만삭스는 AI 기술이 지속적으로 침투함에 따라 AI 분야에 대한 기업들의 투자가 계속 늘어날 것이며, 관련 공급망 내의 기업들이 수혜를 입을 준비가 되어 있다고 보고 있다.

종합적으로 볼 때, 올해 상반기 미국 증시의 성과는 기술 부문의 강력한 회복력과 AI 기술이 가져온 거대한 기회를 입증하는 동시에, 시장의 취약성과 잠재적 리스크도 노출했다. 투자자들은 기술주 상승 랠리에 참여하면서도 잠재적인 조정에 대해 경계 태세를 유지해야 하며, 적절한 리스크 관리와 자산 배분을 확실히 해둘 필요가 있다.

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