일라이 릴리 비만 치료제 레타트루타이드, 인상적인 데이터 발표; 다시 뒤처진 노보 노디스크는 돌파할 수 있을까?

레타트루타이드(Retatrutide)의 효능 데이터는 여러 용량 단계에 걸쳐 명확한 용량 의존적 상관관계를 나타낸다. 80주간의 임상 기간 동안 최고 용량인 12mg 투여군 참가자들은 평균 28.3%(약 70.3파운드)의 체중을 감량한 반면, 9mg 투여군은 25.9%(약 64.4파운드), 4mg 투여군은 19.0%(약 47.2파운드)를 감량했으며 위약군은 2.2%에 그쳤다. 특히 12mg 투여군의 45.3%는 30% 이상의 체중 감량을 달성했는데, 이는 과거 비만 대사 수술을 통해서만 가능했던 수준이다.

[레타트루타이드 TRIUMPH-1 결과, 출처: 일라이 릴리 공식 웹사이트 ]

80주 차에 12mg 투여군 참가자의 65.3%는 BMI가 30 미만으로 낮아지며 더 이상 비만 진단 기준에 해당하지 않게 되었다. 치료 기간을 104주로 연장하자 12mg 투여군의 평균 체중 감량률은 30.3%까지 추가로 상승했다.

이와 대조적으로 일라이 릴리의 현재 주력 제품인 젭바운드(티르제파타이드)는 최고 용량에서 약 20.9%의 체중 감량 효과를 보이며, 노보 노디스크의 위고비(세마글루타이드)는 고용량에서 약 18.7%의 기록을 보유하고 있다. 레타트루타이드는 유사한 통계 지표 하에서 자사 제품과 경쟁사 제품 모두를 능가하는 성과를 거두었다.

이 약물은 심혈관 위험 지표에서도 유의미한 개선을 입증했다. 12mg 투여군의 허리둘레는 평균 24.1cm 감소했으며 중성지방, 비-HDL 콜레스테롤, 수축기 혈압 등의 지표도 지속적인 개선세를 나타냈다. 분석가들은 대체로 일라이 릴리가 이르면 연내 미 FDA에 품목 허가를 신청할 것으로 예상하고 있으며, 향후 이 약물의 연간 최대 매출액은 66억 달러를 넘어설 것으로 전망된다.

일라이 릴리가 레타트루타이드(Retatrutide)의 경이로운 효능을 발표한 것과 같은 달, 노보 노디스크는 실적 면에서 '얼음과 불'의 시험을 치렀다. 재무 실적에 따르면 2026년 1분기 노보 노디스크의 고정 환율 기준 조정 순매출은 전년 동기 대비 4% 감소한 700억 6,300만 덴마크 크로네를 기록했으며, 조정 영업이익은 6% 감소했다. 항당뇨 세마글루타이드 주사제 오젬픽의 매출은 전년 대비 8% 하락했고, 경구용 라이벨서스는 15% 하락했다. 중국 시장 내 세마글루타이드 시리즈 총매출은 전년 대비 22.5% 감소했으며, 이 중 주사형 비만치료제 버전은 36% 급락했다. 미국 시장 총매출 역시 11% 하락했다.

새롭게 출시된 경구용 비만치료제 위고비(Wegovy) 정제는 1분기에 22억 5,600만 덴마크 크로네(약 24억 위안)의 매출을 기록했으며, 단일 분기 처방 건수가 130만 건을 상회하며 시장 예상치를 웃돌았다. 다만 기존 주사제의 하락세와 신제품의 본격적인 성장세 사이의 명확한 시차로 인해, 이러한 공백은 단기적으로 메워질 수 없다.

일라이 릴리 또한 경구용 부문에서 빠르게 약진하고 있다. 지난 4월 승인된 파운다요(Foundayo)는 '식사나 수분 섭취 제한 없음'이라는 차별화된 포지셔닝을 앞세워 2026년 매출 28억 달러에 달할 것으로 전망되는데, 이는 시장 컨센서스인 15억 달러의 거의 두 배에 가까운 수치다.

재무적 관점에서 일라이 릴리는 글로벌 GLP-1 시장 점유율의 60% 이상을 차지하고 있으며, 노보 노디스크의 점유율은 약 39% 수준이다. R&D 측면에서는 레타트루타이드의 28.3% 체중 감량 데이터가 업계의 상한선을 재정의함에 따라, 노보 노디스크의 주사제 카그리세마 최고 용량이 보여준 20.4%~22.7%의 체중 감량 결과는 상대적으로 저조해 보인다.

밸류에이션의 경우 일라이 릴리의 현재 선행 주가수익비율(Forward P/E)은 약 38배로, 이는 제약 업계 평균인 23배를 크게 상회하지만 5년 평균치인 56배보다는 낮다.

한편 노보 노디스크의 주가는 2024년 고점 대비 약 60% 하락했으며, 현재 주가수익비율(P/E)은 약 10배에 불과하다.

일라이 릴리가 단일 자산 의존에서 다중 자산 포트폴리오로 전환함에 따라 비만 치료제 시장 내 제품 해자는 꾸준히 강화되고 있다. 반면 노보 노디스크는 더욱 벅찬 과제에 직면해 있다. 레타트루타이드의 품목 허가가 진전되고 2027년 특허 절벽이 다가오면서 기존 세마글루타이드 매출이 양면에서 침식될 상황이며, 이는 노보 노디스크가 그로 인한 공백을 어떻게 메울 것인가라는 의문을 제기한다.

노보노디스크가 AI 기반 신약 연구개발(R&D) 및 운영 최적화를 통해 돌파구를 마련하고자 엔비디아(NVDA) 및 오픈AI와 파트너십을 맺었으나, 제품 성과는 아직 유의미한 성공 신호를 보이지 못하고 있으며 AI를 통한 세대 간 도약도 아직 달성하지 못한 상태다. 한편, 일라이 릴리의 레타트루타이드는 비만치료제 시장에서 강력한 장벽을 구축했으며, 이에 따라 R&D를 통한 추격 전망은 점차 멀어지는 모습이다.

현재 경구용 위고비는 노보노디스크의 가장 화려하면서도 유일한 하이라이트다. 이는 해당 약물이 2026년 1분기에 애널리스트 예상치의 약 두 배에 달하는 22억 5,600만 덴마크 크로네(약 24억 위안)의 매출을 기록했음에도 불구하고 그러하다.

다만 경구용 위고비는 본질적으로 여전히 세마글루타이드의 경구용 제제이며, 그 기전이나 효능의 상한선 모두 단일 타겟 GLP-1의 물리적 한계를 넘어서지 못했다. 해당 약물의 방어적 가치는 복용 편의성을 앞세운 틈새시장 공략에 있지만, 체중 감량의 깊이 측면에서는 근본적으로 일라이 릴리의 삼중 타겟 물질과 정면 대결하기에는 역부족이다.

현재로서는 노보노디스크의 반등을 논하기에는 시기상조다. 효능 중심의 비만치료제 분야에서 노보노디스크가 돌파구를 찾을 수 있는 유일한 길은 차세대 물질의 실질적인 데이터뿐이다. 일라이 릴리의 압박 속에 R&D 주기라는 기회의 창이 지속적으로 좁아지고 있어, 노보노디스크가 돌파구를 마련하기까지의 여정은 멀고 험난해 보인다.

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