로빈후드 주가 전망: 랠리와 최근의 조정 이후 HOOD 주식은 매수 적기인가?

TradingKey - 지난 1년간 주가가 거의 3배로 뛴 이후, Robinhood는 다시 한번 성장주 투자자들을 끌어모으고 있다. 이 온라인 브로커리지 업체는 시장 상승세와 개인 투자 열풍의 재점화, 그리고 수익성의 비약적인 개선을 발판 삼아 성장해 왔다.

하지만 최근의 짧고 급격한 주가 하락으로 인해 랠리가 과도한 것 아니냐는 의문이 다시 제기되고 있다. 높은 기대감 속에 HOOD 주가가 다음 실적 발표 시즌을 앞두고 있는 상황에서, 투자자들은 현재 주가가 매력적인 진입 기회인지 아니면 단기 리스크가 간과하기 어려울 정도로 커진 것인지 고려해야 한다.

랠리 이면의 비즈니스 동력

Robinhood가 브로커리지 업계 정상권으로 올라선 것은 기존의 거래 수수료 모델을 파괴하고 초보자도 이해하기 쉬운 모바일 우선 사용자 경험을 제공한 점이 크게 작용했다. 이 회사는 주문 흐름에 대한 대가(PFOF), 가상자산 거래 스프레드 및 리베이트, 미투자 현금 및 마진 대출에서 발생하는 순이자 수익, 그리고 프리미엄 서비스인 골드(Gold) 등급의 구독료 등 다양한 채널을 통해 수익을 창출한다. 이러한 수익원 덕분에 플랫폼은 거래 수수료 무료 정책을 유지하면서도 시스템 전체의 활동과 잔액을 통해 수익을 낼 수 있다.

이 회사의 성장 궤적은 결코 평탄치 않았다. 경기 부양책, 소셜 미디어 열풍, 투기적 열기에 힘입어 2020년과 2021년 개인 투자 붐이 일었으나, 2022년에는 금리 인상으로 투자자들이 안전 자산으로 이동하면서 급격한 둔화세가 나타났다. 그 이후 Robinhood는 상품군을 확대하고 수익화 구조를 강화하며 금융 서비스 영역을 꾸준히 확장함으로써 다시금 성장 모멘텀을 회복했다.

2020년부터 2024년까지 매출은 29억 5,000만 달러로 3배 이상 증가했으며, 예치 자산 보유 고객 수는 1,250만 명에서 2,520만 명으로 늘어났다. 수익성 또한 크게 개선되어 2023년에 조정 EBITDA가 흑자 전환한 데 이어 2024년에는 더욱 증가했으며, 일반회계기준(GAAP) 기준으로도 흑자를 달성했다.

성장 정체가 아닌 가속화 단계

최근 분기의 매출 증가세는 회복세가 정체된 것이 아니라 속도가 붙고 있음을 시사한다. 2025년 첫 9개월간 매출은 전년 동기 대비 65% 급증한 31억 9,000만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 116% 증가한 17억 6,000만 달러로 두 배 이상 늘어났다. GAAP 순이익은 1억 6,900만 달러로 15배 넘게 급등했다. 이러한 실적의 일부는 TradePMR 인수에 따른 것이나, 유기적인 성장세 역시 견고했다.

사용자 지표 또한 증가하고 있으며, 월간 활성 사용자(MAU)는 약 1,100만 명을 기록 중이다. 2025년 3분기 기준 예치 자산 계좌 수는 전년 대비 10% 증가한 2,680만 개로 늘어났다. 더욱 주목할 점은 고가치 고객의 증가세다. 마진 거래 권한과 현금 잔액에 대한 높은 이자 등 프리미엄 기능을 위해 비용을 지불하는 골드 구독자가 77% 급증한 390만 명을 기록했다. 이러한 추세는 전체 사용자 성장과 함께 사용자당 수익도 개선되고 있음을 나타내며, 이는 장기적인 수익성 유지에 필수적이다.

월가에서는 이러한 모멘텀이 지속될 것으로 보고 있다. 컨센서스 추정치에 따르면 연간 매출과 조정 EBITDA는 각각 53%와 77% 성장할 것으로 예상되며, 2027년까지 매출과 EBITDA는 복리 기준으로 상당한 성장을 이룰 전망이다. 이러한 낙관론의 상당 부분은 전통적인 뱅킹, 자산 관리, AI 기반 투자 도구 등을 아우르는 종합 핀테크 플랫폼으로 거듭나려는 Robinhood의 전략에 기반하고 있다.

새로운 촉매제가 시장 확장성 확대

Robinhood는 주력인 브로커리지 플랫폼 외에도 추가적인 성장 채널을 확보하고 있다. 특히 야심 차게 추진 중인 토큰화 프로젝트 중에는 미국 국채, 주식, ETF뿐만 아니라 비상장사 지분을 보유한 특수목적법인(SPV)까지 포함되어 있다. 이러한 상품들을 자체 블록체인 플랫폼에서 출시함으로써, 회사는 전통적인 모델보다 빠른 결제와 낮은 거래 비용이라는 혜택을 제공하고자 한다.

동시에 경영진은 고객 및 자산 기반을 확대하기 위해 인수합병에 열려 있다는 뜻을 내비쳤으며, 스포츠 결과 예측 및 기타 이벤트 기반 거래 상품과 같은 인접 시장으로 진출하고 있다. 글로벌 시장 진출 역시 또 다른 성장 동력으로, 최근 인도네시아에서의 소규모 인수가 이러한 전략을 뒷받침한다. 이러한 노력은 전통적인 개인 투자 거래가 주기적인 침체에 빠지더라도 Robinhood의 시장 영향력을 유지하기 위한 것이다.

최근의 주가 하락이 실제로 시사하는 바

11월 거래량이 예상보다 부진하며 HOOD 주가가 하락했다. 견고한 펀더멘털을 보였던 HOOD 주가는 11월 거래량이 전월 대비 약화되었다는 발표 이후 최근 주춤하고 있다. 주식 거래량은 37% 감소했으며, 옵션과 가상자산 거래량은 각각 28%와 12% 줄었다. 플랫폼 내 전체 자산은 소폭 감소하는 데 그쳤고 대다수 지표가 전년 대비로는 여전히 상승세였으나, 시장은 이 데이터를 활동 둔화의 잠재적 신호로 해석하며 반응했다.

모든 투자자가 떠난 것은 아니었다. 캐시 우드의 아크 인베스트는 저가 매수에 나서며 여러 펀드에 걸쳐 3,000만 달러 이상의 Robinhood 주식을 사들였고, 이를 통해 해당 종목은 ARK 이노베이션(ARKK) 및 ARK 핀테크 & 블록체인(ARKF) ETF에서 상당한 비중을 차지하게 되었다. 이러한 결정은 11월의 둔화세가 비즈니스의 근본적인 변화라기보다는, 이례적으로 강했던 10월 실적과 가상자산 시장의 일시적 하락에 따른 일탈적 현상이라는 판단을 시사한다.

이러한 평가가 맞는지 여부는 다음 거래 지표와 실적 발표를 통해 더 명확해질 것이다. 단기적으로는 거래량 변동성이 추가로 감지될 경우 시장 심리가 상당히 민감하게 반응할 수 있다.

밸류에이션 및 주요 리스크

현재 수준에서 HOOD 주가는 더 이상 저렴하지 않다. 다양한 지표를 기준으로 볼 때, 주가는 수익과 조정 EBITDA 모두에서 높은 선행 멀티플에 거래되는 것으로 보인다. Robinhood가 지난 1년간 보여준 성장을 지속한다면 이러한 밸류에이션은 정당화될 수 있다. 하지만 거래량이 예상보다 크게 둔화되거나 새로운 사업들이 본궤도에 오르기까지 예상보다 오랜 시간이 걸릴 경우 멀티플은 급격히 축소될 수 있다.

시장 심리와 거래량에 대한 회사의 의존도는 실적이 지속적으로 경기 순환적 특성을 띨 것임을 의미한다. 위험 회피(risk-off) 환경이 지속되거나 가상자산 및 옵션 거래가 계속 약화될 경우, 매출 성장과 마진에 압박을 가할 가능성이 높다. 종종 'SoFi 대 Robinhood'와 같은 구도로 비교되는 다른 핀테크 플랫폼 및 전통적인 브로커리지 업체들과의 경쟁 또한 장기적인 과제다.

현재 시점에서 HOOD 주가를 바라보는 투자자의 관점

현재 HOOD 주가의 고평가 여부를 판단하려는 투자자들에게 이번 상황은 주로 시간과 리스크의 문제와 직결된다. 단기적으로는 월별 거래 데이터와 실적 보고서에 따른 변동성이 지속될 수 있으며, 높은 밸류에이션은 실망스러운 결과에 대응할 여유가 거의 없음을 의미한다. 그러나 장기적으로 볼 때, Robinhood의 성장하는 생태계, 확대되는 EBITDA 수익성, 그리고 기존 브로커리지 모델을 넘어 확장하는 능력은 지속 가능한 성장의 길을 시사한다.

활성 사용자를 고가치 구독자로 계속 전환하고 새로운 자산군과 시장을 추가하며 매출 모멘텀을 유지할 수 있다면, 현재의 밸류에이션은 훗날 합리적이었던 것으로 평가받을 수 있다. 그럴 경우 최근의 주가 하락은 추세 반전의 시작이 아니라 장기 상승 추세 속의 일시적인 휴지기로 간주될 수 있을 것이다. 이 플랫폼이 개인 금융의 판도를 계속 바꿔나갈 수 있다고 믿는 장기 투자자에게 Robinhood는 고위험 고수익의 베팅 대상이지, 결코 이미 끝난 이야기가 아니다.