IEA의 4억 배럴 방출 공세에도 시장 진정 실패, 유가 다시 100달러 돌파

TradingKey - 3월 12일(GMT+8) 아시아 거래 시간 초반, 국제 유가가 상승세를 이어갔으며, 서부 텍사스산 원유(WTI) 선물은 8% 가까이 급등하며 배럴당 90달러 위에서 안착했고, 브렌트유 선물은 9% 이상 오르며 100달러 선을 돌파했다.

소식통에 따르면 국제에너지기구(IEA)는 역대 최대 규모의 전략비축유(SPR) 방출을 발표했으며, 32개 회원국이 4억 배럴을 방출하기로 합의했다. 발표 직후 유가는 일시적으로 83달러 부근까지 하락했으나 곧바로 반등하며 다시 90달러 위로 올라섰다. 분석가들은 시장이 이번 공동 방출이 공급 부족을 상쇄하기에 불충분할 것을 우려하고 있으며, 전쟁 장기화에 대한 공포도 심화되었다고 보고 있다.

규모보다 중요한 것은 방출 속도

이번 방출 규모는 2022년 러시아-우크라이나 분쟁 이후 방출된 1억 8,300만 배럴의 두 배에 달한다. 보고서에 따르면 미국이 1억 7,200만 배럴로 가장 많이 기여할 예정이며 일본(8,000만), 한국(2,250만), 독일(1,950만), 프랑스(1,450만), 영국(1,350만)이 뒤를 잇는다.

분석에 따르면 석유 시장의 핵심 문제는 석유 부족이 아니다. 오히려 글로벌 원유 비축량은 매우 충분하다. 자료에 따르면 IEA 회원국의 공공 전략 비축유는 12억 배럴을 초과하며, 정부 규제를 받는 기업 재고도 약 6억 배럴에 달한다.

중요한 문제는 충분한 비축유가 시장에 제때 유입되지 못한다는 점이다. 비축유 방출로 재고 공급은 늘어나겠지만, 그 속도는 하루 수천만 배럴에 달하는 해상 석유 무역 규모를 대체하기에는 역부족이다.

현재 호르무즈 해협을 통한 운송은 중단된 상태다. Morgan Stanley (MS) 가 3월 10일 발표한 일일 추적 보고서에 따르면, 당일 호르무즈 해협을 통해 페르시아만을 빠져나간 원유 및 정제 제품 유조선은 3척에 불과했으며, LNG 및 LPG 운반선 통행량은 전무했다. 평상시 통행량은 약 35척 수준이다.

호르무즈 해협은 전 세계 원유 선적량의 약 20%를 차지하는 세계에서 가장 중요한 원유 수송로 중 하나다. Citigroup (C) 및 JPMorgan Chase (JPM) 의 자료에 따르면 해협 봉쇄로 인해 전 세계 원유 공급량이 실제로 하루 1,100만에서 1,600만 배럴 가량 손실된 것으로 나타났다.

분석가들은 IEA 회원국들이 방출하는 4억 배럴의 비축유가 효과를 거둘지 여부는 해협 봉쇄로 인한 하루 수천만 배럴의 공급 부족분을 메울 수 있을 만큼 빠르게 일일 시장 유통량으로 전환될 수 있는지에 달려 있다고 보고 있다. 다만 현재 공개된 정보에 따르면 이 부분은 여전히 불투명하다.

일일 공급량 대비 '조족지혈'에 불과한가?

IEA는 아직 통합된 방출 일정을 발표하지 않았으며, 회원국들이 각국 상황에 맞춰 일정을 조정할 것이라고만 밝혔다. 대형 원자재 거래업체들의 민간 추정치에 따르면, 이들 비축유의 실제 시장 유입 속도는 하루 120만에서 400만 배럴에 불과하다.

나타샤 카네바 JPMorgan 글로벌 원자재 전략 책임자는 더욱 비관적인 입장으로, 실제 G7 공동 방출 속도가 하루 최대 120만 배럴에 그칠 것으로 보고 있다. 이 속도라면 4억 배럴 전체를 방출하는 데 거의 1년이 소요된다.

미국의 사례를 보면, 이론적으로 최대 SPR 방출 역량은 하루 약 440만 배럴이지만, 2016년 에너지부 평가에서는 실제 지속 가능한 방출 역량이 하루 140만에서 210만 배럴에 불과하다고 시사한 바 있다. 2022년 방출 당시 실제 속도는 하루 110만 배럴에도 미치지 못했다.

제한적인 방출 속도 외에도 고려해야 할 또 다른 문제는 비축유 방출이 효과를 내기까지의 준비 기간(리드 타임)이다. 즉시 시작되더라도 SPR 원유가 즉각 시장에 유입되어 공급을 효과적으로 보충할 수는 없다. 다시 미국의 예를 들면, 대통령의 방출 명령 이후 에너지부가 입찰, 계약 낙찰, 인도 시작을 진행하는 데 약 13일이 소요되며 이후 운송에도 시간이 걸린다. 지금부터 비축유가 시장에 유입될 때까지 하루 수천만 배럴의 원유 공급 격차는 계속 쌓일 것이다.

Bloomberg가 공개한 최신 자료에 따르면 사우디아라비아, UAE, 이라크, 쿠웨이트 등 주요 산유국들은 이미 상당한 감산을 시작했으며, 합계 감산 규모는 전 세계 총 생산량의 약 6%인 하루 최대 670만 배럴에 달한다. 이러한 감산 규모는 해협 봉쇄가 지속됨에 따라 계속 확대될 것으로 전망된다.

또한 글로벌 4억 배럴 비축유 방출 계획 중 가장 큰 비중을 차지하는 미국이 예정대로 약속을 이행할 수 있을지 불투명하다. 현재 미국의 전략비축유 규모는 약 4억 1,500만 배럴로 최대 저장 용량의 약 60% 수준에 불과한데, 이는 주로 러시아-우크라이나 분쟁 이후 미국이 1억 8,000만 배럴을 방출하며 재고가 크게 줄었기 때문이다.

분석가들은 이번 IEA 비축유 방출이 원유 공급에 미치는 실제 영향은 제한적일 것으로 보고 있다. 이번 조치의 가장 큰 의미는 에너지 가격에 개입하겠다는 주요 소비국들의 공동 입장을 보여주는 데 있다. IEA의 방출이 유가를 억제하기를 기다리기보다는 해협 봉쇄의 향후 전개와 미-이란 갈등 상황을 주시하는 것이 낫다. 봉쇄가 계속된다면 비축유 방출로 수급 격차를 실질적으로 메우기는 어려울 것이다.