나스닥 지수 10거래일 연속 상승, 테슬라는 왜 거의 오르지 못했나?

앞서 테슬라의 1분기 실적은 월가에 전반적인 실망감을 안겨준 바 있다.

[테슬라 1분기 인도 실적, 출처: 테슬라 IR ]

2026년 1분기 테슬라의 글로벌 인도량은 358,023대에 그쳤다. 이는 Bloomberg 애널리스트 컨센서스인 372,160대를 밑돌았을 뿐만 아니라, 1년 만에 최저 수준을 기록한 것이다.

또한 1분기 생산량은 408,386대에 달해 생산량과 인도량 사이에 5만 대 이상의 격차가 발생했으며, 이는 테슬라 역사상 가장 심각한 분기별 생산-인도 불균형으로 기록됐다.

에너지 저장 사업 부문의 실적도 마찬가지로 실망스러웠다. 1분기 에너지 저장 장치 설치량은 전년 대비 15% 감소한 8.8GWh에 머물며, JP모간의 전망치인 15.1GWh를 40% 이상 하회했다. 이는 에너지 저장 사업에서 2022년 2분기 이후 처음으로 나타난 전년 대비 감소세로, 시장이 큰 기대를 걸었던 '제2의 성장 동력'이 일시적으로 정체되었음을 시사한다.

인도량 데이터 발표 직후 골드만삭스, HSBC, UBS 등 셀사이드 투자은행들은 거의 동시에 투자의견이나 목표주가를 하향 조정하며 더욱 신중한 입장으로 돌아섰다. 특히 JP모간은 가장 공격적인 행보를 보였는데, 2026년 1분기 주당순이익(EPS) 전망치를 0.43달러에서 0.30달러로, 연간 EPS 전망치를 2.00달러에서 1.80달러로 대폭 낮췄다. 목표주가는 145달러로 유지했으나, 이는 현재 주가 대비 50% 이상의 하락 가능성을 시사하는 수준이다.

2025년에서 2026년 사이, 정치적 이견과 신당 창당에 관한 일론 머스크의 공개 선언은 도널드 트럼프와의 갈등을 직접적으로 심화시켰으며, 이에 트럼프는 머스크가 정부 보조금으로부터 계속해서 이익을 얻고 있다고 비난했다.

전기차 보조금 정책은 2025년 9월 30일 공식적으로 종료되었으며, 이는 바이든 행정부의 친환경 에너지 보조금을 폐지하기 위해 트럼프 측이 기획한 조치였다. 머스크는 앞서 이번 결정이 자동차 산업의 건강한 경쟁 복귀에 유리할 것이라며 지지 의사를 밝힌 바 있으나, 이러한 정책 변화의 영향은 북미 시장 판매를 위해 보조금에 크게 의존해 온 자동차 제조사에게 근본적으로 구조적인 타격이 되었다.

이후 언론 보도에서 트럼프와 머스크의 관계 해빙 가능성이 제기되기도 했으나, 그의 정치적 지지에 따른 프리미엄은 기업의 높은 가치 평가를 유지하기에는 불충분했다.

또한, 2025년 초 머스크가 독일의 AfD(독일을 위한 대안)를 공개 지지한 것은 유럽 내 테슬라 판매량 급감으로 이어졌다. 2025년 한 해 동안 테슬라의 유럽 내 신규 차량 등록 대수는 전년 대비 26.9% 감소한 238,700대를 기록했으며, 유럽연합(EU) 전역에서는 더욱 가파른 하락세를 보였다. 한 조사에 따르면 유럽 잠재 구매자의 60%가 머스크의 정치적 입장으로 인해 테슬라 구매를 포기한 것으로 나타났다.

이러한 정치적 행보는 테슬라 브랜드에 지속적인 타격을 주었으며, 1년이 지난 후에도 그러한 태도에서 비롯된 발언들은 회사에 회복 불가능한 피해를 입히고 있다.

Nasdaq의 10거래일 연속 상승을 이끄는 핵심 동력은 미국과 이란의 평화 협상 재개 기대감 속에 형성된 위험자산 투자심리의 광범위한 회복이며, AI 칩, 광통신, 반도체와 같은 섹터로 자금이 유입되고 있다.

하지만 테슬라는 이러한 내러티브 구조에서 정확히 벗어나 있다. 투자자들이 "AI 인프라"를 논할 때 테슬라의 FSD나 도조(Dojo) 슈퍼컴퓨터보다는 NVIDIA의 GPU, 브로드컴의 맞춤형 칩, TSMC의 파운드리 생산 능력을 떠올리기 때문이다.

UBS의 분석가 조셉 스팍은 4월 14일 테슬라의 투자의견을 "중립"으로 상향하면서, 해당 주식이 펀더멘털보다 투자심리, 내러티브, 트렌드에 따라 더 많이 거래된다고 지적했다. 또한 전기차 수요 둔화, 에너지 사업 부진, 로보택시 및 옵티머스의 더딘 진척에 대한 최근 시장의 우려가 주가에 지속적인 압박을 가하고 있다.

특히 UBS는 테슬라의 옵티머스 로봇 생산량이 2027년까지 약 5,000대, 2030년까지는 3만 대에 그칠 것으로 예상하고 있는데, 이는 머스크가 공개적으로 밝힌 연간 100만 대 목표에 크게 못 미치는 수준이다. 이는 "휴머노이드 로봇"에 대한 밸류에이션 프리미엄이 점차 시장의 신뢰를 잃게 될 것임을 의미한다.

테슬라는 전기차 인도량과 에너지 저장 데이터가 모두 기대치를 밑돈 가운데, 정책 보조금 폐지가 핵심 시장의 수요 기반을 약화시키면서 현재 심각한 펀더멘털 과제에 직면해 있다.

비록 캐시 우드가 지난주 '저가 매수'를 위해 거의 2,800만 달러를 투입했음에도 불구하고 , 테슬라 주가의 하락세를 반전시키는 데는 실패했다.

Nasdaq의 10거래일 연속 상승은 본질적으로 AI 내러티브와 지정학적 리스크 완화 기대감이 주도한 집중적인 시장 재평가다. 이번 랠리에서 테슬라가 '소외'된 것은 시장이 '개념'에서 다시 '실적'으로 복귀함에 따라, 펀더멘털과 동떨어진 기업은 독자적인 주가를 오랫동안 유지할 수 없음을 보여준다.

테슬라는 4월 23일 장 마감 후 2026년 1분기 실적 보고서 전문을 발표할 예정이다. 예상치를 상회하는 실적 가이던스나 로보택시(Robotaxi)에 대한 실질적인 진전을 제시할 수 있을지 여부가 과거 '1조 달러 클럽'의 일원이었던 이 기업이 다시 투자자들의 관심권에 들어올 수 있을지를 결정할 것이다.

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