'살 수 없다면 세금을 매겨라'? 트럼프의 그린란드 관세 위협, ‘미국을 팔아넘긴다’는 우려 재점화

TradingKey - 그린란드에 대한 도널드 트럼프 미국 대통령의 최근 발언이 여러 유럽 동맹국에 대한 수입 관세 부과 위협으로 이어지며 무역 긴장을 다시금 촉발했다. 이러한 움직임은 즉각적인 시장 변동성을 유발했으며, 글로벌 투자자들이 미국 자산에 대한 비중 조절을 재검토할 것인지에 대한 논의에 다시 불을 지폈다.

이번 논란은 트럼프 대통령이 앞서 추진한 "그린란드 매입" 계획에서 비롯됐다. 보도에 따르면 그는 덴마크가 그린란드를 미국에 매각하는 데 동의하지 않을 경우, 2026년 2월 1일부터 독일, 프랑스, 영국을 포함한 유럽 국가의 상품에 10%의 관세를 부과하고 6월 1일에는 이를 25%까지 인상하겠다고 위협했다.

월요일 주요 유럽 증시는 잠재적 무역 갈등이 더욱 심화될 수 있다는 우려에 대체로 1% 이상 하락했으며, 미국 지수 선물 역시 약세를 보였다. 이에 따라 달러화 가치는 하락한 반면 유로화는 달러 대비 강세를 보였고, 대표적 안전 자산인 스위스 프랑은 달러 대비 거의 한 달 만에 최대 일일 상승 폭을 기록했다.

니티원(NityOne)의 포트폴리오 매니저인 제이슨 보보라-신은 "이러한 조치는 미국 정부의 행보가 시장이 누려온 특권을 훼손하고 있다는 우려를 증폭시킨다"고 지적했다.

달러화 위상에 미치는 영향

스테이트 스트리트 글로벌 어드바이저스(State Street Global Advisors)의 유럽 투자 전략 부문 책임자인 알타프 카삼은 트럼프 대통령의 이번 발언이 미국의 재정 정책과 규제 시스템의 신뢰도를 다시 한번 훼손했다고 밝혔다. 시장 상황이 완화되지 않을 경우, 달러화는 올해 추가적인 하락 압력에 직면할 것으로 예상된다.

실제로 달러화 가치는 지난해 이후 주요 글로벌 통화 대비 누적 10% 하락했으며, 헤지 관련 매수와 포지션 조정으로 인해 유로화와 스위스 프랑 같은 자산으로 자금이 유입되었다.

카르미냑(Carmignac) 투자 위원회 위원인 케빈 토제트는 이 프랑스 자산운용사가 최근 일련의 미국 정책 변화에 대응해 달러화 자산 보유 비중을 조정했으며, 잠재적 리스크에 대비하기 위해 달러 노출도를 점진적으로 줄여왔다고 언급했다.

"미국의 법치주의에 대한 지속적인 의구심으로 인해 미국의 펀더멘털이 견고함에도 불구하고 유로화가 달러 대비 강세를 보였다"고 토제트는 인터뷰에서 밝혔으며, 이는 현재 시장 심리가 유럽 자산 내 안전 자산 배분으로 더 많이 이동하고 있음을 시사한다.

지난 4월을 되짚어보면 트럼프 대통령은 여러 무역 상대국에 광범위한 관세를 발표하고 연방준비제도(Fed)에 비판을 쏟아내며 미국의 정책 독립성과 제도적 안정성에 대한 의문을 제기한 바 있다. 당시 증시는 단기적으로 반등했지만 달러화의 전반적인 흐름은 약세를 면치 못했다. 일부 기관 투자자들은 잠재적인 환율 리스크를 헤지하기 위해 타 통화 자산에 대한 배분을 늘렸고, 이는 헤지 포지션의 상당한 증가로 이어졌다.

유럽 투자자들은 미국 자산을 매각할 것인가?

미국 자본 시장은 거대하며 세계에서 가장 강력한 유동성을 보유하고 있다. 국채 시장 가치만 해도 30조 달러가 넘지만, 이것이 해외 자본이 이탈할 수 없음을 의미하지는 않는다. 일부 분석가들은 미국 시장이 외국인 투자자들에게 크게 의존하고 있으며, 자본 신뢰도에 변화가 생길 경우 그 영향은 무시할 수 없을 것이라고 지적한다.

도이치은행 데이터에 따르면 유럽 국가들이 보유한 미국 주식 및 채권 규모는 현재 누적 약 8조 달러로, 이는 전 세계 나머지 국가들이 보유한 총액의 거의 두 배에 달한다. 이로 인해 유럽은 미국의 가장 중요한 해외 채권국 중 하나가 되었다.

일부 시장 관측통들은 유럽 투자자들이 달러화 자산 보유 비중을 축소하려는 징후가 이미 나타나기 시작했다고 언급했다.

아문디(Amundi)의 멀티에셋 전략 책임자인 프란체스코 산드르니는 덴마크의 기관 고객들과 대화하는 과정에서 이들 투자자가 미국 국채를 매각하고 있다는 사실을 알게 되었다고 밝혔다. 그는 "이러한 유형의 자산 배분 결정은 이데올로기와 정치적 입장이 얽힌 복합적인 반응으로 진화하고 있다"고 말했다.

알리안츠 글로벌 인베스터스(Allianz Global Investors)의 수석 경제학자인 크리스티안 슐츠 또한 "유럽 자본이 미국을 떠나면 유로화는 지지를 받겠지만, 미국 국채 시장은 압박에 직면해 워싱턴의 재정적 부담이 가중될 것"이라고 언급했다.

채권 거두 핌코(Pimco)는 앞서 미국 정부의 정책 경로에 대한 불확실성 우려로 인해 해당 기관이 "다년간의 탈달러화 및 다변화된 배분"이라는 전략적 단계에 진입했다고 밝혔다.

도이치은행의 글로벌 외환 리서치 책임자인 조지 사라벨로스는 "서방 동맹의 지경학적 안정성이 존립의 위협에 직면한 시점에 왜 유럽인들이 기꺼이 이런 역할을 맡으려 하는지 불분명하다"고 지적했다.

하지만 대규모 매도가 실제로 일어날지에 대해서는 시장의 의견이 엇갈리고 있다. ING는 EU가 민간 기관에 달러화 자산 매각을 강요할 규제 수단이 부족하며, 더 많은 자본이 유로화 표시 자산으로 환류하도록 유도하는 인센티브만 사용할 수 있을 뿐이라고 밝혔다.

소시에테 제네랄(Société Générale)의 외환 전략 책임자인 킷 저커스는 "유럽 공공 부문 투자자들이 정치적 목적을 위해 투자 성과를 희생하기까지는 상황이 더 악화되어야 할 수도 있다"고 보고 있다.

한편, AI 테마 덕분에 일부 미국 지수가 강세를 보였음에도 불구하고 국제 시장에서의 상대적 매력도는 하락했다. 바클레이즈(Barclays)는 2026년 초 이후 MSCI 세계 지수에 포함된 국가별 주식 시장의 약 93%가 미국보다 우수한 성과를 거두었다고 언급했다.

바클레이즈는 이어 "이것이 미국 시장에서의 무질서한 자본 이탈을 의미하지는 않지만, 포트폴리오 다변화에 대한 투자자들의 요구가 갈수록 강해지고 있으며 리스크 균형이 점차 국제 자산 쪽으로 기울고 있다"고 덧붙였다.

무역 분쟁이 "유럽 자체"에 역풍이 될 수 있을까?

다만 유럽이 자본을 다시 끌어들일 매력이 있다 하더라도, 이번 분쟁이 유럽 경제 자체에도 압박을 가할 수 있다는 점에 유의해야 한다.

캐피털 이코노믹스(Capital Economics)에 따르면, 미국이 관세를 25%로 인상할 경우 생산 측면에서 가장 큰 타격을 입는 국가는 독일과 영국이 될 것이며, 각국의 GDP는 0.2%에서 0.3%까지 하락할 가능성이 있다. 광범위한 경제적 영향은 향후 EU가 보복 조치를 취할지 여부에 달려 있다.

최근 Reuters의 집계에 따르면, 무역 긴장의 여파로 2025년 2월에서 11월 사이 독일의 대미 직접 투자는 전년 동기 대비 거의 반토막 났다.

"현재 시장에는 어느 정도 안일함이 존재한다"고 제너스 핸더슨(Janus Henderson)의 멀티에셋 포트폴리오 매니저 올리버 블랙번은 말했다. "대부분의 투자자는 여전히 글로벌 경제가 양호하다고 믿고 있지만, 이는 동시에 기저에 취약성이 존재함을 의미한다."