ジャズ・ファーマシューティカルズ2026年第3四半期決算：売上高10%増もアクティオ費用計上で赤字

ジャズ・ファーマシューティカルズ（Nasdaq: JAZZ）が発表した2026年第3四半期の売上高は12億4,300万ドルと、前年同期の11億2,600万ドルから10%増加したものの、GAAP希薄化後1株当たり利益（EPS）は前年同期の4.08ドルの黒字から7.48ドルの赤字に転落した。アクティオ（Actio）の買収に伴う7億5,420万ドルの仕掛研究開発費（IPR&D）の費用計上が、増収や販売管理費の減少効果を打ち消し、GAAPおよび調整後の双方で赤字となった。同社はまた、Xywavおよびがん領域ポートフォリオの成長を受け、通期の売上高見通しを引き上げた。

主要財務実績

増収の主な要因は、Xywav、Zepzelca、Ziiheraの売上増加に加え、2025年8月の承認に伴いModeysoが加わったことである。製品売上高（純額）は前年同期の10億6,400万ドルから11億9,700万ドルに増加した一方、ロイヤルティおよび契約収入は6,170万ドルから4,650万ドルに減少した。

当四半期は2026年9月30日に終了し、業績は11月2日に発表された。前年同期との主たる相違点は、アクティオ買収に関連する仕掛研究開発費（IPR&D）が4,250万ドルから7億5,420万ドルへと増加したことである。

調整後業績から除外される多くの項目とは異なり、買収に伴う仕掛研究開発費（IPR&D）はジャズのNon-GAAP計算に含まれたままであった。この費用により、当四半期のGAAP EPSは11.32ドル、調整後EPSは11.03ドル押し下げられた。

事業・セグメント別業績

ポートフォリオ全体では事業ごとに明確な相違が見られた。睡眠障害領域はXywavの患者数の継続的な増加により増収となり、がん領域はセグメント別で最も高い成長率を示した一方、てんかん領域はEpidiolex/Epidyolexの売上減少によりわずかに減収となった。

Xywavは当四半期中に純増で約425名の患者を獲得し、9月末時点の服用患者数は約17,550名となった。これにはナルコレプシー患者約11,375名と特発性過眠症患者約6,175名が含まれる。

Epidiolex/Epidyolexの売上高は2%減の2億9,540万ドルとなった。ジャズは前年同期との比較について、前年同期の米国の売上総額から純額への控除額（gross-to-net deductions）が低かったこと、および卸売業者の購買パターンにより2026年第3四半期の在庫積み増しが減少したことに起因するとしている。

がん領域の成長は複数の製品によって牽引された。Zepzelcaは、2次治療での使用が減少したものの、進展型小細胞肺がんに対するアテゾリズマブとの併用による1次維持療法での採用拡大の恩恵を受けた。FDAは9月30日、Zepzelcaの添付文書から2次治療の適応症を削除した。

Ziiheraは8月25日、HER2陽性の切除不能な局所進行または転移性胃食道腺がんに対する1次治療としてFDAの承認を取得した。発売後の最初のフル稼働月において、営業日当たりの平均需要バイアル数は約40%増加し、新規発注施設数は3倍に急増した。なお、これらの新規施設の80%は市中医療機関（コミュニティ・セッティング）であった。

アクティオ買収費用により増収が四半期赤字に転落

ジャズは9月にアクティオ・バイオサイエンシズ（Actio Biosciences）の買収を完了し、現在JZP6979と指定されているABS-1230を希少てんかん領域のパイプラインに加えた。同社は、このプログラムに割り当てられた価値に対して7億5,420万ドルの仕掛研究開発費（IPR&D）を計上した。

この費用が、増収やGAAP売上総利益率の改善、販売管理費の減少にもかかわらず、当四半期に利益を計上できなかった理由である。また、ジャズがNon-GAAP業績から買収IPR&D費用を除外していないため、調整後損益も赤字となった。

販売管理費（SG&A）は前年同期の5億3,060万ドルから4億790万ドルに減少した。前年同期には1億5,200万ドルの訴訟和解金が含まれていたのに対し、2026年第3四半期には3,400万ドルの事業構造調整費用が含まれていた。研究開発費（R&D）は、パイプラインおよびエビデンス創出への継続的な投資により、1億9,820万ドルから2億1,190万ドルに増加した。

税務項目も前年同期比での損益比較を悪化させた。ジャズは2026年第3四半期に2,450万ドルの法人税費用を計上した。これに対し、2025年第3四半期には、キメリックス（Chimerix）買収に伴い認識した繰延税金資産による2億600万ドルの利益を含む、2億4,240万ドルの税金上の利益（控除）が計上されていた。

収益性、キャッシュ・フローおよび貸借対照表

GAAP売上総利益率は91.1%に上昇した。これは買収会計に関連する在庫の公正価値評価増（ステップアップ）が前四半期までに全額認識されたためである。一方、調整後売上総利益率は相反する動きを見せ、ModeysoおよびZepzelcaの増収に伴いロイヤルティ費用が加わったことを主因として、92.6%から91.5%へと低下した。

ジャズは2026年の最初の9カ月間で13億3,000万ドルの営業キャッシュ・フローを創出し、前年同期の9億9,330万ドルから増加した。なお、これは年初来の数値であり、四半期ベースのキャッシュ・フローではない点に留意する必要がある。

9月30日時点で、現金・現金同等物および投資の合計は約29億ドルであり、長期債務元本は56億ドルであった。また、ジャズは8億8,500万ドルの未使用のリボルビング信用枠を保有していた。

当四半期中、同社は2032年満期の1.875%交換可能シニア社債12億5,000万ドルを発行し、手元資金を用いて2億2,500万ドルの自社普通株式を買い戻した。これにより従来の自社株買い枠は使い切られた。10月には取締役会が、有効期限を定めない最大5億ドルの追加自社株買いプログラムを承認した。ジャズはまた、タームローンBのマージン（上乗せ金利）を50ベースポイント引き下げ、満期を2033年5月まで延長した。

2026年の業績予想

ジャズは通期売上高見通しのレンジを上下ともに引き上げ、下限を1億7,500万ドル、上限を1億ドル引き上げた。また、調整後売上総利益率の予想も引き上げた一方、予想税率の上昇はアクティオ買収に伴うIPR&D費用の会計上の影響を反映したものである。

調整後販売管理費および調整後研究開発費の見通しは、それぞれ13億3,000万〜13億7,000万ドル、7億2,500万〜7億7,500万ドルで据え置かれた。想定希薄化後加重平均株式数も6,900万〜7,000万株で変更はない。

直近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータにおける直近6カ月間では、買いおよび売りの取引件数はともに16件であったが、売却株数が購入株数を上回った。その結果、報告されたインサイダー保有株式数の2.30%に相当する43,826株の純減となった。

報告された直近10件の記録のうち、6件は売却、1件はデリバティブ証券の権利行使・転換、3件は株式給付であった。これらの取引は客観的に報告されたものであり、これらのみでインサイダーによるジャズの見通しに対する見解を確定するものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 買収とパイプラインの遂行：アクティオの買収により当期に多額の費用が発生した一方、JZP6979の価値は今後の臨床および規制上の進展に依存する。ジャズは2026年第4四半期にKYRON試験の初期患者データが得られると見込んでいる。
• Epidiolexの売上の変動性：売上総額から純額への控除額の比較や卸売業者の在庫パターンの影響を受けて減収となった。経口カンナビジオールカプセルの申請に対するFDAの審査終了目標日は2027年4月16日である。
• Zepzelcaの売上構成の変化：2次治療の需要が減少し、FDAが添付文書から同適応症を削除した一方、成長は1次維持療法での使用にますます依存するようになっている。
• 新製品上市の遂行：業績見通しの引き上げは、ZiiheraやModeysoを含む製品の上市と浸透を受けたものである。今後の成長は、需要の維持、並びに発注施設数および患者の利用拡大にかかっている。
• 負債と資本配分：ジャズは約29億ドルの現金および投資に対し、56億ドルの債務元本を計上する一方、買収や自社株買いを継続しており、キャッシュ創出と資金調達コストが重要な観察指標となっている。

まとめ

ジャズ・ファーマシューティカルズの2026年第3四半期の商業業績は、Xywavと拡大するがん領域ポートフォリオに牽引されて向上し、経営陣は通期売上高見通しを引き上げた。しかし、アクティオ買収に関連する仕掛研究開発費（IPR&D）の計上により、この事業上の進展はGAAPおよび調整後の双方で大幅な赤字へと転じた。今後の注視ポイントは、新製品の普及の持続性、Epidiolexの動向、Zepzelcaの1次維持療法への移行、パイプラインの遂行、そして営業キャッシュ・フロー、負債、資本投下のバランスである。