금 가격 $5,600로 사상 최고치 경신, 이번 랠리를 견인하는 요인은 무엇인가?

TradingKey - 금값 다시 '천정부지', 5,600달러 돌파하며 사상 최고가 경신.

2025년 64%의 폭등에 이어, 금값은 올해 들어 벌써 27% 이상의 상승률을 기록했다. 이러한 급격한 상승세는 자산 가격 책정 논리의 재편일까, 아니면 심리 중심의 구조적 거품일까?

거시 정책의 변화부터 지정학적 긴장 고조, 그리고 기관 자금 유입부터 기술적 모멘텀에 이르기까지, 금값의 급등은 여러 요인이 결합된 결과다. 본 기사는 이번 금 랠리를 다섯 가지 핵심 차원에서 체계적으로 분석한다.

I. 단기 랠리의 직접적 동인

최근의 가파른 금값 랠리는 올해 1월 중순으로 거슬러 올라간다. 당시 현물 금값은 4,600달러 부근에서 등락을 거듭했으나, 불과 9거래일 만에 5,600달러 선을 단번에 돌파하며 연일 사상 최고치를 갈아치웠다.

이번 랠리의 주요 분기점은 1월 28일과 29일 사이에 발생했다. 이 기간 글로벌 안전자산 선호 심리가 급등했고, 달러화 가치는 크게 하락했으며 국채 수익률도 떨어졌다. 국채와 단기금융상품에서 빠져나온 자금은 명확한 '안전 자산으로의 도피(flight to safety)' 양상을 보이며 금으로 쏟아져 들어왔다.

금값이 5,000달러라는 기술적 저항선을 돌파하자 하락 전망은 크게 위축되었다. 기술적 압력이 해소되면서 투자 심리는 관망에서 추격 매수로 전환되었다.

동시에 금값이 주요 저항선을 넘어서자 여러 대형 기관들이 목표 가격을 상향 조정했으며, 일부에서는 6,000달러까지 제시하며 추가 상승에 대한 시장의 신뢰를 공고히 했다. 이러한 강세론적인 정보 확산은 퀀트 모델과 단기 투기 세력의 자금 유입을 빠르게 촉발했고, 이는 단기 랠리를 가속화하며 금값의 전반적인 상승 구조를 강화했다.

II. 완화적 정책 환경, 금값에 절대적 우호

2025년 이후 연방준비제도(Fed·연준)의 정책 방향은 큰 변화를 맞이했다. 금리 인상 주기가 종료되고 연이은 금리 인하와 양적 긴축(QT) 중단이 그 자리를 대신했다. 전반적인 통화 환경이 완화 기조로 돌아서고 시장 유동성이 풍부해지면서 실질 금리는 하락세를 이어갔다. 이러한 변화는 금과 같은 '비수익 자산' 보유의 기회비용을 크게 낮추어, 금값 상승을 뒷받침하는 강력한 펀더멘털을 제공했다.

2026년 초에 들어서며 연준의 추가 금리 인하에 대한 시장의 기대는 더욱 고조되었으며, 특히 이른바 '금리 점검' 조치 이후 이러한 경향이 뚜렷해졌다. 투자자들은 향후 더 많은 유동성 공급이 이루어질 것으로 널리 믿고 있다.

이러한 배경 속에 1월 말 달러화 가치는 현저히 하락했다. 달러 약세와 실질 금리 하락의 조합은 역사적으로 금값의 강력한 촉매제 역할을 해왔으며, 이 두 요인이 결합되어 금값의 가파른 상승에 유리한 환경을 조성했다.

동시에 미국 정부의 재정 적자는 높은 수준을 유지하고 있으며 연방 부채 압박도 계속 높아지고 있다. 여기에 최근 무역 및 관세 정책을 둘러싼 불확실성까지 더해지며 장기 국채 공급 과잉에 대한 우려가 제기되었다. 장기 국채에 대한 시장 수요가 분산됨에 따라, 일부 장기 자본은 미래의 금리 및 인플레이션 변동성을 방어하기 위해 금과 같이 안전자산 및 헤지 기능이 뛰어난 자산으로 이동하고 있다.

이러한 거시경제적 요인들은 복합적으로 작용하여 현재의 금값 강세를 견인하는 중요한 정책적 토대가 되고 있다.

III. 지정학적 리스크, 금의 '보험적 가치' 강화

전 세계적으로 다발적인 지정학적 리스크가 지속되는 가운데, 금은 전통적인 안전자산으로서 각광받을 뿐만 아니라 극단적인 상황에서의 '최후의 보험'으로서의 가치도 더욱 부각되고 있다.

중동의 긴장 수위는 여전히 높고 우크라이나 분쟁도 해결되지 않은 상태다. 이러한 지역적 갈등의 심화는 글로벌 시장의 불확실성을 크게 높였다.

동시에 주요국 간의 정책적 수 싸움이 치열해지면서 무역 마찰과 관세 정책의 변동이 반복되고 있다. 나아가 일부 국가의 중앙은행 독립성 훼손 문제는 시장의 우려를 낳고 있으며, 법정 통화 시스템의 안정성에 대한 의구심을 키우고 있다.

이러한 상황에서 금의 '비국가적 자산'이라는 속성은 점점 더 매력적으로 다가오고 있다. 금은 특정 국가나 중앙은행의 신용 보증에 의존하지 않기 때문에 전통적인 통화 자산보다 독립성이 뛰어나며, 안전과 분산을 추구하는 글로벌 자금의 중요한 선택지가 되고 있다.

IV. 자금 유입과 구조적 수요

2025년 이후 금의 장기 자본 구조가 크게 강화되면서 가격 형성에 핵심적인 기반을 제공하고 있다. 특히 중국과 인도를 중심으로 전 세계 중앙은행들이 금 순매수 기조를 이어가고 있다. 이는 달러 자산에 대한 의존도를 낮추고 외환보유액의 안정성을 높이려는 목적이 크다.

이러한 공공 부문의 매수는 규모가 안정적이고 속도가 일정한 데다 가격 민감도도 낮아, 금 시장의 견고한 '바닥 수요'를 형성하며 가격 조정 시 중추적인 지지대 역할을 한다.

한편 개인 투자자와 대형 기관 투자자들 역시 금 비중을 늘리고 있다. 실물 금 보유나 골드바뿐만 아니라 금 ETF와 같은 금융 상품을 통해서도 자금이 유입되면서, 금은 단기적인 대피처에서 점차 자산 포트폴리오의 장기 핵심 구성 요소로 탈바꿈하고 있다.

일부 기관들은 금의 역할을 단순히 '변동성에 대응하는 전술적 완충재'에서 인플레이션, 통화 가치 하락, 지정학적 불확실성을 방어하기 위한 '전략적 핵심 자산'으로 격상하기 시작했다.

뿐만 아니라 최근 몇 년간 귀금속 섹터에 대한 자금의 관심이 고조되고 있다. 2025년 은값의 급등으로 금-은 비율이 크게 좁혀지면서 귀금속 시장 전반에 순환매가 발생했다. 이러한 자금 흐름의 구조적 변화는 포트폴리오 재조정 자금뿐 아니라 상당한 규모의 퀀트 및 추세 추종 자금을 끌어들였고, 이는 금의 상승 모멘텀을 강화하며 강세장을 지속시키고 있다.

V. 투기 및 거품 요소의 존재

주목할 점은 이번 랠리의 재점화 과정에서 단기 자금과 개인 투자자들의 대규모 유입이 동반되었다는 사실이다. 거래 행태 측면에서 보면 명확한 추세 추종적 성격이 나타난다.

분석가들은 심리적 관점에서 이번 랠리가 상당 부분 '포모(FOMO, 소외되는 것에 대한 두려움)'에 의해 동력을 얻고 있다고 지적한다. 상승 기회를 놓칠 것을 우려한 투자자들이 높은 가격대에서 시장에 진입하며 금값을 더욱 끌어올린 것이다. 다만 이러한 심리 중심의 랠리는 단기적으로 취약한 거래 구조를 형성할 수 있어, 향후 발생할 수 있는 조정 가능성에 대한 경계의 목소리도 높다.

일부 트레이더들은 최근 금값의 가파른 상승이 펀더멘털에서 벗어난 '시장 왜곡'이나 '단기 과열'의 징후를 보이고 있다고 우려하기 시작했다. 금값이 연일 최고치를 경신하고 주요 기관들이 잇따라 목표가를 상향함에 따라 투기 자금과 모멘텀 모델들이 시장에 가세하고 있으며, 늘어난 레버리지는 시장의 변동성을 키우고 있다. 이러한 가격 주도의 '자기 강화' 패턴은 과거 금값의 급등 사례에서도 여러 차례 목격된 바 있다.