아마존 주가 전망: 시가총액 사상 첫 3조 달러 돌파 후에도 주가는 계속 상승할 수 있을까?

아마존의 시가총액이 3조 달러를 돌파한 가운데, 가장 직접적인 촉매제는 시장 예상치를 크게 상회한 2분기 실적이었으며, 특히 AWS가 강력한 성장세로 재부상한 점이 주효했다.

아마존이 발표한 자료에 따르면, 2026년 2분기 총매출은 전년 동기 대비 20% 증가한 2,006억 달러를 기록했으며, 영업이익은 43% 증가한 275억 달러를 기록했다. AWS 매출은 전년 동기 대비 37% 증가한 422억 달러를 기록하며 18개 분기 만에 가장 빠른 성장률을 나타냈다.

AWS는 아마존 전체 매출의 약 5분의 1에 불과하지만, 영업이익에서는 166억 달러를 기여하며 회사 전체 영업이익의 약 60%를 차지했다. 이는 AWS가 성장을 가속화할 뿐만 아니라 수익성도 동시에 개선되고 있음을 의미한다.

AWS의 성장은 주로 기존 기업 워크로드의 클라우드 마이그레이션과 생성형 AI가 창출한 새로운 컴퓨팅 수요에 의해 주도되었다. 아마존은 AWS의 AI 및 반도체 비즈니스 모두 연간 환산 매출이 250억 달러를 돌파했으며 세 자릿수 성장세를 유지하고 있다고 밝혔다.

트레이니움(Trainium)과 그라비톤(Graviton) 등 자체 개발한 반도체도 아마존 클라우드 사업의 핵심 경쟁 도구가 되었다. 아마존은 자체 반도체 설계를 통해 일부 컴퓨팅 비용을 낮추는 동시에 클라우드 서비스의 가격 경쟁력과 수익성을 높일 수 있다.

AWS 외에도 아마존의 리테일 및 광고 사업 역시 개선되고 있다. 2분기 광고 매출은 전년 동기 대비 26% 성장했고, 북미 리테일 사업의 영업이익은 91억 달러로 증가했으며, 해외 부문도 계속해서 흑자를 유지했다. 클라우드 컴퓨팅, 광고, 리테일 분야에서의 동시적인 효율성 개선은 아마존의 장기적 수익성에 대한 시장의 신뢰를 더욱 공고히 했다.

아마존의 주가가 상승 모멘텀을 유지할 수 있을지 여부는 AWS가 고성장을 유지할 수 있는지, 그리고 AI 자본 지출이 계속해서 수익을 낼 수 있는지에 결정적으로 달려 있다.

JP모건은 주로 AWS의 성장 가속화, 클라우드 계약 증가, AI 수요 확대를 언급하며 아마존의 목표주가를 365달러로 상향 조정했다. 2분기 AWS의 잔여이행의무(RPO)는 전분기 대비 36% 증가한 4,960억 달러에 달했으며, 이는 지난해 같은 기간 수준의 약 2.5배에 달한다.

이러한 대규모 수주 잔고는 AWS의 향후 매출 가시성을 높여준다. 기업들이 AI 애플리케이션 도입을 가속화함에 따라, 클라우드 고객들은 장기적으로 모델을 학습시켜야 할 뿐만 아니라 추론, 데이터 분석, 스마트 오피스 서비스 등도 실행해야 한다. 이러한 애플리케이션의 지속적인 특성은 AWS에 보다 안정적인 매출 흐름을 제공할 것으로 기대된다.

JP모건은 또한 AWS의 마진 개선이 아마존의 전반적인 실적 성장을 계속해서 견인할 것으로 예상하고 있다. 2분기 AWS의 영업이익률은 약 39.4%였다. 향후 매출 성장이 30% 수준을 유지하는 가운데 영업이익률이 40%에 가까운 수준을 유지할 수 있다면, 아마존의 주당순이익(EPS)이 추가로 상향 조정될 여지가 여전히 존재한다.

그러나 아마존 역시 AI 수요를 충족하기 위해 막대한 비용을 지출하고 있다. 이 회사는 주로 데이터 센터 구축, 서버 조달, 네트워크 인프라 확장 및 자체 반도체 개발을 위해 2026년 자본 지출 계획을 약 2,000억 달러에서 2,200억 달러로 상향 조정했다.

이러한 투자가 AWS의 성장을 견인하고는 있지만, 동시에 잉여현금흐름을 크게 압박하고 있다. 직전 12개월 동안 아마존의 영업활동현금흐름은 33% 증가한 1,614억 달러를 기록했으나, 잉여현금흐름은 주로 유형자산 및 설비 지출이 661억 달러 증가함에 따라 전년 동기 182억 달러 유입에서 76억 달러 유출로 돌아섰다.

이에 따라 투자자들은 단순히 AWS 매출뿐만 아니라 신규 데이터 센터 가동률, 자본 지출 증가율, 잉여현금흐름 회복 여부 등도 주시할 것이다. 만약 감가상각비, 에너지, 서버 비용이 계속 상승하는 반면 AWS의 성장이 둔화된다면 아마존의 주가 밸류에이션 상승 여력은 제한될 수 있다.

출처: TradingView

기술적 관점에서 아마존은 저점인 225.19달러에서 반등한 후 대량 거래를 동반하며 하락 추세선을 상향 돌파했다. 8월 5일 기준 주가는 272.65달러에 거래되며 20일 이동평균선(248.87달러)과 50일 이동평균선(247.31달러)을 모두 상회하여 단중기적으로 상승 편향을 나타내고 있다.

상방 저항선은 각각 276.17달러, 290.03달러, 307.69달러이며, 주요 하방 지지선은 266.44달러, 256.70달러, 244.65달러, 225.19달러에 형성되어 있다.

아마존의 종가가 276.17달러를 회복하고 290.03달러를 돌파한다면 상승 추세가 확인되어 잠재적으로 307.69달러에 도전할 수 있는 길이 열릴 것이다. 반대로 주가가 266.44달러 아래로 떨어지면 256.70달러선을 다시 테스트할 수 있다.

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