미국 8월 CPI 전망: 인플레이션 재가속될까? 미 증시·달러·금 주요 시험대 직면

시장 전망치에 따르면 미국의 8월 헤드라인 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.4% 상승해 7월의 0.1%를 크게 웃돌 것으로 예상되는 반면, 전년 동기 대비 상승률은 3.4%를 유지할 것으로 전망된다. 근원 CPI는 전월 대비 0.2% 증가해 7월과 변동이 없을 것으로 예상되며, 전년 동기 대비로는 2.5%에서 2.4%로 추가 하락할 것으로 전망된다.

최근 중동 지역의 갈등으로 에너지 공급 차질이 이어지면서 브렌트유가 100달러를 돌파하고 미국 경유 등 기타 에너지 가격도 함께 상승했다. 이에 따라 시장은 현재 헤드라인 CPI의 전월 대비 상승률이 0.1%에서 0.4%로 오를 것으로 예상하고 있으며, 에너지가 8월 헤드라인 인플레이션 가속화를 이끄는 잠재적으로 중요한 요인이 될 수 있다고 보고 있다.

하지만 근원 인플레이션 전망치는 동반 상승하지 않았다. 시장은 식료품과 에너지를 제외한 근원 CPI가 전월 대비 0.2% 수준을 유지하고, 전년 동기 대비 근원 상승률은 2.5%에서 2.4%로 둔화할 것으로 예상한다. 최종 데이터가 이러한 전망에 부합할 경우, 미국의 인플레이션은 에너지가 헤드라인 물가를 끌어올리는 반면 기저 인플레이션은 완만하게 계속 진정되는 구조를 나타낼 수 있음을 시사한다.

투자자 입장에서는 이번 발표에서 근원 CPI는 물론 주거비 및 서비스 등 하위 항목에 주된 관심을 두어야 한다. 헤드라인 CPI가 전망치를 상회하더라도 주로 휘발유 및 에너지 가격에 의해 주도되고 근원 CPI가 0.2% 안팎을 유지한다면, 연방준비제도(Fed·연준)는 지속적인 인플레이션 압력을 비교적 신중하게 평가할 수 있다. 반면 전월 대비 근원 CPI 상승률이 0.3% 이상으로 오르면 물가 압력이 에너지를 넘어 확대되고 있으며 기저 인플레이션의 둔화 속도가 당초 예상보다 더딜 수 있음을 시사한다.

앞서 미국 노동시장이 강한 회복력을 보였다는 점에 주목할 필요가 있다. 8월 비농업 부문 고용은 약 5만 6,000명이었던 시장 전망치를 크게 웃도는 16만 2,000명 증가했으며, 실업률은 4.1%로 변동이 없었다. 지표 발표 이후 시장에 반영된 9월 25bp 금리 인상 확률은 한때 52%에서 61%로 올랐으며, 현재 60% 안팎을 유지하고 있다.

8월 헤드라인 CPI와 근원 CPI가 모두 전망치를 상회할 경우, 특히 전월 대비 근원 CPI가 0.2%를 웃돌면 연준이 9월에 추가 금리 인상을 단행할 명분이 강화될 수 있다. 반대로 헤드라인 CPI가 에너지 가격 상승으로 높아지는 동안 근원 인플레이션이 계속 둔화한다면 9월 정책 결정에 대한 상당한 불확실성이 남을 것이다. 앞서 월러 연준 이사는 향후 발표될 데이터가 2% 인플레이션 목표를 향한 진전을 계속 보여준다면 금리 동결을 지지하는 쪽으로 기울 것이라고 밝힌 바 있다.

미국 주식 시장의 경우, 현재 미국 증시가 직면한 주요 거시경제적 압력 중 하나는 높은 수준의 미국 국채 금리입니다. 9월 9일 미국 10년물 국채 금리는 한때 4.84% 근처까지 상승했으며, 같은 기간 S&P 500 지수는 0.48% 하락하고 나스닥 종합지수는 0.64% 하락했습니다.

8월 근원 CPI가 시장 예상치인 0.2%를 크게 상회할 경우 연준의 금리 인상 가능성과 채권 금리가 추가로 상승하여 고밸류에이션 기술주와 성장주에 부담을 줄 수 있습니다. 반면 근원 CPI가 예상치에 부합하거나 이를 하회하며 기저 인플레이션의 지속적인 둔화를 보여준다면, 미국 국채 금리가 조정받을 여지가 생겨 기술주 밸류에이션에 상대적으로 유리하게 작용할 수 있습니다.

미국 달러화의 경우, 미국의 금리 인상 기대가 상승함에도 불구하고 지속적인 강세를 보이지 못하고 있는데, 이는 유럽중앙은행과 일본은행의 추가 정책 긴축에 대한 기대감도 함께 존재하기 때문입니다. 근원 CPI가 0.2%를 상회하고 시장이 연준의 금리 인상을 추가로 선반영한다면 단기 미국 국채 금리가 지지받아 달러화에 상대적으로 유리하게 작용할 수 있습니다. 반면 근원 CPI가 예상보다 낮고 전체 물가 상승이 주로 휘발유와 에너지에서 비롯된 경우, 달러화가 받는 지지력은 제한적일 수 있습니다.

금 가격 일봉 차트, 출처: TradingView

금(XAUUSD)의 경우, 최근 미국 10년물 국채 금리가 2023년 11월 이후 최고 수준으로 상승함에 따라 상단에 강한 압박을 받고 있습니다. 근원 CPI가 예상치를 크게 상회하여 시장이 금리 인상 가능성을 더욱 높게 반영한다면, 금 가격은 미국 국채 금리의 영향을 계속 받아 하락 압력을 받으며 하방으로 4,300달러 지지선을 다시 테스트할 수 있습니다. 이 지지선이 무너질 경우 금 가격은 4,200달러까지 밀릴 수 있습니다.

헤드라인 CPI가 상승하더라도 근원 CPI가 2.4% 수준까지 계속 하락한다면, 시장은 인플레이션의 재가속에 대한 우려를 완화하며 금 가격에 일정 수준의 지지를 제공할 수 있습니다. 금 가격은 상방으로 4,500달러를 테스트할 것으로 예상되며, 나아가 4,700달러선에도 도전할 수 있습니다.

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