マリオット2026年第3四半期決算：RevPAR成長が手数料収入を押し上げ

マリオット・インターナショナル（Nasdaq: MAR）が発表した2026年第3四半期の売上高は、前年同期の64億8,900万ドルから8%増の70億500万ドルとなり、希薄化後EPSは前年同期の2.67ドルから14%増の3.04ドルとなった。所有・賃借・その他事業からの純貢献額は減少したものの、全世界のRevPAR（1室当たり売上高）が6.5%上昇し、総手数料収入が14%増、調整後EBITDAが12%増となるのを後押しした。

主要財務業績

今回の業績は2026年9月30日を末日とする四半期を対象としており、11月2日に公表された。報告上の売上高には50億8,000万ドルの費用補填売上高が含まれているが、これは補填される費用とほぼ相殺され、長期的な利益乗せを生み出すことを目的としていない。そのため、総手数料収入および調整後総売上高のほうが、マリオットの実質的な収益構造をより明確に示している。

提携クレジットカード手数料の増加、RevPARの上昇、客室数の増加が手数料収入を支えた。以下の数値は、1株当たりデータを除き、百万ドル単位である。

希薄化後株式数が2億7,250万株から2億6,120万株に減少したこともあり、EPSの伸び率は純利益の伸び率を上回った。調整後純利益は17%増の7億9,000万ドルとなり、調整後EPSは22%上昇した。

事業および地域別業績

RevPARの成長には、価格設定（ADR）と稼働率の両方が寄与した。全世界のシステム全体の平均客室単価（ADR）は4.8%上昇し、稼働率は1.1ポイント改善して72.5%となった。中国を除くアジア太平洋地域や欧州も成長を記録したものの、米国・カナダ市場が国際市場を上回る伸びを示した。

以下の地域別数値は、固定為替レートベースのシステム全体における比較可能施設を対象としている。

マリオットは当四半期中に純増で約20,100室（うち国際市場で13,400室超）を追加した。純客室数は前年同期比で4.6%増加し、システム全体で10,241施設、約183万4,000室となった。

開発パイプラインは4,209施設、63万4,000室超に達した。ブランド転換中の施設を含め、パイプラインの44%に相当する約27万8,000室が建設中であり、パイプラインの客室数の半数以上が国際市場に位置している。

収益性とバランスシート

調整後営業利益は13%増の12億6,700万ドルとなり、調整後営業利益率は65%から66%に改善した。報告上の営業利益率は、GAAP売上高に含まれる多額の費用補填売上高を反映し、18%で横ばいとなった。

所有・賃借・その他事業からの純貢献額は7,000万ドルから4,100万ドルに減少した。マリオットは、所有・賃借ホテルの業績低迷、改修工事、第2四半期における米国・カナダのホテルの売却、およびサードパーティ契約に伴うコスト増加が減少の要因であるとしている。ただし、見込まれる1,200万ドルの保険金受取がこれらの圧力を一部相殺した。

一般管理費は2億1,000万ドルから2億1,400万ドルへと緩やかに増加した。純支払利息は、主として有利子負債残高の増加により1億9,400万ドルから2億1,900万ドルに増加した。

四半期末時点の総負債額は168億ドル、現金及び現金同等物は5億ドルとなり、2025年末時点の負債162億ドル、現金4億ドルから増加した。マリオットは当四半期中に12億5,000万ドルの優先社債を発行したほか、信用枠のリファイナンスを行い、その規模を50億ドルに拡大するとともに満期を2031年9月まで延長した。

マリオットは当四半期中に13億ドルで350万株の自社株買いを実施した。10月28日までの年初来の自社株買い累計は960万株（34億ドル）となり、配当と自社株買いを合わせた株主還元額は約40億ドルに達した。

客室規模の拡大に伴い手数料の伸びがRevPARを凌駕

複数の要因が相乗効果を生んだことで、マリオットの手数料収入の伸び率はRevPARの伸び率を上回った。全世界のRevPARが6.5%上昇し、客室基盤が4.6%拡大したことに加え、提携クレジットカード手数料が増加した。その結果、フランチャイズおよび基本管理手数料は13%増の13億4,100万ドルに増加した。

インセンティブ管理手数料は22%増の1億8,100万ドルとなり、全地域でプラス成長を記録したほか、米国・カナダでも大幅な増加が見られた。所有・賃借ホテルの貢献額が減少したにもかかわらず、これらの動向が相まって総手数料収入を14%押し上げ、調整後EBITDAを12%引き上げた。

他ブランドからの転換（コンバージョン）は引き続き事業拡大の重要な要素となっており、2026年最初の9か月間における契約締結数の3分の1以上、新規開設数の40%超を占めた。「マリオット ボンヴォイ（Marriott Bonvoy）」の会員数は四半期末時点で約3億9,000万人に達した。

ガイダンス

マリオットは第3四半期の業績と引き続き堅調な需要が見込まれることを理由に、通期の全世界RevPAR見通しを4.5%〜5.0%に引き上げた。プレスリリースには前回の数値レンジが記載されていないため、引き上げ幅を数値化することはできない。

この見通しは現在のマクロ経済環境が継続することを前提としている。また、マリオットは期末時点の純客室数増加率について、4.5%〜5.0%のレンジの下限付近になると予想している。

株主還元の見通しは、前述の投資支出水準を維持し、年内に新たな資産売却、不動産買収、ブランド買収を行わないことを前提としている。

最近の内部者取引

提供されたYahoo Financeのサマリーによると、過去6か月間において9,314株を対象とする15件の買い取引と、18,316株を対象とする5件の売り取引が分類されている。これにより計20件の取引で9,002株の純売り越しとなり、内部者の合計保有株式数は約4,715万株と記載されている。

提供された最新の個別の取引記録は以下の通りである。確認済みの株式数は含まれていないため、表には記載された取引種別、価格、所有形態のみを表示している。

9月25日の3件の取引記録は、日付、価格、間接所有の分類が同一である。提供された情報からは、これらが経済的に独立した取引ブロックであるかどうかは確定できないため、自動的に合算すべきではない。

投資家が注視すべきリスク

• 地域的な需要の乖離：中東・アフリカのRevPARは5.3%低下し、大中華圏も0.3%低下した。マリオットは中東における紛争が引き続き業績に影響を与えたとしているが、状況は第2四半期から改善した。
• 所有・賃借ホテルの圧迫：改修工事、資産売却、ホテル業績の低迷、およびサードパーティ契約コストの影響により、これらの事業からの純貢献額は7,000万ドルから4,100万ドルに減少した。
• 負債および支払利息の増加：負債額は年末時点の162億ドルから168億ドルに増加し、純支払利息は前年同期比13%増の2億1,900万ドルに増加した。
• 業績見通しの感応度：引き上げられたRevPAR見通しは、現在のマクロ経済環境の継続を前提としている。需要や価格設定条件の変化は、RevPARおよび手数料収入の成長に影響を与える可能性がある。
• パイプラインの実行リスク：開発が承認されたものの未契約であるパイプライン内の客室数は約37,000室に上り、将来の客室数増加の一部は契約実行およびブランド転換活動に依存している。

要約

マリオットの2026年第3四半期業績は、RevPARの上昇、客室基盤の拡大、提携カード手数料の増加、およびインセンティブ管理手数料の好調に牽引された。所有・賃借ホテルの貢献額減少や支払利息の増加が打ち消し要因となったものの、これらの好調要因が総手数料収入と調整後EBITDAの2桁成長を後押しした。上方修正されたRevPAR見通しは継続的な需要を示しているが、一部地域での軟調さ、開発計画の実行、株主還元と負債増加のバランスが引き続き注視すべき主な点である。