コインベース2026年第3四半期決算：暗号資産の利益がGAAPと調整後利益の大きな乖離を牽引

コインベース・グローバル（NASDAQ: COIN）が発表した2026年第3四半期決算は、GAAPベースの純利益が前年同期の4億3260万ドルから増加し7億1870万ドルとなった一方、調整後純利益は7770万ドルとなりました。なお、公表されたリリースでは総売上高およびEPS（1株当たり利益）は非公表となっています。調整後EBITDAは3億3290万ドルと、前四半期比で60%増加したものの、2025年第3四半期比では約58%減少しました。投資目的で保有する暗号資産の評価益7億1500万ドルが、GAAPと調整後利益の差額の大部分を占めました。事業面では、暗号資産市場の減速にもかかわらず、同社は取引市場におけるシェアを獲得し、予測市場、USDC、サブスクリプション商品を拡大しました。

主要財務実績

GAAPベースの純利益は前年同期比で約66%増加し、2026年第2四半期の3億5950万ドルの赤字から第3四半期には黒字へ転換しました。しかし、コインベースは事業業績の測定において暗号資産や投資にかかる評価益を除外しているため、調整後の業績水準は大幅に低くなっています。

調整後EBITDAは前四半期の2億780万ドルから改善し、15四半期連続で黒字を維持しました。前年同期比では弱含みとなり、2025年第3四半期の8億70万ドルから約58%減少しました。

予測市場の年換算売上高は年率換算（ランレート）の指標であり、第3四半期中に計上された収益額そのものではありません。

事業および製品の業績状況

コインベースの暗号資産取引高における市場シェアは、現物とデリバティブの双方で拡大し、10.7%に達しました。同社はこのシェア拡大の背景として、ステーブルコイン需要の高まりや、無期限先物（パーペチュアル）、先物、オプションを含むラインナップの拡充を挙げています。暗号資産デリバティブの取引高は過去2年間で年平均成長率（CAGR）179%を記録し、プラットフォーム上の預かり資産は全暗号資産時価総額の12.5%とピーク時の水準に復帰しました。

予測市場は製品拡張における注目の成長源となりました。デイリートレーダー数は前四半期比で60%以上増加し、売上高はサービス開始以来、毎四半期82%の複利ペースで成長しています。また、コインベースによると、予測市場の利用者が追加の現物取引高を生み出しており、当製品が直接的な売上高にとどまらない取引活発化に寄与したことを示しています。

USDC、Coinbase One、貸付事業を通じて収益の多角化も進みました。コインベース製品内で保有される平均USDC残高は前年同期比49%増の過去最高となる220億ドルに達し、これはUSDCの平均時価総額の約30%に相当します。有料会員サービス「Coinbase One」の加入者数は24%増加して過去最高を記録しました。これらの有料会員は、一般ユーザーと比較して1ユーザーあたりの平均売上高が3.5倍、保有残高が4.2倍高く、長期的な取引継続率も50%以上高い結果となりました。また、平均日次貸付残高は前年同期比で74%増加しました。

GAAPと調整後利益のギャップ要因は暗号資産の投資益

コインベースのGAAP純利益7億1870万ドルと調整後純利益7770万ドルの乖離は、主に投資関連の利益に起因しています。損益の調整表では、投資目的保有の暗号資産評価益7億1500万ドルおよびその他の投資益3920万ドルが控除され、それに関連する税効果1億1330万ドルが加算されました。

この違いは重要です。なぜなら、これらの利益はコインベースの取引所、サブスクリプション、またはサービス事業から生み出された収益ではなく、資産価格に連動しているためです。調整後純利益および調整後EBITDAがプラスであることは、同社のNon-GAAP指標において本業が黒字を維持していることを示していますが、調整後EBITDAの前年同期比での減少は、GAAP利益の増加が本業の営業収益性の向上と同等のものではないことを示しています。

調整後EBITDAにはさらに、2億3300万ドルの株式報酬費用や6120万ドルの減価償却費および無形資産償却費などが除外されています。そのため投資家は、どちらか一方の指標だけに依存するのではなく、GAAP指標と調整後指標の双方を考慮する必要があります。

経営陣によるコメント

共同創業者 兼 CEOのブライアン・アームストロング氏は、プラットフォーム上の預かり資産シェアが過去最高水準に戻ったことを強調しました。また同氏は、予測市場を同社で最も急成長している製品の一つとして挙げ、スポーツイベントの端境期（オフシーズン）にあたる月であっても、暗号資産関連の契約に支えられて成長が続いたと言及しました。

CFOのアレシア・ハース氏は収益の多角化に着目しました。同氏は、サブスクリプションおよびサービス収入が前期比で拡大し純売上高の約半分を占めるに至ったことを明かし、予測市場について暗号資産市場のボラティリティとの相関性が低い収益源であると説明しました。

直近のインサイダー取引

過去6か月間のインサイダー取引の要約によると、18件の取引で計145,922株の買いと、13件の取引で計167,565株の売りが行われました。その結果、差し引きで21,643株の売り越しとなり、これはインサイダーの総保有株式数（349万株）の0.60%に相当します。

直近の取引リストには、明確な売却詳細を含む6件の取引が記録されています。なお、8月20日付の追加の4件の取引については、取引の方向（売買）や取引額が非公表であったため、一覧表から除外されています。

これらの取引は開示された売買活動を示すものですが、これら単体でインサイダーがコインベースの見通しをどのように捉えているかを示すものではありません。

投資家が注視すべきリスク要因

• GAAP利益は依然として暗号資産価格の影響を受けやすい。第3四半期の報告利益の大半は7億1500万ドルの投資評価益が占めており、今後の暗号資産価格の変動により本業の売上高とは無関係に大幅な利益変動が生じる可能性があります。
• 調整後収益性は前年同期の水準を下回ったまま。調整後EBITDAは前四半期比で回復したものの、取引市場でのシェア拡大が続いているにもかかわらず、2025年第3四半期を依然として約58%下回っています。
• 暗号資産の市場環境は引き続き重要な要素。コインベースは第3四半期を「暗号資産市場の減速期」と表現しています。シェア獲得によって一部の圧力を相殺することはできますが、取引活動や暗号資産のボラティリティに対する業績露出（エクスポージャー）がなくなるわけではありません。
• 新製品の指標が持続的な売上高の計上に結びつく必要がある。予測市場の年換算売上高は2億ドルを超えましたが、これは四半期ごとに認識される計上売上高と同じではありません。トレーダー数の増加や複数製品間のエンゲージメントの持続性が、今後も重要な事業指標となります。

まとめ

コインベースの2026年第3四半期決算は、暗号資産および投資益が乖離の主な要因となったことで、大幅なGAAP黒字に対して調整後利益ははるかに小規模なものとなりました。業績動向は強弱入り混じる内容となりました。調整後EBITDAは前四半期から急速に改善したものの前年同期水準を大きく下回った一方、取引市場シェア、USDC残高、Coinbase Oneサブスクリプション、貸付、予測市場は拡大を続けました。今後の主な注目点は、製品の多角化が持続的な調整後収益性を支えられるか、そして暗号資産の評価額が報告利益にどれほど強く影響を与え続けるかです。