연준 7월 회의 프리뷰: 미 증시, 달러, 금에 미칠 영향 주시 속 금리 인상 가능성 여전

시장 전망 측면에서는 금리 동결이 여전히 기본 시나리오로 유지되고 있다. 로이터가 경제학자 104명을 대상으로 실시한 설문조사에 따르면, 응답자 전원이 연방준비제도(연준)가 7월 회의에서 기준금리 범위를 3.50%~3.75%로 유지할 것으로 예상했으며, 응답자의 약 4분의 3은 올해 남은 기간 동안에도 금리 조정이 없을 것으로 내다봤다.

그러나 금융시장에서는 깜짝 금리 인상에 대한 경계감이 크게 높아졌다. 최근 금리 선물 가격에 따르면, 트레이더들은 연준이 이번 주에 금리를 25bp 인상할 확률을 약 33.7%로 반영하고 있으며, 이는 2주 전 약 10%에서 상승한 수치다. 이러한 전망 변화를 이끈 주요 요인으로는 중동 지역의 긴장으로 인한 일시적인 유가 상승, 미국의 관세 정책에 따른 수입 인플레이션 위험 고조, 그리고 워시 연준 의장이 포워드 가이던스를 축소한 이후 정책 예측 가능성이 눈에 띄게 하락한 점 등이 꼽힌다.

한편, 최근 미국의 경제 지표는 금리 인상을 보류할 근거를 제공하고 있다. 미국의 6월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 3.5% 상승해 5월의 4.2%보다 낮아졌으며, 근원 CPI는 전년 동월 대비 2.9%에서 2.6%로 하락한 동시에 전월 대비로는 보합세를 보였다. 6월 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 0.3% 하락했으나 전년 동월 대비로는 여전히 5.5% 상승해 생산자 단계의 물가 압력이 완전히 사라지지 않았음을 시사했다. 이와 함께 6월 소매판매는 전월 대비 0.2%, 전년 동월 대비 6.7% 증가하며 미국 경제가 급격히 활력을 잃지는 않았으나 소비 모멘텀이 다소 둔화되었음을 보여주었다.

이는 연준이 딜레마에 직면해 있음을 의미한다. 둔화되는 인플레이션 지표는 즉각적인 금리 인상을 뒷받침하지 않지만, 에너지·관세·서비스 가격의 위험은 여전히 존재한다. 반면 소비와 고용은 완화적 정책으로의 전환을 이끌어낼 만큼 약하지 않다. 이미 6월 점도표는 매파적 기조로의 전환을 예고한 바 있다. 연준 위원 중 9명이 2026년에 최소 한 차례의 금리 인상을 예상한 반면, 금리 인하를 전망한 위원은 단 1명에 불과해 위원회가 인플레이션 위험에 대해 여전히 높은 경계감을 유지하고 있음을 보여주었다.

기관들의 시각도 확연히 엇갈리고 있다. UBS는 연준이 인플레이션 억제 의지를 보여주기 위해 깜짝 금리 인상을 단행하더라도 전혀 이상할 것이 없다고 언급하며, 워시 의장의 입장이 최종적인 결정 요인이 될 수 있다고 분석했다. 반면 시티(Citi)는 시장 기반의 인플레이션 기대 심리가 통제 범위를 크게 벗어나지 않았기 때문에, 단지 신뢰성을 유지하기 위해 금리를 인상하는 것은 충분한 명분이 결여되어 있다고 보았다.

미국 증시의 경우, 연준이 금리를 동결하는 한편 워시가 인플레이션 둔화를 인정하고 단기 금리 인상 필요성을 일축한다면, 국채 금리가 하락하며 기술주, AI 관련주 및 기타 고평가 성장주를 뒷받침할 수 있습니다. 만약 연준이 금리를 동결하되 유가, 관세, 서비스 인플레이션으로 인한 위험을 강조하고 9월 금리 인상 가능성을 시사한다면, 고금리 장기화가 기업의 차입 비용을 높이고 밸류에이션에 부담을 줄 것이기 때문에 미국 증시는 초반에 상승하다가 하락할 수 있습니다. 연준이 예기치 않게 기준금리를 25bp 인상할 경우, 기술주와 중소형주가 하락세를 주도할 수 있으며, 은행주는 순이자마진 개선 기대감으로 일시적인 수혜를 입을 수 있으나, 전반적인 위험 선호 심리는 여전히 위축될 것입니다.

달러화의 경우, 이번 회의의 핵심은 연준이 향후 추가 금리 인상에 대한 기대를 강화할지 여부입니다. 연준이 예기치 않게 금리를 인상하거나, 워시가 9월에도 금리 인상을 지속할 필요가 있다고 명시적으로 밝힐 경우, 미국 국채 금리가 상승하고 달러인덱스도 빠르게 강세를 보일 것으로 예상됩니다. 반대로 연준이 인플레이션의 지속적인 개선을 인정하고 9월 금리 인상 가능성을 낮춘다면, 시장은 미국의 금리 전망치를 낮춰 달러화가 하락 압력을 받을 수 있습니다. 다만 워시가 금리 인하 신호를 보내지 않는 한, 미국과 다른 주요국 간의 금리 차로 인해 달러화의 하방은 여전히 제한적일 가능성이 큽니다.

금 가격 일봉 차트, 출처: TradingView

금의 경우, 달러화와 실질 금리가 단기 방향성을 결정하는 주요 변수가 될 것입니다. 연준이 금리를 동결하고 워시가 비교적 온건한 톤을 취한다면, 달러화와 국채 금리의 하락으로 금 보유 비용이 낮아져 금 가격은 최근의 반등세를 이어가며 4,200달러 저항선을 테스트할 것으로 예상됩니다. 만약 연준이 예기치 않게 금리를 인상하거나, 워시가 인플레이션이 여전히 목표치를 웃돌고 있어 고금리를 더 오래 유지해야 한다고 강조한다면, 달러화와 국채 금리가 동반 상승하며 금 가격은 다시 하락 압력을 받아 4,000달러 지지선을 테스트할 수 있습니다.

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