パランティア2026年第3四半期決算：米民間売上高が政府売上高を上回る

Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR）が発表した2026年第3四半期売上高は前年同期比96%増の23億1,300万ドルとなり、GAAP希薄化後EPSは0.18ドルから0.44ドルに増加しました。2026年9月30日を末日とする当四半期において、米国の民間部門向け売上高が初めて米国政府向け売上高を上回ったほか、GAAP営業利益率は47%に達し、調整後フリーキャッシュフローは12億1,600万ドルとなりました。

主要財務実績

売上高はほぼ倍増しましたが、営業費用が売上高の伸びに比べて大幅に緩やかな増加にとどまったため、収益性はそれを上回るペースで拡大しました。GAAP営業利益は約176%増加し、営業利益率は約13.7ポイント拡大しました。

キャッシュの創出も加速し、営業キャッシュフローおよび調整後フリーキャッシュフローの双方が12億ドルを超えました。以下の表は、GAAP実績と会社の調整後指標を区別して示しています。

事業およびセグメント別業績

米国市場の売上高は19億3,700万ドルに達し、当四半期の総売上高の約84%を占めました。米国の民間部門向け売上高は米国政府向け売上高を3,100万ドル上回り、民間事業がPalantirの米国における最大の売上源となった初の四半期となりました。

契約活動は引き続き堅調でしたが、計上された売上高の伸びと比べると緩やかな成長にとどまりました。Palantirは100万ドル以上の案件を212件成約し、そのうち500万ドル以上が107件、1,000万ドル以上が64件含まれています。総契約価値（TCV）は前年同期比6%増の29億1,800万ドルとなり、米国民間部門のTCVは11%増の14億6,300万ドルとなりました。

米国民間部門の残存契約価値（RDV）は前年同期比79%増、前四半期比4%増の65億1,700万ドルに増加しました。ただし、RDVは将来の売上高を保証するものではありません。Palantirの定義では、顧客が契約オプションを行使し、契約が解約されないことを前提としていますが、多くの契約には解約条項が含まれています。

収益性、キャッシュフロー、および貸借対照表

売上高の伸びは、売上原価および営業費用の双方の増加率を上回りました。売上原価は約85%増加したものの、粗利益率は約1ポイント改善しました。営業費用は売上高の96%増に対し約46%の増加にとどまり、大幅な営業レバレッジ効果が生じました。

GAAP営業利益と調整後営業利益の差額は約3億4,200万ドルでした。調整後営業利益からは、株式報酬費用3億1,890万ドルおよび関連する雇用主給与税2,310万ドルが除外されています。株式報酬費用は前年同期の1億7,230万ドルから増加しており、両マージンともに大幅に拡大したものの、調整後マージンはGAAP実績よりも好意的な収益性の見通しを示しています。

調整後フリーキャッシュフローが営業キャッシュフローをわずかに上回ったのは、Palantirの計算において設備投資額800万ドルを控除する前に、株式報酬に関連する現金給与税1,950万ドルを加戻しているためです。他社とフリーキャッシュフローを比較する投資家は、この同社独自の定義を考慮する必要があります。

当四半期のみならず2026年最初の9カ月間で見ると、営業キャッシュフローは前年同期の13億5,700万ドルから33億2,000万ドルに増加しました。この9カ月間に売掛金が8億4,340万ドルのキャッシュを消費し、売掛金残高は2025年末の10億4,200万ドルから9月30日時点で18億8,300万ドルに増加しました。こうした運転資本の減少にもかかわらず、Palantirは当四半期末時点で104億ドルの現金、現金同等物、および米国財務省証券を保有して終了しました。

業績見通し（ガイダンス）

Palantirは通期の売上高、米国民間部門売上高、調整後営業利益、および調整後フリーキャッシュフローのガイダンスを引き上げました。プレスリリースには前回のレンジが記載されていないため、提供された情報からは各項目の上方修正幅を定量化できません。

第4四半期のレンジの中央値において、Palantirは売上高を約26億5,100万ドル、調整後営業利益率を第3四半期の調整後マージンとほぼ同水準となる約62%と見込んでいます。

同社はまた、2026年のすべての四半期においてGAAP営業利益および当期純利益の黒字を維持する見通しを継続しました。

経営陣の見解

CEOのアレックス・カープ氏は、Palantirの勢いについて、政府機関や民間顧客全体でソブリンAI機能に対する機関需要が高まっているためだと説明しました。経営陣はFoundry、Ontology、AIPの組み合わせを強調し、モデルを顧客のワークフローに直接統合することが導入拡大と顧客価値の向上を後押ししていると主張しました。

直近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータによると、過去6カ月間にインサイダーは13件の取引で計1,989,828株を購入し、23件の取引で計1,751,532株を売却しました。これにより、238,296株の買い越しとなり、インサイダーの報告保有株式数8,307万株の0.30%に相当します。

直近で報告された10件の記録は売却に偏っており、総額約1,183万ドルの売却8件と、コストゼロの株式付与2件で構成されています。これらの取引は、会社の業績見通しに対するインサイダーの見解を推測することなく提示されています。

ムーア氏の10月15日付の記録は、同報告日に提出された複数の売却を合算したものです。10件の記録はすべて、直接保有株が関与する取引として報告されています。

投資家が注視すべきリスク

• 契約価値の伸びが売上高より緩やか：四半期TCVは6%増にとどまる一方、売上高は96%増加しました。これらの指標は対象とする期間が異なり、TCVには偏りが生じる可能性がありますが、この乖離により今後の契約活動や売上高への転換状況を注視することが重要となります。
• 契約指標は確定した将来売上高を意味しない：TCVおよびRDVには顧客のオプションが含まれている場合があり、多くの契約には解約条項が存在します。そのため、報告された全額が売上高として計上されない可能性があります。
• 成長が米国市場へより集中：当四半期の総売上高の約84%を米国売上高が占めており、米国の民間および政府需要の継続性が特に重要となっています。
• 株式報酬費用が引き続き高水準：当四半期の株式報酬費用は約85%増の3億1,890万ドルに達し、GAAP営業利益と調整後営業利益の差額の大部分を占めています。
• 売掛金が運転資本を圧迫：全体的なキャッシュ創出は堅調だったものの、売掛金は2025年末から約81%増加し、最初の9カ月間で8億4,340万ドルのキャッシュを消費しました。

要約

Palantirの2026年第3四半期決算は、96%の売上高成長とともに大幅な営業レバレッジと高いキャッシュ創出力を示しました。米国民間部門売上高が同社の米国事業として初めて最大規模となり、GAAPおよび調整後の双方のマージンが拡大しました。通期見通しの上方修正は第4四半期までの成長継続を示唆していますが、契約の売上転換、株式報酬費用、売掛金、および米国需要の持続性が引き続き主な注目点となります。