파라마운트, 워너 브라더스 인수에 다시 한번 고가 제시… 넷플릭스 인수는 우여곡절 겪어

TradingKey - 할리우드 미디어 워너 브라더스(WBD)는 화요일에 다음과 같은 수정된 인수 제안을 받았다고 발표했다. 파라마운트(PSKY)가 제안한 이번 수정안은 매수 가격을 기존 주당 30달러에서 현금 31달러로 인상한 것이다. 이사회는 이 새로운 제안이 "현재의 넷플릭스 합의보다 우수한 제안이 될 것으로 예상된다"고 밝혔으며 양측은 협의를 지속하고 있다. 현재 넷플릭스(NFLX)와의 합의는 유효하게 유지되고 있으며, 워너 브라더스 이사회는 아직 파라마운트의 제안을 최종 우선 선택지로 공식 지정하지 않았다.

화요일 종가 기준 워너 브라더스 디스커버리 주가는 소폭 상승했으나 일부 시간 외 거래에서는 등락을 보였으며, 넷플릭스 주가는 반등한 반면 파라마운트 관련 증권은 일부 조정을 거쳤다. 이는 인수 경로를 둘러싼 불확실성에 대한 시장의 재평가를 반영한다.

최신 수정 제안에서 파라마운트는 주당 인수 가격을 1달러 인상했을 뿐만 아니라, 2026년 9월 30일까지 거래가 완료되지 않을 경우 주당 0.25달러의 이연 보상금을 지급한다는 조건을 추가했다. 또한 규제 문제로 거래가 무산될 경우 파라마운트는 자사 연간 매출에 해당하는 최대 70억 달러의 규제 관련 해지 수수료를 지불할 용의가 있다고 밝혔다.

이전에 넷플릭스는 규제상의 이유로 인수가 중단될 경우 워너 브라더스에 약 58억 달러에 달하는 "막대한 해지 수수료"를 지불하기로만 약속한 바 있다.

지속적인 하락세에도 불구하고 넷플릭스의 시가총액은 여전히 3,300억 달러 수준을 유지하고 있는 반면, 파라마운트의 시가총액은 120억 달러 미만이라는 점에 주목할 필요가 있다. 만약 규제 문제로 거래를 완결하지 못할 경우, 이러한 지출은 파라마운트에 치명적일 것이 분명하다.

또한 이 제안에는 WBD가 넷플릭스와의 합의를 취소하기 위해 지불해야 하는 약 28억 달러의 해지 수수료를 보전해주겠다는 약속과 필요한 자금 조달 지원 방안이 포함되어 있다.

이번 새 제안은 주당 27.75달러인 넷플릭스의 기존 제안에 비해 직접적인 현금 대가 측면에서 훨씬 더 매력적이다. 넷플릭스의 제안은 주로 영화 및 TV 제작, HBO, HBO Max를 포함한 워너 브라더스 디스커버리의 핵심 스트리밍 및 영화 자산 인수에 초점을 맞추고 있는 반면, 파라마운트의 이번 입찰은 WBD 기업 전체에 대한 전 자산 인수를 목표로 한다.

부채를 포함해 이전에 공개된 가치 평가에 따르면 파라마운트의 기존 30달러 제안은 약 1,080억 달러의 기업 가치에 해당하며, 넷플릭스 딜의 전체 평가액은 약 827억 달러였다.

WBD 이사회는 성명을 통해 파라마운트의 새로운 제안을 심도 있게 검토 중이라고 밝히면서도, 기존 권고안을 철회하거나 수정하지 않은 채 주주들에게 넷플릭스와의 거래를 계속 권고하고 있다. 이사회는 또한 파라마운트의 제안이 실제로 "우수한 제안"에 해당한다고 최종 판단할 경우, 넷플릭스에 합의안 수정을 제안할 수 있는 영업일 기준 4일의 시간을 부여할 것이라고 덧붙였다.

WBD 주주들에게 주당 31달러의 전액 현금 제안은 명목상 합병 대가를 높여준다. 기존 합의의 현금 부분보다 높은 이 입찰가는 주주들에게 직접적이고 가시적인 수익의 기준점을 제공한다.

전체 입찰 과정을 살펴보면 양측의 경쟁은 2025년 12월부터 진행되어 왔다. 초기에 주당 27.75달러인 넷플릭스의 합의안이 이사회의 지지를 얻었으나, 이후 파라마운트가 주주들의 지지를 직접 얻기 위해 주당 30달러의 전액 현금 적대적 인수 제안을 내놓았다.

하지만 자금 조달의 확실성과 규제 위험에 대한 이사회의 우려로 인해 해당 제안은 즉시 채택되지 않았다. 이후 넷플릭스는 WBD가 파라마운트의 새로운 제안을 논의할 수 있도록 한시적인 유예 기간에 합의했다. 파라마운트는 조건을 계속 조정하여 결국 제안가를 주당 31달러로 인상하고 관련 조항을 대폭 강화함으로써 두 입찰자 간의 기대치 차이를 좁히려 시도했다.

현재 워너 브라더스 디스커버리 이사회는 아직 최종 결정을 내리지 않았다. 만약 파라마운트의 제안이 기존 넷플릭스와의 합의보다 우수하다고 최종 판단한다면, 이는 넷플릭스의 대응 기회를 유도하여 잠재적으로 2차 입찰 전쟁을 촉발할 수 있다. 반대로 이사회가 넷플릭스와의 합의를 계속 지지하며 원래 계획된 자산 양도를 진행할 수도 있다.

최종 결과와 관계없이 이번 사건은 최근 할리우드 미디어 산업 내 자본 경쟁의 중요한 이정표가 되었으며, 미디어 자산 가치 평가, 규제 리스크 프리미엄, 인수합병(M&A) 전략에 대한 업계의 재평가에 직접적인 영향을 미치고 있다.