미-이란 회담 돌파구 마련, 유가 5% 이상 급락, 하지만 시장은 여전히 다수의 변수에 직면

트럼프는 지난 금요일 미국과 이란이 "사실상 합의에 도달했다"며 이에 따라 호르무즈 해협이 재개방될 것이라고 밝혔다. 미국은 이란에 고농축 우라늄 인도를 요구하고 있다. 다만 이란은 양측이 양해각서 체결의 최종 단계에 있으나 핵 문제와 제재 세부 사항은 현재 논의 대상이 아니라고 언급하며 신중한 입장을 보였으며, 하메네이는 농축 우라늄의 해외 반출 금지를 명령했다.

유가 하락폭이 충분한지를 두고 시장의 견해가 엇갈리고 있다. 하이프리퀀시 이코노믹스의 설립자인 칼 와인버그는 미국과 이란 간에 합의가 도출되더라도 호르무즈 해협을 통한 정상 운송이 언제 재개될지는 알 수 없으나, 유가가 조만간 하락하지 않을 것임은 분명하다고 지적했다.

캐피털 이코노믹스의 데이비드 옥슬리 수석 원자재 이코노미스트는 석유 시장의 펀더멘털이 크게 개선되어야만 유가가 하락할 것이라 보며, 이러한 상황은 2027년까지 지속될 것으로 내다봤다. 시티의 맥스 레이튼 원자재 연구 책임자는 합의 내용이 명확해질 때까지 유가는 뉴스에 따라 움직이며 큰 변동성을 보일 것이라고 이전에 밝혔다.

유가는 펀더멘털 측면에서도 하방 압력을 받고 있다. 5월 6일 발표된 데이터에 따르면 글로벌 제조업 PMI가 3개월 연속 위축 국면에 머물며 5월에 49.2를 기록했기 때문이다. 미국의 휘발유 재고는 2주 연속 누적되었으나, 5년 평균치보다는 약 2% 낮은 수준을 유지하고 있다.

또한, 이전에 호르무즈 해협 봉쇄로 인해 유가가 높은 수준에서 거래되면서 롱 포지션이 과도하게 몰렸고, 이에 따라 기술적 조정 압력이 쌓인 상태다.

공급 측면에서는 UAE가 5월 1일 OPEC+에서 공식 탈퇴했는데, 이는 주된 원인이 UAE의 생산 능력(일일 450만 배럴 초과)이 생산 쿼터(일일 344.7만 배럴)를 훨씬 상회하기 때문이다. 단기적 영향은 해협 통행 방해로 인해 제한적이지만, 항행이 재개되면 UAE는 제약 없이 점진적으로 생산량을 늘릴 것이며, 이는 중기 유가에 상방 압력을 가할 것으로 보인다.

7개 주요 OPEC+ 산유국은 6월 일일 생산량을 18만 8,000배럴 늘리기로 5월 3일 결정했으며, 이는 UAE 탈퇴 이후 첫 번째 결정이다. 해당 연합은 6월 7일에 다시 회의를 열 예정이며, 시장은 남은 7개국이 완만한 속도로 증산을 유지할 것으로 전망하고 있다.

미국과 이란 사이의 주요 쟁점은 여전히 남아 있으며, 특히 농축 우라늄 폐기와 해협 통제권 문제가 핵심이다. 양해각서가 체결되더라도 이란의 원유 수출이 일일 200만 배럴 이상의 수준으로 재개되려면 IAEA의 검증과 미국 의회의 협조가 필요하며, 최소 6~9개월이 소요될 전망이다. 공화당 강경파들은 60일간의 의회 검토 기간을 의무화하는 법안을 준비해 왔으며, 이는 "합의 체결"과 "제재 해제" 사이에 수개월의 시간이 소요될 수 있음을 의미한다.

또한 네타냐후 정부는 이란의 농축 우라늄 보유를 허용하는 그 어떤 합의도 "수용할 수 없다"고 밝혔다. 시장 분석가들은 이스라엘의 개입 위험이 유가에 거의 반영되지 않았다고 보고 있으며, 만약 군사적 조치가 취해질 경우 유가는 빠르게 반등할 수 있다.

트럼프 대통령은 합의 도달 가능성이 "약 50대 50"이라고 직접 인정하면서도 군사 행동을 재개할 수 있는 선택지를 남겨두었다. 한편 이란 측은 호르무즈 해협이 계속해서 이란에 의해 "관리"될 것이라는 입장을 유지하고 있다.

앞으로의 며칠이 중대한 분수령이 될 전망이다. 이란 외무부 대변인은 "우리는 상황을 지켜봐야 하며, 향후 3~4일 동안 정확히 어떤 일이 일어나는지 면밀히 관찰해야 한다"고 밝혔다.

종합적으로 볼 때 유가는 다음 주 협상 진전 상황, OPEC+ 정책 신호, 수요 데이터 사이에서 변동성을 이어갈 것으로 보인다. 어느 한 방향으로 쏠린 극단적인 베팅은 양방향 리스크에 직면할 수 있다.

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