デュポン2026年第3四半期決算：オーガニック成長とマージン拡大が業績を押し上げ

デュポン（NYSE: DD）が発表した2026年第3四半期の売上高は前年同期比4%増の18億6,800万ドルとなった。一方、継続事業からの希薄化後GAAP EPSは前年同期の0.70ドルから1.24ドルに上昇した。オーガニック売上高の伸びと生産性向上により利益率が拡大し、調整後EPSは62%増の2.09ドル、営業EBITDAは8%増となった。継続事業からの営業キャッシュフローは4億1,000万ドルに達し、デュポンは2026年通期の業績予想を引き上げた。

主要業績データ

2026年9月30日を末日とする当四半期のオーガニック売上高は5%増加し、1%の為替の逆風により報告ベースの売上高の伸びを1ポイント上回った。利益の伸びは売上高の伸びを上回り、営業EBITDA利益率は80ベースポイント拡大して25.1%となった。

継続事業からのGAAP純利益は、セグメント利益の増加、支払利息の減少、取引費用の減少が追い風となった。調整後EPSもまた、純支払利息の減少、調整後税率の低下、および株式数の減少から恩恵を受けた。

業績は主に継続事業ベースで表示されている。2025年11月にQnityとして分社化されたデュポンの旧エレクトロニクス事業、および2026年4月に売却されたアラミド事業は非継続事業に分類されている。また、1株当たりの数値には2026年6月に完了した3対1の株式併合が反映されている。

事業およびセグメント別業績

両営業セグメントとも報告ベースで4%の売上成長を達成したが、EBITDAおよび利益率の改善幅が大きかったのはダイバーシファイド・インダストリアル部門であった。全社の営業EBITDAは前年同期のマイナス2,900万ドルに対し、マイナス3,600万ドルとなり、セグメント増益を一部相殺した。

ヘルスケア・テクノロジーズは、個人防護具および医療用包装が牽引し、1桁台半ばのオーガニック成長を達成した。ウォーター・テクノロジーズは、中東での混乱継続が響いたものの、産業用水、半導体、および特殊市場からの需要がそれを補い、1桁台前半のオーガニック成長率となった。

ダイバーシファイド・インダストリアル部門では、ビルディング・テクノロジーズが北米およびアジアでの拡大により1桁台半ばのオーガニック成長を記録した。インダストリアル・テクノロジーズも、航空宇宙分野や電気自動車（EV）用バッテリー用途に支えられ、1桁台半ばの伸びとなった。

前年同期比較にはさらなるハードルが存在した。事業分離に関連する活動のため、2025年第4四半期から受注が前倒しされ、各セグメントの2025年第3四半期の売上高が1,500万ドル（約2%）押し上げられていたことである。

資金調達費用と取引費用の減少により、EPSの伸びが売上高の伸びを大幅に上回る

デュポンの4%の増収は、8%の営業EBITDA成長、そして大幅にそれを上回るEPSの成長へとつながった。オーガニック成長と生産性の向上によりセグメント利益が押し上げられたほか、営業外項目や取引関連項目の一部も改善した。

支払利息は前年同期の8,500万ドルから4,000万ドルに減少し、買収・統合・分社化関連費用は6,200万ドルから1,500万ドルに減少した。事業再編および資産関連費用も1,800万ドルから600万ドルへと減少した。一方、希薄化後加重平均株式数は1億4,000万株から1億3,510万株に減少し、1株当たり利益の成長を支援した。

GAAPベースの税金費用の比較は不利な結果となった。2025年第3四半期の1,100万ドルの税金利益に対し、デュポンは継続事業に係る法人税等引当金として1億800万ドルを計上した。2026年第3四半期の重要項目には、主に研究開発費の損金算入選択および控除対象外項目に関連する4,300万ドルの税金費用が含まれる。この圧迫要因があったにもかかわらず、継続事業からの税引前利益は前年同期の9,100万ドルから2億7,900万ドルに増加した。

収益性、キャッシュフロー、および貸借対照表

継続事業からの営業キャッシュフローは27%増の4億1,000万ドルとなった。7,100万ドルの設備投資を差し引いた調整後フリーキャッシュフローは3億3,900万ドルとなり、前年同期の2億4,800万ドルから約37%増加した。

しかしながら、前年同期に9,800万ドルあった分社化関連の支払の加算額が2026年第3四半期には200万ドルにとどまったため、取引調整後フリーキャッシュフローは1%減の3億4,100万ドルに減少した。取引調整後フリーキャッシュフローコンバージョン率は前年同期の192%から121%に低下し、調整後フリーキャッシュフローコンバージョン率は138%から120%に低下した。

2026年9月30日時点の現金および現金同等物は16億5,200万ドルとなり、2025年年末時点の7億1,500万ドルから増加した。長期負債は31億3,400万ドルから30億9,400万ドルに減少した。9ヶ月間のキャッシュフロー計算書には、主にアラミド事業の売却に関連する事業売却による収入および調整額として11億5,900万ドルが含まれていた。

デュポンは当四半期中に2億5,000万ドルの加速型自社株買いを完了し、1億ドルの市場買い付けによる自社株買いをほぼ完了した。また、2026年第4四半期にさらに2億5,000万ドルの自社株買いを行う意向を発表した。

2026年業績予想

デュポンは2026年通期の見通しを引き上げた。経営陣は、今回の発表で以前の数値範囲は提示されなかったものの、新たなオーガニック成長率、営業EBITDA、および調整後EPSの目標値は、以前公表したガイダンスの上限と同等かそれを上回る水準であると説明した。

営業EBITDAおよび調整後EPSのガイダンスは非GAAP指標である。デュポンは、ポートフォリオの変更、訴訟、環境問題、減損損失、および個別税務項目の影響を合理的確実性をもって予測できないとし、将来のGAAP調整表を提示しなかった。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のロリ・コッホ（Lori Koch）氏は、当四半期の好業績の要因として1桁台半ばのオーガニック成長、営業レバレッジ、および規律ある資本配分を挙げた。また、利益からキャッシュへの転換力を示す証拠として、121%の取引調整後フリーキャッシュフローコンバージョン率を強調した。

最高財務責任者（CFO）のアントネラ・フランゼン（Antonella Franzen）氏は、ヘルスケア、航空宇宙、および産業用水市場の堅調さが持続している点を指摘した。経営陣による見通しの引き上げは、事業の成長、キャッシュ生成能力、および生産性の向上が2026年の年末まで続くと見込んでいることを反映している。

投資家が注視すべきリスク

• 為替の圧迫：為替変動により、報告ベースの第3四半期売上成長率は1ポイント押し下げられた。今後もオーガニック業績と報告業績との間に乖離が生じ続ける可能性がある。
• 地域的混乱：中東における混乱が引き続きウォーター・テクノロジーズの成長を一部相殺しており、同事業の報告売上高の推移に不透明感をもたらしている。
• ポートフォリオ移行の実行力：Qnityの分社化およびアラミド事業の売却に伴い、デュポンには移行支援協定、還付対象となる間接費用、ならびに比較可能性やキャッシュフローに影響を与える可能性がある潜在的な紛争や予想外の費用が残されている。
• 法務・環境・税務費用：第3四半期の重要項目には、コリアン・クォーツ（Corian Quartz）の人身傷害訴訟に関連する税引前法務費用700万ドル、全社的な環境改善費用400万ドル、および4,300万ドルの税金費用が含まれている。さらなる費用の発生は、GAAPベースの利益とキャッシュフローに変動をもたらす可能性がある。
• 引き上げられた見通しの達成力：更新されたガイダンスの達成は、さらなる生産性向上の成果とともに、ヘルスケア、航空宇宙、産業用水、建設、および電気自動車（EV）用バッテリー市場における継続的な成長にかかっている。

要約

デュポンの2026年第3四半期決算は、5%のオーガニック売上成長と生産性の向上、支払利息の減少、取引費用の削減、および株式数の減少が組み合わさり、利益の伸びが売上高の伸びを大幅に上回る結果となった。両営業セグメントともに利益率が拡大し、前年同期の分社化関連の加算額が大幅に大きかったために取引調整後フリーキャッシュフローがほぼ横ばいで推移したものの、営業キャッシュフローは改善した。今後の主な注視事項は、上方修正された通期見通しの達成状況、最終市場での継続的な需要、為替の圧迫、ならびにポートフォリオ移行や法的・環境的義務に伴う費用である。