취임 전 압박? 트럼프, 케빈 워시에 금리 인하 관련 강력한 신호 전달

TradingKey - 도널드 트럼프 미국 대통령은 수요일 언론 인터뷰에서 연방준비제도(Fed·연준) 의장 지명자인 케빈 워시가 금리 인상 편향을 보일 경우 그를 임명하지 않겠다는 점을 명확히 했다.

트럼프 대통령은 현재 미국의 금리 수준이 "터무니없이 높다"고 지적하며 "금리를 인하해야 한다는 점은 의심의 여지가 없다"고 강조했다. 또한 미국이 지속적인 자본 유입과 빠른 경제 성장을 구가하는 "부유한 국가"가 된 만큼, 이러한 맥락에서 금리 인하는 합리적이며 필수적이라고 밝혔다.

그는 자신의 리더십 하에 미국 경제가 강력한 반등을 이뤄냈으며, 성장 앞에서는 부채 문제의 중요성이 낮아질 것이라고 강조했다.

워시 지명자의 정책 입장에 대해 트럼프 대통령은 그가 금리 인하 의도를 "이해하고" 있으며, 이전부터 줄곧 유사한 견해를 지지해 왔다고 믿는다고 말했다.

워시는 최근 몇 년간 연준이 금리를 너무 높게 유지하고 반복적인 판단 착오를 범했다고 여러 차례 비판해 왔으며, 이러한 태도는 백악관의 현재 정책 기대치와 완벽하게 일치한다.

다만 워시가 금리에 대해서는 트럼프의 견해에 부합하지만, 심층적인 통화 정책 수단에 관한 그의 주장은 백악관의 입장과 다를 수 있다. 워시는 연준의 대차대조표 축소를 통해 완화적 정책을 실현하는 것을 선호하는데, 이는 확장적 재정 정책을 선호하는 트럼프의 성향과 완전히 일치하지 않아 잠재적인 모순을 시사한다.

대차대조표 전략의 내외부적 제약

케빈 워시는 연준이 장기 금리 억제를 위해 장기간 대규모 양적 완화(QE)를 시행한 것이 시장 가격을 왜곡했을 뿐만 아니라 정부의 과도한 지출을 암묵적으로 지원하여 재정 규율을 약화시켰다고 보고 있다. 그 결과 수익률 곡선은 더 높아지고 평탄해졌으며 시장 왜곡은 심화되었다.

워시는 통화 정책의 "순수성"을 회복하고 보다 실질적인 시장 상황에서 금리가 형성될 수 있도록 대차대조표 규모를 점진적으로 줄일 것을 주장한다. 그러나 이러한 전략이 여러 운영상의 제약에 직면해 있어 현실은 이론보다 훨씬 복잡하다.

우선 과거의 경험에 비추어 볼 때 연준의 대차대조표 축소 시도는 항상 강력한 시장 반응을 동반했다.

일례로 2013년 자산 매입 축소에 대한 언급만으로도 유명한 "긴축 발작(Taper Tantrum)"이 촉발되어 글로벌 시장에 상당한 변동성을 초래한 바 있다. 급격한 대차대조표 축소는 장기 금리를 상승시켜 금융 여건을 긴축시키며, 이는 금리 인하 목표와 정면으로 배치되는 경향이 있다.

다른 한편으로 현재의 금융 시스템은 유동성에 매우 의존적이다.

SMBC 캐피털 마켓의 금리 전략가인 조 아바테(Joe Abate)는 "워시는 시장 내 연준의 발자취를 줄이고 싶어 할 수 있지만, 대규모 대차대조표 축소는 실현 불가능하다"고 지적했다.

그는 은행 시스템의 지급준비금이 약 3조 달러 아래로 떨어지면 단기 금리가 급격한 변동성을 보이는 경향이 있어 연준의 금리 목표 통제 능력을 약화시킨다고 강조했다. 이는 사실상 대차대조표 축소의 하한선 역할을 한다.

나아가 대차대조표 축소는 기술적 문제일 뿐만 아니라 정치적 및 조직적 조정의 과제이기도 하다. 현재 여러 연준 위원들은 대차대조표를 표준적인 정책 수단으로 보고 있으며, 명확한 시장 위험이 없는 상황에서 적극적인 축소에 대해 신중하거나 심지어 반대할 수도 있다. 결과적으로 워시가 확고한 입장을 유지하더라도 정책을 시행하기 위해서는 연방공개시장위원회(FOMC) 내의 집단적 지지에 의존해야 한다.

이러한 딜레마를 해결하기 위해 분석가들은 연준이 구조적 수단을 통해 대차대조표 축소를 위한 "길을 닦을" 수 있다고 보고 있다.

예를 들어 은행의 유동성 관리에 대한 준수 부담을 줄이고 재할인 창구 및 상시 레포 기구의 매력을 높이면, 은행들이 중앙은행의 단기 유동성 도구를 더 기꺼이 사용하게 되어 초과 지급준비금에 대한 의존도를 낮출 수 있다. 이는 유동성 방출을 돕고 금융 시장을 교란하지 않으면서 대차대조표의 완만한 축소를 위한 운영 공간을 확보하는 데 기여할 것이다.

조지 메이슨 대학교 머카투스 센터의 데이비드 벡워스 선임 연구원 또한 워시가 연준의 기존 정책 검토 프레임워크를 활용해 대차대조표의 전략적 위치를 재평가할 수 있다고 언급했다. 그는 연준이 채권 스왑을 통한 정책 협력과 같이 재무부와의 더욱 심도 있는 조율을 고려할 수도 있다고 제안하며 다음과 같이 강조했다.

"연준은 천천히 회전하는 거대한 배와 같아서 너무 갑작스러운 조정은 금융 시스템에 충격을 줄 수 있기 때문에 이는 오히려 다행스러운 일일 수 있다."